2025-04-10 23:51 广东
关税事件的反复不会改变对于扩大内需的强烈要求，昨天的高层座谈会讲明了：1）根据形势推出新的增量政策；2）扩大内需作为长期战略。简而言之，政策很快，政策很大，政策很久。
4月9日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》，方案提出提升健康饮食消费水平、优化特殊食品市场供给等10个方面重点任务，更好的满足人民健康消费需求。其中值得关注：
1）增强银发市场服务能力。支持面向老年人的健康管理、养生保健、健身休闲等业态深度融合，促进慢性病管理、生活照护等智慧养老服务产品研发应用，大力发展康复辅助器具产业，强化产业推广应用和服务体系建设。
2）强化药店健康促进功能。引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能。依托全国统一的医保信息平台，深化医保电子处方应用，推动电子处方在定点医药机构顺畅流转。
3）引导健康产业多元发展。加快建设康复医院、护理院、安宁疗护机构，支持医疗卫生机构开展医养结合服务。
今日市场最强最新最热消费新分支阿洛酮糖迎来政策面和产业面戴维斯双击（三元生物，百龙创园，保龄宝，华康股份等）
1、商务部、国家卫生健康委等12部门关于印发《促进健康消费专项行动方案》的通知，重点提及提升健康饮食消费水平，指导城乡基层医疗卫生机构为高血压、2型糖尿病、高脂血症、肥胖症等患者提供合理膳食和科学运动指导要点。#【文件健康消费第一条和第二条就是重点提及食品保健，可见重视度之高，#而阿洛酮糖正切合文件G点，该糖有降压降脂和预防2型糖尿病的功效。】
2、国家卫健委于4月20日完成对D-阿洛酮糖的征求意见，D-阿洛酮糖正式迎来合规之路。【#国内阿洛酮糖使用获批在即，#重磅政策国内代糖新赛道新分支1-100放量】
3、#市场高标金河生物补涨发散【代糖概念】阿洛酮糖作为市场新消费新分支新聚焦点，#有望迎来产业趋势1-100，代替现有代糖饮料和食品，市场空间巨大。
D-阿洛酮糖在海外的获批历史长达14年。美国是首个批准D-阿洛酮糖合规使用的国家。截止到目前，D-阿洛酮糖已在全球多个国家被批准为食品成分，包括日本、墨西哥、加拿大、韩国、美国和澳新等。此外，D-阿洛酮糖是FEMA(食品香料和提取物制造商协会)GRAS产品，可用于饮料和乳制品的调味剂。加拿大将D-阿洛酮糖批准为天然健康产品原料。D-阿洛酮糖除除具备赤藓糖醇优点外，还可广生美拉德反应、降低血糖、血脂，有助于肝脏解毒和改善肝功能，还可预防肥胖和 2 型糖尿病。
2、甲亢哥中国游火爆、改善国际对中国刻板认知。顺着上一条维度，我们认为最近贸易纠纷下被明显忽视的是甲亢哥中国行的重要意义。3.24-4.7号甲亢哥（美国知名主播，Youtube粉丝超3800万）陆续到访北京、上海、成都和重庆等多个内地城市。“甲亢哥” 在直播中全方位展示了中国城市的繁华与活力、完善的基础设施、便捷的科技应用等，让许多外国网友看到了真实的中国，改变了对中国的刻板印象。甲亢哥中国行有望进一步带动入境游客量，伴随愈加便利的入境政策，建议持续关注受益于入境游增长的相关标的。如旅行社、知名景区等。
3、贸易摩擦下海南自贸岛战略意义提升或为免税板块大涨深层原因。
-海南预计2025年底前实现全岛封关运作。2018年4月，党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南推进中国特色自由贸易港建设。2020年6月1日，国务院正式公布《海南自由贸易港建设总体方案》，明确海南自由贸易港的实施范围为海南岛全岛。海南省省长在博鳌亚洲论坛2025年年会上表示，预计2025年底如期顺利实现封关运作。
