文章探讨了进口商品及关税相关问题，提及传闻中的内部文件，分析了关键进口商品，指出国产替代趋势不变，还提到短期情绪影响及对关税的看法。

📋有内部文件但未公开，涉及关键进口商品

💻美国企业在华销售的电子产品情况

🚀国产替代意愿增强，关税豁免与否不影响趋势

😕短期情绪对相关板块有影响，关税问题需做好反复准备

2025-04-24 22:57 广东

1、子弹飞半天了仍然说法不一，确有传闻但尚未看到正式文件通知。目前了解下来是有内部文件的，但未公开发布，官方无辟谣且在降低热度（相关内容查看星球）。

2、考虑到这些商品的确都是非常需要的关键进口商品，以及美方对我们部分商品的豁免，从逻辑上推断文件大概率为真。

3、按HS4位码统计总额大约450亿，占中国自美进口总量的大约30%。按照HS4位码的中国自美进口额从高到低排列，主要包括集成电路（HS四位码8542，年进口量87亿）、血液类制品（3002，67亿）、半导体制造设备（8486，42亿）、医疗类闪烁扫描装置（9018，35亿）、乙烯聚合物（3901，26亿）、半导体相关的特定检测仪器（9031，19亿）等产品。

4、目前美国企业在华销售较多的电子产品包括：Intel等的CPU、美光的存储器、TI的模拟芯片和应用材料等的半导体设备。

5、关于具体豁免的芯片种类，结论是除了存储芯片以外的芯片基本都豁免了。存储芯片未豁免，一是不依赖美国晶圆厂，二是国内可实现一定程度国产替代，适用厂商范围太窄（主要是美光），美光过往在对华贸易摩擦领域的历史不是太好。

6、我们最近聊下来终端客户对于模拟等芯片的国产替代意愿有增强，反制关税仅仅是个triger，更主要的原因是企业意识到了在贸易环境反复多变的情况下，海外供应并不安全，要为潜在的供应链冲击做准备，我们认为实际上不管关税豁免与否（甚至不排除未来是否反复），国产替代的趋势并不会改变。

7、情绪上，短期对炒作国产替代有利空，再加上川普和贝森特近期说软话，美股上涨，黄金瑞士法郎等避险开始调整。对抗逻辑的方向，短期较难再有大的行情；受损的出口链可能恢复一下，但空间有限；中长期来看，还是国内既定的政策发现，和行业走自身逻辑的，会比较好一些。

8、关于关税就一个看法：放弃幻想，做好反复准备。特朗普当前态度放软，一方面是为了缓解金融市场的压力，另一方面是通过营造谈判“积极进展”的预期，在全球贸易格局中争取舆论优势和主动权，而一旦这些目的都达到了，他又会毫不犹豫地再次对中国极限施压。态度反复、极限施压，都是特朗普的基操。这种表面缓和性表态更多是美国政府为了缓解自身短期压力，不能当作关税战的转折点。与其被海外的反复无常扰动，不如重点关注内部确定性的政策预期。

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