特斯拉 (TSLA.US) 周二盘后公布2025年第一季度财报（截至2025年3月），因主营汽车业务下滑，Q1业绩逊于市场预期，要点如下：
营收：特斯拉Q1营业收入193.4亿美元，录得2020年Q1以来首次同比下降，预期为214.33亿美元，较去年同期的213亿美元下降9%。
EPS：特斯拉Q1调整后每股收益为0.27美元，也远低于市场预期的0.44美元，较去年同期的0.45美元大幅下降40%。
营业利润：特斯拉Q1营业利润3.99亿美元，同比下降66%，市场预期11.3亿美元。
毛利率：特斯拉Q1毛利率为16.3%，与四季度持平，较一年前下降104个基点，市场预期为16.1%。
净利润：特斯拉Q1净利润为4.09亿美元，同比下降71%；调整后净利润9.34亿美元，同比下降39%。
资本支出：特斯拉Q1资本支出14.92亿美元，同比下降46%，市场预期为24.9亿美元。
自由现金流：特斯拉Q1自由现金流6.64亿美元，同比增长126%，市场预期为10.8亿美元。
业务数据
汽车：特斯拉Q1汽车业务收入为139.67亿美元，同比下降20%，不及市场预期的164.75亿美元；剔除监管信贷积分的汽车业务毛利率为12.5%。
储能：特斯拉Q1能源生产和存储收入为27.3亿美元，同比增长67%，市场预期为30.77亿美元。
服务和其他：特斯拉Q1服务和其他业务收入为26.38亿美元，同比增长15%，市场预期为27.36亿美元。
总体来看，特斯拉一季度财报表现“惨淡”，盈利和收入均远逊于市场预期。拖累业绩的核心原因是汽车销量的骤减，特斯拉Q1汽车业务营收只有139.67亿美元，同比下滑20%。如果剔除来自监管信贷积分的“卖碳”收入5.95亿美元，特斯拉纯靠卖车的收入还要更低。
特斯拉表示，一季度销售下滑源于部分源于公司旗下所有四家汽车生产厂的Model Y车型生产线升级，汽车交付量减少以及汽车降价及销售补贴；此外，美元贬值的负面外汇汇率影响2亿美元。特斯拉一季度交付量同比下降13%至33.67万辆，创2022年Q2以来最低水平，低于市场预期的39.03万辆。
与此同时，由于在AI等研发项目的投入，公司运营费用不减反增，导致营运利润同比骤降66%至3.99亿美元。营业利润率只剩下2.1%，同比下降343个基点。最终调整后的每股盈利仅为0.27美元，同比下降40%，市场预期则为0.43美元。
今年对特斯拉来说是一个艰难的开局，首席执行官埃隆·马斯克大部分时间都待在特朗普总统的白宫，监督大幅缩减联邦政府规模的努力。分析师表示，特斯拉政治化对品牌构成严重威胁。此外，特朗普的全面关税计划也引发了投资者的担忧。
在特斯拉业绩电话会上，马斯克表示，5月份将“显著地”从DOGE抽身，将把更多时间投入特斯拉；将尽力敦促特朗普降低关税。此外，特斯拉维持上半年开始生产低价车等新车型的计划，将在第二季度财报更新中重新审视2025年业绩指引。
业绩发布后，特斯拉 (TSLA.US) 股价在盘后交易中涨超5%，该股昨日收涨4.6%。
Q1汽车交付量下滑，汽车营收不及预期，仍计划上半年开始生产低价车型
在全球范围内特斯拉汽车销量的大幅下滑，成为了公司业绩下滑的主因。2025年一季度，特斯拉全球交付量同比下降13%至33.67万辆，远低于市场预期。
而欧洲市场成为了特斯拉销量下滑的“重灾区”。据Statista数据，2025年一季度，特斯拉德国市场销量下滑62.2%，瑞典销量下滑55.3%，丹麦销量下滑55.3%，荷兰销量下滑49.7%，法国销量下滑41.1%。
