今年以来，金价涨幅超过24%，远超主要股指。本文重点关注了金价上涨背景下的黄金投资机会与风险。文章指出，尽管金价创新高，但勘探公司股价仍被低估；黄金股比率持续攀升，预示未来增长空间；金矿储备危机或将促使生产商加大勘探力度；黄金特许权公司表现优于黄金和黄金股，提供更稳定的回报。投资者应关注这些关键事实，以把握黄金投资的机遇。

🥇勘探公司股价被低估：尽管金价上涨，但勘探公司的股价表现滞后于主要黄金生产商。实物黄金的表现已超越初级矿业公司的股票，两者差距达到数十年来的最大。

📈黄金股比率持续攀升：黄金股比率，如黄金与加拿大TSX风险投资综合指数之间的关系，预示着黄金股的持续增长潜力。伦敦现货黄金价格与标普500指数走势出现背离，也反映了黄金的独立上涨趋势。

⛏️金矿储备危机与并购：金价上涨促使主要黄金生产商增加并购预算，可能导致金矿储备危机。为了应对，生产商预计将加大勘探力度，投资者应关注具备世界级资产特征的金矿。

💰黄金特许权公司的优势：黄金特许权公司因其独特的结构，在通胀上升时期仍能保持盈利，提供更稳定的回报。例如，弗朗科-内华达公司近一年涨幅为47%，高于伦敦现货黄金的35%，且股息支付更具稳定性。

年初至今金价涨幅超过24%，远超国际主要股指涨幅

4月16日早盘，国际金价继续再创新高。仅本周，澳新银行和高盛皆大幅上调计价预测。4月以来，至少有4家华尔街机构上调金价预测。

截至发稿，伦敦现货黄金突破3275美元每盎司。年初至今，金价涨幅超过24%，远超国际主要股指涨幅。

在美国银行（Bank of America）最新的一项调查显示，49%的受访者认为，目前市场上最拥挤的交易是“做多黄金”。本周二，高盛最新报告称，美国经济今年逼近0增长，将通胀预期大幅上调至3.5%左右。高盛还认为美元目前依然被高估约20%。

专注于金属勘探的公司Tectonic Metals称，金价大涨之后，投资者不能忽略黄金投资的四个关键事实。

一、勘探公司股价大幅落后

尽管主要黄金生产商的股价已经上涨，但勘探公司（通常被称为初级公司）却仍然被忽视。现货黄金价格与加拿大风险投资交易所（TSXV）之间的差距达到了多年来的最大水平，而加拿大风险投资交易所是初级矿业公司上市的主阵地。

事实上，在过去三年中，实物黄金的表现超过了初级矿业公司的股票，且这一差距达到了数十年来的最大水平。

二、黄金股比率不断攀升

黄金股比率（即黄金相对于指数或公司的价值）在2025年继续拉升。黄金与加拿大的TSX风险投资综合指数不断扩大。加拿大的TSX风险投资综合指数追踪了通常处于早期发展阶段的初级公司的表现。

伦敦现货黄金价格近6个月以来与标普500指数走势也出现背离。

三、金矿储备危机迫在眉睫

由于金价不断高涨，主要黄金生产商增加了并购预算。这些并购项目增加了市场黄金供应，但对黄金储备和黄金生产商的自由现金流产生负面影响。

为了避免储备危机，主要生产商预计将加大力度并增加勘探。

Tectonic Metals称，投资者应该关注世界级资产的交易。所谓世界即黄金矿产，至少具有这些特征：具有年产量至少50万盎司黄金，矿山寿命至少10年，金矿位于被穆迪、标普或惠誉评为平均A或B级的国家，且每盎司黄金的平均全维持成本（AISC）处于行业成本曲线的下半部分。

四、特许权公司表现超过黄金和黄金股

黄金特许权公司，是为世界各地的金矿提供资金的实体。通胀上升会削弱黄金开采公司的利润，但特许权公司由于其独特的结构而保持不受影响，在短期和长期内都能提供更强的回报。

比如，黄金特许权使用费领域的蓝筹公司弗朗科-内华达公司近一年涨幅为47%，而伦敦现货黄金近一年涨幅只有35%。

黄金特许权公司在股息支付方面也比黄金开采公司提供了更高的稳定性。黄金开采公司的股息支付高度波动，会根据黄金价格进行大幅调整。虽然在黄金价格上涨时，这提供了高额的股息支付，但在黄金价格下跌时，也会导致巨额的股息削减。