投资要点 存量上市公司证券代码切换试点正式启动， 6 家公司先行试点。 2025 年 4 月 11 日，北交所关于发布北交所存量上市公司代码切换试点股票名单并实施配套业务安排的公告， 意味着北交所存量上市公司证券代码切换试点正式启动， 确定颖泰生物、 艾融软件、 龙竹科技、 佳先股份、 同享科技、 球冠电缆 6 只股票进行试点切换。 2023年 11 月 17 日， 为落实“深改 19 条” 意见， 北交所启动为上市公司股票使用 920代码号段的相关准备工作。 2024 年 4 月 22 日， 北交所上线启用 920 代码号段功能，支持新上市公司使用 920 代码号段完成申购、 询价和上市。 2024 年 12 月 13 日， 北交所宣布启动存量 248 家上市公司的代码切换工作。 2025 年以来， 北交所上市公司存量代码切换工作节奏加快。 4 月 2 日， 北交所宣布于 4 月 4 日-5 日开展存量上市公司证券代码切换（ 试点） 工作的第一次全网测试。 4 月 11 日， 北交所又发布了第二次全网测试的通知， 参与试点的 6 家存量上市公司名单亦同期发布。 4 月 16 日，北交所又发布了第三次全网测试的通知。 我们认为启动存量上市公司代码切换工作，标志着北交所代码切换工作迈入新阶段， 将有效解决原新三板 430、 831、 836、 873等等多号段并存带来的辨识模糊问题， 强化北交所市场独立地位。 随着后续代码切换工作分步推进， 北交所的市场特色和制度优势将进一步凸显。 9 家公司披露 2025 一季报， 一季报优质公司引领市场行情。 截至 2025 年 4 月 18日， 9 家公司已经披露 2025 年一季报， 全部实现收入正增长（ 民士达、 林泰新材和康比特增速超 25%） ， 7 家公司归母净利润正增长（ 林泰新材、 颖泰生物、 万通液压和民士达增速达到或超 50%）。此外民士达、林泰新材和万通液压 3 家公司 2025Q1收入和归母净利润增速都超过 15%， 整体业绩表现较好。 回归市场来看， 本周市场持续反弹， 但周度日均成交额回落到 327 亿元， 市场指数周度上涨 3.48%强于创业板指和科创 50 指数， 年初至今北证 50 指数涨幅（ 28%） 领跑全市场指数， 市场方面继续关注整体 A 股市场的情绪和北交所市场的成交额变化。 展望后市我们认为市场可能会继续震荡盘整寻求相关机会， 一些公司在经历过去一段时间的上涨后估值和业绩不太匹配注意相关风险以及近期较为密集的上市公司减持行为或对市场情绪有所压制， 我们建议投资北交所市场的机构投资者稳扎稳打不追高， 但如果有深度调整可能是比较好的介入时点， 尤其是后续关税相关政策落地， 相关公司可以更好的去应对关税问题寻找相关的解决方案， 可能会有一些错杀公司。 全年来看我们依然维持观点不变， 针对全年市场还是乐观的， 北交所市场“专精特新” 的定位和发展方向与“自主可控” 和创新驱动发展战略国家政策导向高度契合。 北交所市场目前正迎来上市公司家数和质量在稳步提升以及机构投资者数量和关注度也在稳步增长的“戴维斯双击” 。 我们持续建议关注两条线： ① 持续稳定分红且 2025Q1 有可能业绩超预期的公司， 如民士达、 万通液压、 林泰新材、 基康仪器、 华洋赛车、 海能技术等等； ② 近期热点主题的交易机会， 如 6G、 低空经济、 半导体、 机器人、消费电子等产业链， 标题如创远信科、 威贸电子、 奥迪威、 雷神科技和星图测控等。中长期我们看好长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的。 北证 A 股整体 PE 提升到 46X， 日均成交额回落到 327 亿元。 本周， 科创板和创业板整体 PE 估值有所回落， 科创板整体 PE 由 51.83X 回落到 51.35X， 创业板整体PE 由 33.93X 回落到 33.32X， 北证 A 股整体 PE 估值有所回升， 由 44.09X 回升到46.10X。 从流动性来看， 北证 A 股日均换手率 8.92%， 科创板日均换手率 2.01%，创业板日均换手率 4.36%。 指数来看， 沪深 300 周度上涨、 科创 50 和创业板下跌。 本周 1 家公司注册， 1 家公司过会， 12 家公司已问询。 按最新审核状态分类， 2025年 4 月 14 日-2025 年 4 月 18 日更新信息： 天工股份 1 家公司更新审核状态至注册；交大铁发 1 家公司更新审核状态至提交注册； 顶立科技、 杰特新材、 双英集团、 卓海科技、 广信科技、 德芯科技、 楚大智能、 兢强科技、 赤诚生物、 科马材料、 雅图高新和农大科技 12 家公司更新审核状态至已问询； 宏远股份 1 家公司更新审核状态至上市委会议通过。 下周北交所将会审议 1 家公司 IPO 申请， 4 月 23 日审议广信科技， 北交所新股发行处于常态化进程中。 风险提示： 宏观经济环境变动风险、 市场竞争风险、 资料统计误差风险