欧洲市场受挫的背后，是马斯克进入美国政府效率部门工作之后频繁发表有争议的政治立场，引发大量欧洲消费者反对和抗议，欧洲多地曾爆发对特斯拉门店、汽车的破坏事件。
为了扭转销量颓势，马斯克在电话财报会议上表示，从2025年5月开始，他在美国政府效率部门的工作时间将大幅减少，预计每周仅会花费一两天时间处理政府事务，其余时间将全部投入到特斯拉的各项业务中。
不过，汽车业务的毛利率下滑程度没有分析师预期的严重。特斯拉一季度汽车销售毛利率为12.5%，去年第四季度为13.6%，环比下降了1.1个百分点，市场预期为12.2%。
从卖车单价来看，特斯拉一季度单车收入（不含碳积分与汽车租赁销售）是4万美元，去年第四季度为3.98万美元，环比提升了200美元，卖车单价基本稳住。分析师称，这主要归咎于特斯拉新款Model Y的高起售价，新款Model Y的起售价高于旧款Model Y车型，对卖车单价有正面影响。
对于前景展望，特斯拉的最新财报中没有提及汽车业务恢复增长的预期。在上个季度的财报电话会议中，公司曾预期汽车业务将在2025年恢复增长。近年来，特斯拉产品线老化问题成为销量不振的原因之一，市场关注特斯拉低价车型能否按时推出。
路透社近期报道称，特斯拉计划推出的低成本版Model Y（内部代号为E41）将被推迟，生产时间推迟到第三季度到明年初不等。在最新财报中，特斯拉披露称，包括更实惠车型（Model 2.5）在内的新车型仍按计划进行，将于2025年上半年开始生产。
特斯拉表示，新车型将融合利用下一代平台和当前平台的技术，并共享现有的生产线。这种方式可以在不确定性时期谨慎地扩大产能，并充分利用当前接近300万辆的预期最大产能。在投资新生产线之前，就能实现产量较2024年增长60%以上。
在销量预期上，目前市场已经将2025年的整体销量预期降低至181万辆，而部分大行预期更为悲观，已经将2025年销量预期降低至170万辆上下（其中现有车型160万辆，Model 2.5贡献增量约10万辆左右）。
储能业务：Powerwall装机量首次突破1GWh，关税中不确定性较大
特斯拉一季度储能业务收入较四季度增长放缓，该业务收入为26.38亿美元，同比增长67%，四季度同比增长113%。但两位数的增速部分抵消了汽车收入的下滑，让公司总营收的降幅没有超过10%。该业务毛利率一季度达28.8%，高出市场预期。
去年第四季度，特斯拉部署了创最高纪录的1.1万兆瓦时（GWh）电池储能产品，装机量同比增长243%。一季度，特斯拉的电池储能部署装机量达到1.04万GWh，接近四季度所创的纪录，同比增长154%，虽然增速较四季度放缓，但还高于去年全年增长水平113%。
特斯拉表示，储能业务中的Powerwall产品部署装机连续第四个季度创单季最高纪录，一季度的Powerwall装机量在公司史上首次突破1GWh，且继续供应受限。
但值得注意的是，美国政府正在评估的储能设备进口关税，可能直接抹平其成本优势。分析师称，由于美国关税不确定性对储能这块业务影响相对较大（关税对于能源业务的冲击相比汽车业务更为显著），后续季度储能表现仍存在不确定性。
特斯拉在财报电话会议中表示，最近的关税确实给特斯拉的能源业务带来了一些挑战，但这是我们已经预料到的，并且我们应该能够及时解决这些问题。 实际上，我们已经采取了一些措施来应对这些问题，我们有一些新的供应来源即将上线，以弥补可能的供应缺口，同时我们自己的生产也在健康进行。
全力押注自动驾驶与人形机器人
特斯拉在本次业绩电话会上传递了明确信号，正全力押注自动驾驶和人形机器人技术，这两大领域将成为特斯拉未来增长的核心引擎。
