$赤峰黄金(SH600988)$ $赤峰黄金(06693)$ $灵宝黄金(03330)$
前文延伸阅读：《还有低估的黄金股吗？》
2024年，黄金矿企的黑马是灵宝黄金，
2025年上半年，黑马是赤峰黄金，
今天黄金再次爆发，黄金俨然已经成为了市场最强主线，我们和其他黄金与黄金股持有者一道有幸见证了历史。
除了我们前期分享的湖南黄金外，还有不少其他纯金股和一些黄金概念股涨幅超过10CM：赤峰黄金、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、晓程科技等。
接下来，在黄金大牛市里，还将群雄逐鹿，谁是下一个增长最快的黄金股？
要找到这个答案，类似下面的对比表格可以提供很大帮助。
灵宝黄金：
2024年海外矿山和冶炼业务扭亏为盈，吉国矿山2024年实现利润0.11亿元，2023年亏损1亿元；冶炼业务2024年实现利润0.48亿元，2023年亏损0.24亿元。
黄金储量方面，资源丰富且禀赋较高，增储潜力较大。截至2023年底公司国内外总黄金储备及资源约137.40吨，平均品位高达5.44g/t，其中国内约103.5吨，以河南、新疆、内蒙古为主，海外（吉国）约34.0 吨。公司旗下桐柏县老湾金矿储量丰富，具备增储潜力，2011-2019年老湾金矿整装勘查区已完工钻孔166个，进尺11.58万米，见矿率达94%，提交金资源量208吨。
黄金产量规划方面，灵宝黄金集团将继续围绕“33355”战略规划，即到2030年实现年产黄金30吨、净利润30亿元。
赤峰黄金：
黄金储量方面，赤峰黄金在国内拥有5座金矿，主要分布在吉隆矿业、华泰矿业以及五龙矿业等子公司。境外则主要有2座矿山，主要包括万象矿业的塞班金矿山以及加纳的金星瓦萨。
成本方面，赤峰黄金国内金矿开采量较小，但品味高，吨金利润高于海外矿山。而海外矿山开采量高，但品味一般，开采成本相对更高一些。
产量规划方面，五龙矿业以及吉隆矿业在2027年的产能较2024年均会提升33%；华泰金矿在2026年底大致会完成基础设施开发，年开采量能力增加至3万吨；塞班金矿在2027年将产能提升至7吨；瓦萨金矿由地面开采向地下开采过渡建设，计划于2028年年产能为6-7吨，目前约为4吨。
招金矿业：
产能建设方面，国内最大单体金矿海域金矿，年产能15吨，公司持有海域金矿70%的股权，2025年底投产，2026年爬坡，2027年底达产。
山金国际：
黄金储量方面，2024 年8 月公司成功完成Osino100%股权收购，实现海外项目零的突破，为公司新增127.2 吨黄金资源量，预计投产后年产5吨黄金，显著提升公司资产规模和盈利潜力。
产量规划方面，2025 年目标黄金产量不少于8 吨，远期空间可观：2025 年公司对现有在产矿山的生产经营计划为黄金产量不低于8 吨，其他金属不低于2024 年产量。公司以发展战略规划为指引，2026、2028 年、十五五末分别规划矿产金产量15、22、28 吨，远期黄金增量空间可观。
值得注意的是，山金国际今年与明年的黄金产量存在一个很大的断层，这点在众多黄金矿企中是比较特别的，这个市场节奏如何走，还是不好把握。
山金国际的一个优势是毛利率较高，2024年公司矿产金毛利404.20 元/克，同比+47.9%。
紫金矿业：
产能建设方面，加纳金矿完成交割，25 铜金重大项目加速释放产能公司已于4 月16 日完成对加纳Akyem 金矿收购，23 年加纳金矿实现销售收入5.74 亿美元，净利润1.28 亿美元，矿山及选厂运行稳定，设备状态良好，伴随金价中枢抬升，可利用资源大幅增长。25 年铜金重大项目持续推进，刚果（金）卡莫阿铜矿三期达产后，年产铜将提升至60 万吨，配套50 万吨/年铜冶炼厂将建成并形成新的利润增长点；萨瓦亚尔顿金矿露采240 万吨/年采选和5 吨/年黄金冶炼项目正在推进产能爬坡，达产后年产金约3.3 吨。公司2025 年产量目标，矿产铜达115 万吨、矿产金85 吨有望顺利完成。
湖南黄金：
锑的价值占比大，锑估值对其影响比较大，需要其他维度的分析比较，更复杂一些。而且湖南黄金披露的黄金产量规划中有很大一部分是冶炼金，难以准确预估自产金的量有多大？
湖南黄金的价值分析详见其他文章。
不过，值得强调的是，成长性只是黄金矿企价值方面的分析，增长潜力的大小与每个矿企的风险点并没有直接的关联。
黄金的风险点除了金价走势这一共同的复杂影响因素外，主要影响因素是矿产所在地、海内外矿产量占比、控股股东稳定性及透明度、管理团队经营能力等。
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