核心观点： 本周A股行情：（1）本周（4月14日-4月18日），全A指数上涨0.39%。北证50涨3.48%，上证50、上证指数、沪深300相对跑赢全A指数。（2）从风格来看，大盘风格相对占优，沪深300（0.59%）表现优于中证1000（-0.52%）；金融风格和稳定风格相对跑赢全A指数，周期风格涨0.35%，而成长风格和消费风格录得下跌。（3）从行业来看，一级行业涨多跌少，行情轮动较快。防御性板块表现突出，涨幅靠前的三个行业分别为银行、房地产、综合。科技制造板块多数回调，国防军工、农林牧渔、计算机行业跌幅靠前。 本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度下滑。日均成交额为11087亿元，较上周下降5037.24亿元，其中，周五成交额为去年9月24日以来新低；日均换手率为1.3614%，较上周下降0.62个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1433.30亿元，较上周下降924.56亿元。本周融资余额下降，融券余额上升。（3）本周新成立基金25只，发行份额为204.77亿份。其中，权益类基金共有17只，发行份额68.79亿份，较上周下降112.76亿份，本周份额占比33.59%，较上周下降55.10个百分点。 本周估值变动：本周A股宽基指数估值多数上行。全A指数PE(TTM)上涨0.97%至17.97倍，处于2010年以来53.37%分位数；PB(LF)上涨0.92%至1.52倍，处于2010年以来10.09%分位数。全A股债利差为3.9157%，位于3年滚动均值+1.22倍标准差附近，处于2010年以来88.46%分位数水平。 关注业绩披露线索：近期正值年报和一季报集中披露期，市场聚焦预计转向基本面。截至4月18日，已有2516家上市公司发布2024年年报或者业绩快报，归母净利润合计较上年增长5.1%。其中，86.6%的上市公司实现了盈利，55.4%的上市公司归母净利润实现了正增长。已有230家上市公司发布2025年一季报业绩预告，业绩普遍实现开门红。其中，217家公司预喜，预喜率高达94.35%。基础化工、电子行业预喜家数超30家，汽车、机械设备、有色金属、电力设备、非银金融行业预喜家数也超10家。 A股市场投资展望：美国关税政策反复扰动下，部分资金持观望态度，交投活跃度有所降温。市场行情轮动较快，缺乏明确主线，短期或仍以震荡蓄势为主。一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，后续关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。经历近期调整后，A股市场配置价值进一步抬升。在中国版平准基金呵护市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。配置方面，建议关注：（1）安全边际较高的资产；（2）看好科技作为中长期主线的配置价值；（3）政策提振下的大消费板块。 风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
