本文深入探讨了近期中国及全球经济领域的多重现象。文章涵盖了沪深300ETF规模回升、美元信任度下降、大宗商品贸易格局变化、奢侈品销售遇冷、航空业受关税影响、消费市场回暖、“精准杀熟”现象、AI技术进展、摩尔定律瓶颈、美债市场波动、沙尘暴成因以及中越铁路合作等多个方面。通过对这些热点事件的分析，文章试图揭示当前经济形势下蕴藏的机遇与挑战。
📈 沪深300ETF规模回升：在“国家队”入市增持的背景下，沪深300ETF总规模重回万亿元之上，其中华泰柏瑞沪深300ETF规模最大，易方达紧随其后。
📉 美元信任度下降：由于反复无常的政策和贸易霸凌行为，美元指数今年已下跌约8%，接近三年来的最低水平，反映出国际市场对美元的信任度下降。
🌾 贸易战背景下的大宗商品格局变化：巴西取代美国成为中国最大的大豆供应国，而美国的大豆和玉米产量仍然可观，显示全球贸易战对大宗商品贸易格局的影响。
🛍️ 奢侈品销售遇冷：路易威登和迪奥等奢侈品牌部分产品调价，但销售额出现下滑，尤其是在亚洲市场，反映出消费需求的变化和奢侈品市场面临的挑战。
✈️ 航空业受关税影响：中美关税战升级导致吉祥航空推迟接收波音飞机，进口美国飞机和零部件的成本上升，对航空业造成冲击。
📱 消费市场回暖：3月份社会消费品零售额同比增长5.9%，线上零售额增长6.9%，食品、家电、手机等品类销售增长较快，显示消费市场呈现回暖趋势。
🤖 AI技术快速发展：OpenAI发布新模型，推动AI在图像分析、编辑等方面的应用，反映出AI技术的快速进步及其对各行业的潜在影响。
📉 摩尔定律遭遇瓶颈：自2004年以来，CPU性能首次下降，摩尔定律面临瓶颈，研发成本上升，市场对性能提升的需求不再迫切。
🌎 美债市场波动：2月份外国投资者增持美债，但4月份出现抛售，反映出市场对美国信用的担忧，以及国际资本市场的复杂动态。
🌬️ 沙尘暴成因：蒙古国过度放牧导致植被破坏，成为中国南方沙尘暴的来源，突显了环境问题对区域的影响。
🛤️ 中越铁路合作：中越两国计划共同修建标准轨铁路，以提升两国联通效率，促进双边贸易往来，反映出基础设施建设对区域经济发展的重要性。
文 | 邢海洋
随着以中央汇金为代表的类“平准基金”入市增持ETF，场内核心宽基品种沪深300ETF总规模重回万亿元之上。其中，华泰柏瑞沪深300ETF以3648.42亿元总规模位居第一，易方达沪深300ETF紧随其后，总规模达到2512.92亿元，华夏及嘉实基金旗下的沪深300ETF总规模也均突破千亿元大关。 去年9月30日后“国家队”曾多次入市，沪深300ETF整体规模首次突破万亿元大关。进入4月以来，沪深300指数等宽基指数ETF再度吸金，获得超2000亿元净流入。 《繁花》剧照
截至4月15日，追踪美元对主要贸易伙伴国的一篮子汇率的指数已连续五天下跌。今年以来，美元指数已下跌了约8%，接近三年来的最低水平。自特朗普宣布对几乎所有国家征收关税以来美元的跌幅尤其显著。投资者和特朗普的许多顾问们原本预测，加征关税后美元会升值，其他国家货币贬值，同时又为美国付了税，美国双赢。但反复无常的政策，与全世界贸易伙伴为敌的霸凌行为，使美元失去了信任。
4月中旬中国进口商从巴西购买了至少40艘货船的大豆，这相当于中国一个月平均输入量的三分之一。2024年，美国大豆产量约1亿吨，巴西1.6亿吨。美国玉米产量3.5亿吨，巴西1.2亿吨，美国小麦产量5400万吨，巴西小麦800万吨，美国牛肉产量1200万吨，巴西牛肉也有1200万吨。可以说，除了小麦产量低一些，巴西都不输美国。
巴西似乎是全球贸易战的赢家，贸易战1.0中，美国的农产品出口在2018年至2019年损失了近260亿美元。巴西顺势取代美国成为中国最大的大豆供应国，但大豆仍是美国输华的头号农产品。
4月15日，路易威登部分产品调价，其中热门款手袋DIANE法棍包价格从1.86万元涨到1.92万元。迪奥也在涨价，品类涉及男装女装以及包袋等产品，约上涨几百至上千元。第一季度路易威登总收入不增反降，核心业务收入超预期下滑。其在欧洲市场的收入保持增长，而在美国市场收入下滑3%，同时，除日本外的亚洲地区，这一集团收入最多的市场，未能缓和两位数的下滑势头。《三十而已》剧照
