文章探讨了中美贸易摩擦背景下，关税政策的最新动态以及中国在半导体和信创领域的自主可控战略。美国对华关税持续加码，中国采取反制措施，同时，中国半导体行业协会发布原产地认定规则，旨在加速国产半导体芯片的替代。此外，财政政策将更加积极，信创产业迎来发展机遇，预计市场规模将持续扩大，金融等行业信创替换加速推进。文章还提及了相关公司的投资建议。
🛡️ 美国提高对华关税，中国采取反制：美国将对中国输美商品加征关税提高至125%乃至145%，中国随即提高对美国进口商品的关税税率至125%，并向WTO起诉美方。美国随后对部分商品豁免关税，中美贸易摩擦加剧，自主可控成为重要方向。
🏭 半导体原产地认定规则发布，国产替代加速：中国半导体行业协会发布紧急通知，明确集成电路原产地以晶圆流片工厂所在地为准。此举有望加速国产CPU等半导体产品的替代进程，尤其是在美国对华芯片加征关税的背景下。
💰 财政政策积极，信创产业迎来机遇：财政部表示2025年财政政策将更加积极，支持扩大内需、现代化产业体系建设等。信创产业市场规模有望持续扩大，金融、运营商等行业信创替换加速推进，党政信创也开始向区县乡镇下沉。
刘高畅/徐少丹 2025-04-13 11:15 上海
关税是否豁免都是大势所趋
外部环境持续变化，自主可控有望加速。1）2025年4月10日，美国对此前对中国加征的所谓“对等关税”，从84%进一步提升至125%，此后这一税率更是提升到145%。中方进行反制，国务院关税税则委员会2025年4月11日发布公告，自2025年4月12日起，将原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由84%提高至125%。而迫于国际压力，美国在当地时间2025年4月11日晚，对部分商品豁免“对等关税”。2）2025年4月11日，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。中国半导体行业协会建议“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。以美国CPU厂商英特尔为例，2024年财年，英特尔在中国大陆及香港收入为155亿美元，占比29%，超过美国本土。其晶圆制造厂在美国本土、爱尔兰、以色列，按“原产地”认证规则，其在美国本土流片的产品一律认定为美国本土产品，进入中国市场需要按照前述规则加征125%关税，国产CPU厂商有望迎来巨大的替代机会。
财政政策或更加积极，信创有望成为投资修复领军。1）2025年3月，财政部发布《2024年中国财政政策执行情况报告》称，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。而在重点工作中，全方位扩大国内需求、支持现代化产业体系建设等都被全面提及，我们认为，自主可控、人工智能、国产算力等作为新质生产力与内需重要方向，未来有望得到更多支持。2）万亿级信创产业空间打开，行业信创正在加速推进。根据第一新声，预计至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元，同时，2023年，信创替换按“2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务，金融、运营商等行业进度较快。而在2025年3月，第四期国测名单发布，多款国产CPU和操作系统新晋通过测试，也有望加快信创招标进程。1）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、浪潮信息、华懋科技、弘信电子、中国长城、景嘉微、神州数码、软通动力、禾盛新材、云赛智联、高新发展、云天励飞、安博通、拓维信息、四川长虹等。2）国产软硬件：金山办公、达梦数据、中国软件、纳思达、顶点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、东方通、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧
美国东部时间2025年4月10日，美方发布行政令，将此前宣布的对中国输美商品加征84%所谓“对等关税”，进一步提高至125%。在此之后，美国进一步将中国输美产品关税提高到145%。商务部新闻发言人2025年4月11日宣布，中方在世贸组织争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。美方关税措施是典型的单边霸凌胁迫做法，严重违反世贸组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。中方将根据世贸组织规则，坚定捍卫自身合法权益，坚定维护多边贸易体制和国际经贸秩序。同时，国务院关税税则委员会2025年4月11日发布公告，自2025年4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，将原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
