🎯 央行采取国债借入操作，旨在维护债券市场稳健运行，控制收益率曲线，引导长端利率向上。 此举源于二季度以来长债收益率不断下破关键点位，市场出现欠配压力，央行多次提示长债利率风险，并借鉴“硅谷银行”事件的教训，避免类似风险事件的发生。

🎯 央行国债借入操作具体机制尚未披露，但结合此前央行行长潘功胜的表态，以及当前短端利率稳定、长端收益率需要引导向上的现状，操作上可能存在借短卖长的可能性。 通过发行央票作为抵押物，向一级交易商借入国债，并在二级市场卖出，增加国债供给，从而提高长端国债利率，引导曲线重新陡峭化。

🎯 央行借入国债操作还可能在离岸市场发行央票，达到引导长端收益率向上，同时稳定汇率的目的。 通过在离岸市场发行央票，可以增加离岸市场人民币供给，抑制人民币贬值压力，进而稳定汇率，同时也能对国内长端利率产生影响，达到稳汇率和引导长端利率向上的双重目标。

7月1日，央行发布公告称，“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”

《央妈这次，必须“赢”？》中指出，二季度以来央行已经多次提示长债利率风险，陆家嘴论坛上还特意提示了避免类似“硅谷银行”的风险事件，但在欠配压力下，长债收益率不断下破关键点位。

在收益率曲线愈发平坦的情况下，央妈终于出手了。不过具体操作机制尚未披露，包括债券期限、借债抵押物等。

结合此前央行行长潘功胜的表态，“从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行。”目前短端利率总体稳定，而引导长端收益率向上的诉求较强，操作上存在借短卖长的可能性，以达到控制曲线的目的。

从曲线形态出发，通过发行央票作为抵押物，向一级交易商借入国债，并在二级市场卖出，以增加二级市场的国债供给，从而达到提高长端国债利率的目的，引导曲线重新陡峭化。

如果再进一步，通过在离岸市场发行央票，还能在引导长端收益率向上的同时达到稳汇率的目的。