吉祥航空原计划在5月接收一架价值1.2亿美元的波音787-9“梦想客机”，关税战升级后，吉祥航空决定推迟接收。波音今年已向中国交付20架飞机，计划年底前再交付29架。2025年-2027年间，中国三大航计划分别接收45架、53架和81架波音飞机。关税从1%提升到125%，飞机和零部件进口体系承压。航空业原关税税率为1%-5%，加征后中国企业进口美国飞机和零部件的成本陡升。2024年中国进口的直升机、飞机及零部件总额约为121.67亿美元，其中自美国进口金额达62.08亿美元。 延续了春节以来消费回暖的趋势，社会零售额在 3 月份同比增长了 5.9%。相比 2024 年有 9 个月的社零同比增速都在 2%~4% 之间，2025 年无疑是开门红。线上实物零售同比增长了 6.9%，线上渗透率呈现缓慢改善的迹象。品类上，食品类增长 14%，居民在食物等必选消费上的意愿强于服饰等选项。由于年初国补的范围扩大到了平板和手机的品类，3 月份家电、家具、手机、体育娱乐产品等电子或家庭耐用品依旧跨越式的领先，同比增速普遍达 20% 以上。 据《上观新闻》消息，消费者在平台订票，边下单边涨价屡见不鲜，订一间酒店，时间相差20分钟，价格却涨了近150元。“瞬间涨价”表面看是市场供需的自然调节，其实是资本借助数字技术对消费者进行精准收割，是算法在“杀熟”。
传统市场中，商家难以精准识别每位顾客的支付意愿；大数据和AI时代，“收益管理”被引入，消费者每一次犹豫不决，都可能成为算法判定你支付意愿的“数据点”。 《欢乐颂》剧照
4 月 1 日OpenAI宣布完成一轮 400 亿美元融资，估值达 3000 亿美元。旋即发布 o3 和 o4 - mini 两款新模型，以填补 GPT - 4 与 GPT - 5 之间的能力差距。ChatGPT 全面切换至 GPT - 4o 版本，推出永久记忆功能。新模型o3和o4-mini，可模仿人类的推理过程，解决复杂编程和视觉任务的推理。借助o3，用户可以上传白板笔记、草图和其他图像内容，让AI进行分析与讨论。这些模型还能对图像进行旋转、缩放等编辑操作。 2025 年 2 月，PassMark 数据显示，自 2004 年以来，桌面和笔记本 CPU 性能首次下降，桌面 CPU 平均分下滑 0.5%，笔记本降幅达 3.4% 。这一现象背后是摩尔定律遭遇瓶颈。随着晶体管尺寸缩小，量子效应等物理限制凸显，研发成本剧增而回报难成正比，且市场对性能提升需求不再迫切。美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，今年2月美国的海外债主们持有的美国国债显著增长，为2021年6月以来的最大增幅。加拿大和日本净买入量位居前列。当月，外国买家净购买了1062亿美元的长期美债和732亿美元的短期美债，总持有量达到创纪录的8.82万亿美元。中国大陆2月所持美债增加235亿美元，至7843亿美元。
4 月美债抛售，据猜测主要来自日本，也有分析师认为主权国家、对冲基金和私人资本都对美国的信用产生了怀疑。
中国的南方温润多雨，近年来的春天却也总有那么几场沙尘暴，天黄地暗，不得不“吃灰”。沙尘来自千里之外的蒙古国。
1990年蒙古国的牲畜总量是2600多万头，而到了2022年，这个数字达到了7100多万头。过度放牧破坏了植被，连中国南方都承受了后果。曾经，日本和韩国的居民来中国的沙漠植树。蒙古国的草场，也该在国际协作下恢复生态了。
《隐入尘烟》剧照
中越两国计划共同修建三条标准轨铁路，分别是老街 — 河内 — 海防、谅山—河内、芒街—下龙—海防铁路。其中，老街—河内—海防铁路全长460公里，预计 2025 年12月开工，2030 年完成。另外两条铁路预计2030年后开始投建。这些铁路采用1435毫米标准轨距，设计时速160公里。建成后将大幅提升中越两国联通效率，促进双边贸易往来。中老铁路大获成功，其他东南亚国家纷纷想与中国对接，越南也弃米轨方案，以标准轨和中国对接。
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