行情回顾：本周北证50指数上涨0.92%：截至2025年4月11日收盘报1,284.13点，较上周收盘价上涨0.92%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.87%；创业板指数下跌6.73%；科创50指数下跌0.63%。 北证A股板块对比：截至2025年4月11日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.33亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达385.20亿元，较上周上涨60.80%。区间日均换手率为5.03%，环比+2.09pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 国务院国资委：支持央企及其控股上市公司稳市，增强市场信心：2025年4月7-8日，众多上市公司发布回购增持公告稳定股价，地方国资表达对资本市场发展的信心。4月8日，国务院国资委明确全力支持央企及其控股上市公司加大增持回购力度等举措。当日，多家央企及控股上市公司迅速行动，近30家披露控股股东增持方案。 海关总署公告显示，4月10日12时01分起，我国对美加征84%关税：根据国务院关税税则委员会相关公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税；2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的（以下称“在途货物”），不加征本次加征的关税。 观点 特朗普挥舞关税大棒，“科特估”为“国产化”重塑估值。北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”，对中国关税税率达到54%之高，其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后中国宣布反制，针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。关税壁垒的升级表面是贸易博弈工具，实则为本土产业升级的战略机遇窗口。在市场选择与政策引导的协同作用下，“中国制造”有望突破后发优势的瓶颈，完成从“模仿”到“超越”到“主导”的质变，开启全球价值链重构的新时代。 贸易风险催化和主动缓释共同促成人民币贬值。在美元指数偏弱、非美货币相对较强的背景下，人民币对美元汇率贬值或既是对海外风险事件的被动反应，也有汇率管理上主动释放风险的蕴意。在人民币汇率贬值节奏上，中间价或继续发挥“控场”的作用：或继续选择有序、渐进的方式推进人民币贬值。 新股发行 本周暂无即将上市新股。 投资建议 板块经历外部扰动大跌后迅速反弹。北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为43.17/32.09/18.99/20.20/32.25倍（截至2025年4月11日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注贸易摩擦中错杀超跌，一季度业绩超预期的公司。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。
