体力劳动者们，喝出了一家上市公司？
最近，东鹏饮料宣布将在港股上市，一款蓝领工人最爱的饮料，继在A股市场获得成功后，又即将在港股登陆。
不过，对于旗下大单品东鹏特饮来说，含糖量太高、喝了睡不着、以及配料表科技太多，也引起了一些人的质疑，爆款能量饮料的背后，消费者健康也许会有影响。
同时，对于母公司东鹏饮料来说，虽然接连在A股、港股上市，让其获得了充裕资金，但股东高管频频坚持，以及一手理财、一手借贷的操作，也让众多投资者们，对其未来产生了担忧。
其实，关于东鹏饮料的质疑，自其创立以来一直都有。东鹏特饮对红牛的模仿，给其贴上了“山寨”标签；如今的“大单品依赖症”，又让其不得不推陈出新。
只是，中国饮料市场竞争激烈，大品牌早已占据品类优势，东鹏饮料在新的饮料品类，还能否复刻东鹏特饮的成功？
工地圣水伤人吗？
请建筑工人、货车司机喝饮料，哪类产品最让他们喜欢？
不是咖啡、不是奶茶、更不是气泡水，补充能量的功能性饮料，往往才是他们的最爱。
而在各种功能性饮料中，一款黄色瓶身、瓶盖 特殊的饮料，经常出现在他们的工作场景中，烈日下的工地塔吊、货车中的中控台前，你总能和东鹏特饮不期而遇。
如今，东鹏特饮在新生代的蓝领工作者中，似乎拥有着越来越高的地位，上班时困了累了的体力劳动者，只要能喝上一口东鹏特饮，立刻就能完成一次回血。
在蓝领打工人你一口、我一口的饮用中，东鹏特饮不仅完成了迅速出圈，销量上也变得越发强劲。
其母公司东鹏饮料财报显示：在整个2024年，公司能量饮料实现营收133.04亿元，同比增长28.49%；能量饮料销售量308.34万吨，同比增长29.14%。
根据尼尔森IQ数据显示：中国能量饮料市场中，东鹏特饮的销售量占比，已经从2023年的43%，提升至2024年的47.9%；市场份额占比从2023年的30.9%，提升至了2024年的34.9%。
不过，销量上气势长虹的东鹏特饮，在俘获打工人芳心的同时，也引起了一些人的质疑，质疑声主要来自三方面：
首先，是含糖量太高。
相关测评显示：每100毫升东鹏特饮，含糖量达到13.3克；一瓶500毫升的东鹏特饮，含糖量达到66.5克，相当于14.6块方糖。
同时，《中国居民膳食指南》建议，成年人应当控制添加糖的摄入量，每日摄入不超过50克，最好控制在25克以下；如果打工人喝下一整瓶东鹏特饮，其糖分摄入则妥妥超标了。
对此，有网友表示：“有天忘带了速溶咖啡，听同事的建议买了瓶东鹏特饮，真的是甜到腻人，比奶茶还甜。”
其次，是喝了睡不着。
东鹏特饮只需几口，糖分摄入就可能超标，而在打工人的咕咚咕咚声中，睡眠也可能会被弄丢。
有网友表示：“下午喝了一瓶东鹏特饮，结果熬了一个通宵，翻来覆去的睡不着。”“晚饭的时候喝了几口东鹏特饮，然后一整晚都精力充沛，凌晨四点多才终于睡着。”
丁香医生相关研究显示：成年人每天睡觉7到8小时，各种疾病风险会显著降低，也更有利于缓解疲劳感。
最后，是配料表科技太多。
众多网友之所以失眠，源于东鹏特饮配料表中，除了水和白砂糖之外，还包含柠檬酸、柠檬酸钠、香精、牛磺酸、赖氨酸、肌醇、咖啡因、苯甲酸钠等等。
这些充斥化学元素字样的配料，少量摄入可能对身体并无大碍，但成年累月下来，没人说得清楚到底身体发生了什么变化。
有网友表示：“自驾游回程的时候，连续喝了两瓶东鹏特饮，之后就心慌得不行，凭毅力开到服务区换人开。”“喝了东鹏特饮之后不仅心慌，胃还被刺激到胃炎发作。”
搞钱永不停歇
虽然东鹏特饮在产品上，遇到不少养生达人的质疑，但凭借着工地圣水的口碑，它也让母公司业绩长虹，并将其送上了A股。
东鹏饮料财报显示：在整个2024年，公司实现营收158.39亿元，同比增长40.63%；实现净利润33.27亿元，同比增长63.09%。
同时，东鹏饮料自2021年5月上市以来，A股市值已达到1300多亿元，股价相比最初翻了5倍。
不过，业绩增长、市值走高的东鹏饮料，似乎并不满足于现状，而是有着更大的追求。
2025年4月3日，东鹏饮料向港交所递交招股书，拟在香港主板进行上市，保荐人包括华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，预计筹集资金78亿港元。