首先，#海南自贸港可通过零关税+加工增值免关税政策组合、规避进口环节关税。海南自贸港允许进口原材料加工增值30%后免关税进入内地市场（即加工环节在海南以规避关税壁垒）。例如某制造商可将原材料进口与生产制造布局海南，可借助30%加工增值规则，使最终产品进入内地免征关税。这种 ''境内关外'' 模式，#可形成“全球采购-海南加工-辐射亚太'' 的新路径。
其次更重要意义在于海南自贸岛有望成为输出中国低成本供应链及商品的渠道。若海南建成全岛免税，相比其他地区免税店，对于境外游客代购体验的改善有望体现在以下几个方面：1）商品品类更加丰富；2）代购额度的进一步提升。后续随着美国与多个国家的贸易战展开，全球供应链成本及商品价格提升，中国低成本供应链及商品性价比将进一步凸显。此时加快推进海南自贸港建设有望带动入境游客量提升，促成中国产品代购产业，并利好产业链上旅游、餐饮、交通、物流等多个产业。
4月10日，医保局发布公告，经国家医保局同意，中国医疗保险研究会理事会审议通过，决定成立中国医疗保险研究会生育保险专业委员会。目前专委会筹备工作已就绪，现对社会各界征集会员。
根据统计公报2024年我国全年出生人口954万人，为7年来首次同比增长，实现了阶段性“止跌反弹”。生育保障制度的完善有望提升生育保险管理及服务能力和水平，降低生育个人成本负担提升我国生育率水平。
内需板块乳制品逻辑：
1、生育政策预期再起，乳品有望受益。过去1个月飞鹤、伊利分别出台生育补贴计划，飞鹤补贴12e/伊利补贴16e，为符合条件家庭提供不低于1500元/不低于1600元的生育补贴，生育补贴通过产品补贴的形式完成。同时外贸不确定性之下，面向内需的生育补贴政策后续进程更加值得期待。乳品需求将直接受益后续有望出台的生育补贴政策，我们认为生育补贴政策依然是全年最值得期待的消费刺激政策（类比去年的以旧换新政策）。
2、原奶供需改善，奶价或已触底。去年2月以来的上游牧场去产能已经取得成效，今年行业喷粉明显改善，进入Q2往常季节性奶价回落没有看到，反而看到奶价底部企稳，继续验证我们此前看好今年原奶周期触底回稳的判断，同时乳企盈利能力有望明显提升。复盘发现，原奶上行周期下，乳企的超预收益率最为明显。
3、需求端有政策刺激会预期、盈利端有原奶周期触底回升催化。蒙牛+伊利（估值偏低+困局反转）、新乳业（液奶中今年成长确定性最高）、飞鹤&HH国际控股（婴配粉需求改善+生育政策预期+估值便宜）、天润（原奶周期逻辑）、妙可蓝多（B端拓展、控费用、原料自主替代）
另外，建议大家近期重点关注一下茅台批价，作为今年板块最大的不确定性因素和估值压制因素之一，茅台批价走势极为关键。
我们认为市场一直担忧的批价在二季度淡季较大波动的风险目前在逐渐降低。
截止目前茅台的发货进度已接近全年计划的50%，(明显高于往年同期8%-10%左右），目前批价相对稳定没有出现较大波动。
那么后续的任务就相对轻松很多，同时还有公斤装等非标产品作为底牌，预计标品的量价今年不会再出现明显过大的压力了。至于非标的量价平衡，目前通过公司的改革，已进入更可控可调的分销模式，留有充分的余力再过程中探索和平衡，调节和稳定的空间很大。
所以现在看来，虽然仍面临一些外部环境的不确定性，但今年的天枰已经逐渐向批价保持稳定一侧倾斜，淡季过半发货量也将过半，确定性不断加强，压制和恐慌也应不断减弱。
纵有万重山 轻舟已过半！