关于自动驾驶方面，马斯克透露，特斯拉将于6月在美国得克萨斯州奥斯汀投放RoboTaxi。马斯克表示初期将有10-20辆车，并将在奥斯汀形成"本地化的参数设置"。彭博记者认为，这实际上就是一个地理围栏(geofencing)系统。
在电话会上，马斯克对竞争对手Alphabet旗下无人驾驶业务Waymo发起了直接攻击，他称：“Waymo的传感器套件是昂贵的。我不知道谁现在还能与我们团队竞争。未来几年，我们将拥有1000万辆无人驾驶汽车上路。他们的生产成本远远更高（Waymo）。”
马斯克预计在更高产量的带动下，特斯拉车型生产成本仅是Waymo的四分之一。马斯克还大胆预测：“未来大部分人将不用购车。在不久的将来，购买缺乏自动驾驶功能的燃油车将类似骑马和使用翻盖手机。”
特斯拉表示，公司的Robotaxi产品Cybercab计划于2026年开始量产。预计到明年下半年，将有数百万辆特斯拉实现“完全自动驾驶”。
对于人形机器人的进展，马斯克在会议上展示了他对特斯拉人形机器人Optimus的未来规划，称特斯拉在这方面已"取得不错的进展"。他预计到2025年年底将有数千套Optimus在特斯拉工厂工作，增产速度将超过公司历史上任何产品，预计未来五年将提速至年产100万套。
马斯克表示，特斯拉能够实现人形机器人的大规模量产，将来实现量产的人形机器人成本大约2万美元到3万美元，可能比一辆车还便宜。它可以当老师、照顾小孩、遛狗、修剪草坪、购物、帮人类倒酒水饮料等等。当被问及Optimus的供应链时，马斯克表示已经采取行动来实现供应链本土化和降低风险。
关税与政治情绪或打击产品需求，马斯克将“回归公司”
与众多美国制造商一样，特斯拉正陷入特朗普关税的泥潭。此前特斯拉股价下跌的主要原因之一是投资者担心美国总统特朗普对主要贸易伙伴征收的全面关税将增加对电动汽车生产至关重要的零部件和材料的成本，包括制造设备、汽车玻璃、印刷电路板和电池。
特斯拉在财报报告开头就强调了贸易政策“不确定”的影响，并暗示特朗普政府关税引发的政治情绪将打击市场对特斯拉产品的需求。
特斯拉在财报中写道，由于迅速变化的贸易政策对特斯拉及同行的全球供应链和成本结构造成不利影响，汽车和能源市场的不确定性持续上升。这种动态，加上不断变化的政治情绪，可能会在短期内对我们产品的需求产生重大影响。而特朗普政府关税政策对特斯拉能源业务的影响甚至超过汽车。
此外，特斯拉CEO马斯克在特朗普政府中所扮演的角色以及干预政治也引发不满，对特斯拉的销量造成冲击，也是造成特斯拉股价下跌的主要原因之一。
马斯克此前在带领政府效率部（DOGE）对美国联邦政府进行大刀阔斧的改革，不仅大砍联邦资金还大规模裁减联邦雇员。他近期还发表了针对多个国家，尤其是欧洲国家的涉政言论，并支持欧洲极右翼政党。在此背景下，美国以及欧洲掀起了“抵制特斯拉”运动。
特斯拉业绩公布后，知名特斯拉多头、Wedbush Securities分析师Dan Ives评论称，特斯拉一季度的业绩是个“灾难”。他重申，特斯拉股票的表现将取决于马斯克在特朗普政府任职多久，若马斯克非但没有抽身反而继续“参政”，对特斯拉股票将面临“负面冲击”，因为特斯拉品牌所受的伤害可能会持续恶化。
而在特斯拉的业绩压力下，为了扭转销量颓势，马斯克在电话财报会议上表示，从2025年5月开始，他在美国政府效率部门的工作时间将大幅减少，预计每周仅会花费一两天时间处理政府事务，其余时间将全部投入到特斯拉的各项业务中。
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编辑/jayden