以上是近一周内中方对美加征关税第二次反制举措。2025年4月9日，针对美方宣布对中国输美产品加征关税进一步提高至84%，中国政府迅速采取了一系列加码反制措施，包括对美关税提高至84%；将12家美国实体列入出口管制管控名单，将6家美国实体列入不可靠实体清单；在世贸组织就美国对华产品进一步加征50%关税追加提起诉讼等。迫于中方反制和国际压力，美国对部分商品豁免对等关税。美国东部时间2025年4月11日晚，美国海关与边境保护局 (CBP) 发布关于互惠关税豁免的更新指南。其中列出了一系列特定 HTSUS 代码下的产品，这些产品可免于根据第14257 号行政命令征收的互惠关税。
半导体产品“原产地”认定规则发布，国产半导体芯片有望迎来替换加速2025年4月11日，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。通知称，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。请在申报时准备好PO证明材料，以备海关核查。具体规定，请大家认真学习《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定海关总署122号令》的内容。中国半导体行业协会建议：“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。以美国CPU厂商英特尔为例：2024年财年，英特尔全年收入为531亿美元，其中中国大陆及香港收入为155亿美元，占比为29%，超过美国本土。而根据其官网披露的信息，其晶圆制造厂在美国本土、爱尔兰、以色列，按照前述的“原产地”认证规则，其在美国本土流片的产品一律认定为美国本土产品，进入中国市场需要按照前述规则加征125%关税，实际中国市场销售价格将极大提高。考虑到短期晶圆制造产能无法大面积切换到其他国家或地区，国产CPU厂商有望迎来替代机会。
根据证券时报的报道，2025年1月16日，商务部新闻发言人表示，国内有关芯片产业反映，一段时间以来，拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程芯片产品，损害了中国国内产业的合法权益。中国国内产业的担忧是正常的，也有权提出贸易救济调查申请。对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照中国相关法律法规，遵循世贸组织规则进行审查，并将依法启动调查。中国半导体行业协会发文称，协会坚定支持在中国发展的内外资半导体企业，依据世贸组织规则，积极维护自身合法权益。同时，协会鼓励企业通过持续的技术创新、加强产业链协同合作以及积极开展国际合作等多种有效手段，共同推动半导体产业迈向高质量发展的新阶段，携手构建一个更加开放公平、竞争有序的市场秩序，为全球半导体产业的繁荣发展奠定坚实基础。
中物联公共采购分会呼吁并建议锻造“自主链核”将产业链的“断点”转化为自主可控的“核心支点”。根据财联社的报道，2025年4月11日，中物联公共采购分会发布关于应对美国霸凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书。呼吁并建议：一、锻造“自主链核”，强化供应链战略。以采购为战略纽带，优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，将产业链的“断点”转化为自主可控的“核心支点”。二、建立“护航清单”，精准扶持受影响企业。三、开辟绿色通道，激活需求侧改革。四、深化协同创新，打通产学研用链条。五、搭建“供需鹊桥”，强化合作交流机制。
2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。2025年3月，财政部发布《2024年中国财政政策执行情况报告》称，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。重点做好以下工作：一是支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。推进实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动、公路水路交通基础设施数字化转型升级，推动降低全社会物流成本。积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。二是支持现代化产业体系建设。着力提升科技创新能力，加大中央本级科技投入，全力支持关键核心技术攻关。加快推动产业转型升级，加强制造业领域重点研发计划等保障，支持实施制造业重点产业链高质量发展行动，深入实施专精特新中小企业奖补政策。加强对企业的纾困支持，统筹用好化债支持政策，支持地方加快偿还政府拖欠企业账款；缓解小微企业等经营主体融资难融资贵问题；坚决防止和纠正乱收费、乱罚款、乱摊派等问题。三是支持保障和改善民生。综合用好税费减免、就业补贴、稳岗返还等政策，拓宽就业渠道，支持高校毕业生等重点群体就业创业。大力实施科教兴国战略，优先保障财政教育投入，支持教育强国建设。加强普惠育幼服务体系建设，大力发展普惠养老服务等。推动公立医院改革和高质量发展，支持提升基层医疗卫生服务能力；健全公共卫生服务体系。深入实施养老保险全国统筹；推进分层分类社会救助。健全多层次医疗保障体系，完善基本医疗保险筹资和待遇合理调整机制。加快建立长期护理保险制度。强化基层应急基础和力量，提升防灾减灾救灾和应急管理能力。四是支持城乡区域融合发展。