招股书显示：募集资金将用于国内新的生产基地建设和升级，以支撑公司全国化扩张及可持续增长；用于海外重点市场，建立包括仓储在内的供应链基础设施，以满足东南亚市场的高速增长。
而在具体的经营决策上，目前的东鹏饮料，已在印尼、越南设立子公司，并计划投资2亿美元在印尼建厂；同时还在海南、昆明生产进行布局，为将来的产品出海做准备。
可以看出，东鹏饮料选择在港股上市，筹集更多资金的目的，是为了扩张自身的业务，但是其在财务上的一些操作，却经常让投资者们看不懂。
比如，2025年2月底，东鹏饮料第三大股东，烟台市鲲鹏投资发展合伙企业，宣布减持公司716万股份；而鲲鹏投资的受益人，正是东鹏饮料的董事长林木勤父子，二人合计持有鲲鹏投资63%以上的股份。
其实，自2022年IPO股票解禁后，东鹏饮料的股东、高管们，就频频进行股票减持。其中，原第二大股东君正投资，不到三年时间共减持五次，已经套现近42亿元，目前仅拥有公司股份的3.58%。
同时，东鹏饮料2023年财报显示，公司当年共有11位高管减持股票，累计套现金额13.69亿元，其中不少是公司元老级人物。
除此之外，东鹏饮料在财务方面，还以热爱理财而著称，并为此投入了大量资金。
2022年至2024年，东鹏饮料理财金额分别为56.14亿元、63.2亿元、139.07亿元；同期收益分别为7002万元、1.42亿元、9532万元。截止2024年末，公司持有的现金类资产，仍然达到142.23亿元。
不过，现金流充裕的东鹏饮料，却一面在银行进行理财，一面又从银行大举借债。
东鹏饮料2024年财报显示：公司的短期借款，从2023年末的29.96亿元，增长至2024年末的65.51亿元，增幅达到118.69%；同时，公司的资产负债率，也从2023年末的57.01%，增长至2024年末的66.08%，增加了9.07个百分点。
一直在模仿？
产品遭受质疑，财务操作迷惑，似乎给高歌猛进的东鹏饮料，带来了一些负面插曲；其实东鹏饮料出道后不久，就被人贴上了“山寨”的标签。
世纪之交的中国能量饮料市场，红牛是当之无愧的大哥，“渴了喝红牛，困了累了更要喝红牛”的广告语，几乎成为一代人的记忆。
2009年，作为红牛代工厂的东鹏饮料，决定不再做幕后工作者，模仿红牛推出了东鹏特饮。
在饮料的配料表方面，东鹏特饮与红牛高度重合，牛磺酸、赖氨酸、肌醇、咖啡因，同时出现在两者配料表上；其外包装的设计风格，以红色、黄色相交织，也隐隐有着红牛的影子。
而在营销方面，2013年，红牛将经典广告语：“困了累了，喝红牛。”换成了：“你的能量，超乎你的想象。”
结果，红牛用过的广告语，东鹏特饮捡起来稍作修改，就成了：“累了困了，喝东鹏特饮。”对当年的大哥进行致敬。
除了高度模仿红牛，东鹏特饮也推出了一些创新，比如在瓶盖的设计上，给饮料加了一个透明瓶盖，不仅能更好地保护瓶口，还给众多体力劳动者，发挥了想象力的空间。
弹烟灰、倒水喝、当量杯……种种脑洞大开的用途，因为一个透明瓶盖，而有了实践的机会。
另一边，在产品的价格方面，东鹏特饮抛弃了红牛的高端战略，转而拥抱广阔的蓝领工人市场。500毫升的东鹏特饮，零售价仅为5元，而250毫升的红牛，售价就达到6元。
靠着对红牛的取其精华、去其糟粕，东鹏特饮这个学生，实现了对老师的超越，一年零售额超过百亿元。
招股书显示：东鹏饮料的年收入，从2022年的85亿元，增长至2024年的158.3亿元，复合增长率达36.5%；净利润从2022年的14.41亿元，增长至2024年的33.26亿元，复合增长率达52%。
不过，对于东鹏饮料公司来说，东鹏特饮的强势地位，也让公司患上了“大单品依赖症”，需要寻找到第二增长曲线。
为此，东鹏饮料在2023年初，推出了电解质饮料“补水啦”，用与东鹏特饮相似的打法，在市场上攻城略地。
东鹏饮料财报显示：“补水啦”2024年实现营收14.95亿元，同比增长280.37%，营收规模仅次于东鹏特饮，相当具有增长潜力。
但同时也要注意的是，中国电解质饮料市场上，不论是元气森林的外星人，还是来自日本的宝矿力，都已在行业内深耕多年。
东鹏饮料想要复刻东鹏特饮传奇，在新赛道完成对老大哥的模仿、超越，难度不小。毕竟，老是走同一条路，也不是可以每次都赢。
本文来自微信公众号“纵向青年”，作者：碣石，编辑：路子甲，36氪经授权发布。
