一季度科技巨头财报季拉开帷幕，全球投资者目光将再度聚焦于美股市场的科技七巨头的财报表现。
谷歌-A (GOOGL.US) 即将揭晓，将于美东时间04月24日（周四）盘后发布2025年第一季度业绩。
根据市场一致预期，谷歌Q1将实现营收891.80亿美元，同比增加10.73%；每股收益2.005美元，同比增加6.1%。
今年以来，受到整体大势波动，股价距离前期高点下行逾24%。
展望本次业绩，投资者聚焦于云服务、广告业务、AI赋能，同时资本市场对于其资本开支关注度较高。
云服务
云业务一直是市场关注焦点。市场普遍预期第一季度云业务收入为 123 亿美元，相较于第四季度的 119 亿美元呈上升趋势，运营利润率也呈现回升态势。然而，关于云业务利润率存在较大争论，当前市场普遍预期为 15.4%，较 2 月份上升了 30 个基点。对于第一季度，谷歌云业务的运营利润率预期在 10% 至 19% 之间。
展望后续，预计 2025 财年云业务营收将达到 550 亿美元，营业利润率将超过 17%，高于财报发布前 16.5% 的预期。从数据来看，2025 财年云业务利润率预计从 16.5% 上升至 17.4%，增长 90 个基点。但云业务的营收增长和盈利能力，以及未来几年利润率是否会继续增长，仍存在诸多疑问。到 2027 财年末，市场普遍预期云业务利润率将达到 21.3%，较 2025 年 2 月增长 200 个基点。
广告业务
广告业务作为 Alphabet 的核心业务之一，市场预计其在第一季度仍将占据较大营收比重。花旗分析师表示，谷歌搜索 “会是受宏观经济影响最晚的平台之一，也是最先复苏的平台之一” 。搜索业务在广告营收方面预计将保持相对稳定增长。
随着人工智能技术的发展，Alphabet 利用 AI 提高广告效果的举措备受关注。AI 驱动的广告精准投放系统使其在流量红利消退期实现效率突围，市场期待看到 AI 技术如何进一步提升广告投放的精准度和效果，进而推动广告收入增长。
不过，Alphabet还面临着诸多外部因素的挑战与机遇。美国地区法官LeonieBrinkema于美东时间4月17日裁定，谷歌网络数字广告市场违反了反垄断法。不到一年时间里，两位联邦法官分别裁定Alphabet非法垄断网络广告技术领域和网络搜索业务领域。这使得Alphabet未来可能面临业务重组，其广告技术领域的竞争格局也可能迎来变革。
在财报电话会议上，Alphabet可能会被分析师问及上述裁决以及未来方向。
花旗分析师称，考虑到这一裁决结果，“若谷歌最终剥离其广告网络，我们并不会感到意外”，不过谷歌的核心业务可能不会受到太大影响。
同时在与 TikTok 等平台的激烈竞争中，YouTube 广告收入的表现备受瞩目。
AI赋能与投入
Alphabet 在 AI 工具方面投入了大量资金，旗下的 Gemini 大语言模型用于与 ChatGPT 竞争，在自然语言处理等领域展现出强大能力，有力推动了搜索等业务的智能化升级，目前市场对其资本开支有着很高的关注度。
公司预计 2025 年的资本支出将达到 750 亿美元，远高于 2024 财年的 525 亿美元，同比增长超过 200 亿美元，且显著高于当时 587 亿美元的市场普遍预期。首席财务官阿纳特・阿什肯纳齐表示，预计第一季度的投资将达到 160 亿至 180 亿美元 ，主要用于服务器、数据中心和网络设备等方面，以满足客户日益增长的计算需求，特别是为人工智能相关业务提供支持。
这一高额的资本支出计划，显示了 Alphabet 对未来业务增长的长期布局和决心，同时也引发市场对其资金使用效率和短期财务压力的关注，因此，较高的资本开支下，AI业务能否有不错的突破，将是市场高度关注的焦点 。
资本市场关注逻辑方面，正面的看法如摩根士丹利：
摩根士丹利指出，搜索和YouTube平台上“由人工智能驱动的创新”，是其“对谷歌长期增长可持续性抱有信心”的原因。
独立研究机构方面，也有给出更前瞻且偏预警的提示：
CFRA这家独立研究机构给出了警报信号，考虑到企业预算收紧以及Shein/Temu支出减少，我们在覆盖的数字广告公司中看到未来几个季度对预期的下行风险。
历次财报日股价如何表现？
当前，谷歌的的隐含变动为±6.25%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达6.25%。对比来看，谷歌前4季度的绩后平均股价变动为±6.3%，显示该股当前期权价值处于合理区间。
从期权波动率偏度来看，市场情绪对谷歌后市走势看跌。
牛友们，
谷歌即将迎来业绩大考，
您认为本次业绩前后股价将如何演绎？
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编辑/lee