支持高标准农田、水利基础设施等建设，启动实施中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿，加快推进种业振兴行动，保障粮食和重要农产品稳定供给。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，加大对防止返贫监测对象等重点群体的支持力度。有序推进乡村发展和建设，大力推进新型城镇化。落实和完善区域财税政策，加大区域战略实施力度，促进革命老区、边疆地区、资源枯竭地区等加快发展。五是支持生态文明建设。深化横向生态保护补偿机制建设，研究完善排污权有偿使用和交易、生态环境损害赔偿资金管理等制度。加强生态保护和修复，继续支持打好蓝天、碧水、净土保卫战，推动“三北”工程标志性战役取得重要成果。稳步推进碳达峰碳中和，加强对绿色低碳先进技术研发和推广运用的支持，推动重点行业领域绿色低碳转型，大力支持可再生能源发展，继续推广新能源汽车。六是加强财政科学管理。全面深化财税体制改革，研究制定关于健全现代预算制度的意见，加强预算管理各项制度举措的系统集成、协同高效。推进零基预算改革、支出标准体系建设、财政承受能力评估、绩效管理等工作。落实落细一揽子化债政策，坚决遏制新增隐性债务，有效防范化解地方政府债务风险。加快地方政府融资平台改革转型，加大财会监督力度，提升财政治理效能。
万亿级信创产业空间打开。受宏观经济环境影响，企业信息化预算缩减，对于信息化项目投入更为谨慎。因此2023年信创市场出现阶段性变化，前三季度信创采购明显减少，至第四季度逐渐恢复。根据第一新声研究院的预计，至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元。行业信创正在加速推进，金融、运营商等进度较快。根据第一新声音的调研，2023年，我国信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务。八大行业中，金融信创替换节奏最快，2023年底金融PC等终端基本完成百分百替换，部分核心系统开始进行替换；电信、电力行业信创替换节奏开始加快，一般以3-5年为周期分阶段进行改造；医疗、交通信创替换已经开始有少量案例落地，教育、石油、航空领域信创替换逐渐开始起步。除8大行业以外，汽车制造、烟草、物流等行业信创也已开始陆续试点实施。信创集采时代正在开启，央企带头采购、使用芯片等创新产品。1）2024年3月11日，中央政府采购网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》。其中明确表示：乡镇以上党政机关，以及乡镇以上党委和政府直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位在采购台式计算机、便携式计算机时，应当将CPU、操作系统符合安全可靠测评要求纳入采购需求。2）2024年8月6日，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提到“涉及国家秘密、国家安全或企业重大商业秘密，不适宜竞争性采购”、“发挥采购对科技创新的支撑作用……在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品”等，有望通过央企采购加速科技自主可控创新。第四期国测名单公布，招标进度有望进一步提升。2025年3月14日，大家期待的第四期国测结果——《安全可靠测评结果公告（2025年第1号）》在中国信息安全测评中心发布。此次共入围8款CPU：5款安全可靠Ⅱ级（飞腾1款飞腾腾云S5000C-E、龙芯2款龙芯3B6000、龙芯3C6000、申威1款申威威鑫H8000、麒麟1款麒麟X90）、3款为安全可靠Ⅰ级（申威1款申威WY831（GC版）、兆芯2款兆芯处理器KX-U6980S、兆芯处理器KX-6940S）以及1款（银河麒麟V10 SP1）桌面操作系统（内核版本5.10）和1款（天翼云CTyunOS系统V2.0）服务器操作系统（内核版本4.19）。
1、国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、龙芯中科、浪潮信息、华懋科技、弘信电子、中国长城、景嘉微、神州数码、软通动力、禾盛新材、云赛智联、高新发展、云天励飞、安博通、拓维信息、四川长虹等。2、国产软硬件：金山办公、达梦数据、中国软件、纳思达、顶点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、东方通、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
技术迭代不及预期风险：若AI技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。
经济下行超预期风险：若宏观经济景气度下行，固定资产投资额放缓，影响企业再投资意愿，从而影响消费者消费意愿和产业链生产意愿，对整个行业将会造成不利影响。
行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。
具体分析详见2025年4月12日发布的报告《国产化再迎加速》
分析师 刘高畅 分析师执业编号S0680518090001
分析师 徐少丹 分析师职业编号S0680524120003
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