2025-04-13 23:59 广东
官方态度一如既往地坚定
关税即使暂缓，风险偏好短期提振，但并未解决美国财政和美债市场的系统性问题。
25财年过半，赤字1.3万亿美元，叠加众议院刚通过历史性财政扩张方案，25财年赤字率恐冲8%。市场逐渐定价美国财政风险。
金融危机的第一把火往往是再融资危机。回购是美国再融资市场的重要工具，2008年前回购主要抵押物是MBS，2010年后是美债。2010年以来，美国对冲基金成为了美债流动性实质上的提供者和做市商，但长期基本上零监管。
今年9万亿美国国债和1万亿企业信用债到期，1.3万亿基差套利交易，均处于各自历史规模，三箭齐发，再融资压力大。
在AI叙事受冲击和特朗普大重置下，美债既不安全、也不避险，高收益信用债尤其private credit风险仍未被定价，基差套利交易面临波动率突然加剧后被margin call的风险。
特朗普大重置不只是未来四年的问题，而是对美国或至少美国金融市场带来了无法弥补的collateral damage。没有了这位特朗普当总统，总会有下一个“特朗普”。
中方125%关税公告，不只是贸易反击，而是货层面的脱钩，同步开启了币的脱钩，意味着美元信用链条的断裂。中方这次不是“还手”，是“抽刀”。美债、美元、全球秩序都在这一刻被重估。
后果很大，拆解如下：
后果一：美元循环时代终结
过去，美国可以印刷美元买中国产品，然后中国再买回美债，美元完成闭环。
现在这个循环断了。中方不再顺差、不再结汇、不再买债。美元输出成了一次性交易，系统稳定性开始动摇。
后果二：中国将主动减持美债关税对等反击只是表象，本质上是中方在告诉市场：“我不再为你的财政赤字买单。”
这意味着：
1）美债利率中枢上移；
2）美元资产避险地位被动摇；
3）全球开始重新定价“无风险利率”。
后果三：人民币国际化获得加速通道一边切美元，一边建新路。
中方将：
1）扩大人民币双边结算协议；
2）增持黄金与资源类资产；
3）推进e-CNY跨境基础设施建设。
美元体系之外的平行体系，正在成形。
后果四：全球走向“两套金融系统”不是谁赢谁输，而是开始分裂。
未来的世界金融系统，将有：
1）美元区
2）非美元区（人民币+本币结算）
美元不再是唯一锚，资本开始重新评估谁“值得信”。
后果五：财政赤字不再“免成本”融资
中国的主动撤离，留下了一个巨大而持续的空缺——全球第二大美债买家不再接盘。
这一空缺谁来填？没人愿意白送——其他买家会要求更高利率、更好条件，这意味着：
美债的发行成本将持续上升，财政赤字开始被市场“实打实”地定价。
过去，美债是全球最容易卖出的资产；
现在，它开始需要“讲故事、拼收益”。财政赤字不再是免费的；市场也不再无条件信任。
隐藏后果：中国选在美企未抽身时“卡脖子”
很多人以为中方加税是在“被迫还手”，但真正的精妙之处在于时机：这不是防御，而是伏击。
在美企尚未完成供应链转移之前，中方突然发动高关税 + 金融脱钩组合拳，逼迫美企在尚未准备好时陷入两难：
1） 留在中国 → 面对美方报复
2）抽离供应链 → 代价极高、周期太长。
这意味着：中国是在掐美国实体经济的“产业脐带”，而非只是在报复进口税。
加税只是导火索，后面是系统性布局。
