由于市场对衰退和不稳定的担忧，特朗普关税政策导致高收益债券市场（垃圾债市场）“冻结”，风险较高的公司融资变得异常困难。投资者规避风险，流动性紧张，使得低评级公司难以发行债券，发行量大幅下降。融资渠道受阻也重创了并购交易，多个重要并购项目被迫暂停。尽管关税豁免带来短暂回暖，但未能解决高收益债市场的根本问题，信用利差上升，违约率预测也被上调。投资者普遍持观望态度，等待市场稳定。

😟 关税政策导致市场不确定性增加，投资者避险情绪升温，高收益债市场流动性下降，低评级公司融资受阻。

📉 高收益债券发行量骤降，4月至今仅发行130亿美元，远低于2021年月均525亿美元的水平，表明市场融资活动显著萎缩。

🛑 融资渠道受阻，并购交易面临困境。私募股权公司依赖高收益债券融资并购，如今债市冻结，多个并购交易被迫暂停，例如HIG和Apollo的相关交易。

📈 信用利差扩大，违约风险上升。高收益债务的信用利差攀升至近两年高位，高盛上调高收益债和杠杆贷款违约率预测，反映出市场面临的风险增加。

关税带来的市场不确定性，导致了高收益债市场的冻结，风险较高的公司融资变得非常困难。

4月15日，据《金融时报》报道，特朗普关税导致高收益债市（垃圾债市）“冻结”，因为担心衰退和市场不稳定，投资者开始回避风险，流动性变得更加紧张，低评级的公司很难卖债，发行量骤降。

LSEG数据显示，本月迄今仅发行了130亿美元的高收益债券和贷款，远低于2021年以来525亿美元的月均水平。高收益债券市场冻结的另一个迹象是，花旗集团已暂停通过传统债务管理人筹集超过20亿美元高收益债券和贷款的努力，这些资金原计划为私募股权公司Patient Square Capital收购牙科和兽医健康公司Patterson Companies提供资金。

投资者的态度是，即使利息再高，我也想等市场稳定再说。Shenkman资管公司信贷主管Bob Kricheff表示：

“一切都被搁置了，在这种环境下，没人试图为交易定价。”

融资渠道受阻，并购交易遭重创

由于融资渠道的堵塞，私募股权公司面临了巨大的资金困境。

私募股权公司通常通过银行提供的短期贷款，并以高收益债券作为融资工具进行并购交易，但如今债市无法融资，致使许多并购交易无法继续。以HIG收购Converge Technology Systems的融资、Apollo支持的ABC Technologies收购TI Fluid Systems的交易为例，多个重要的并购交易被迫暂停。

知情人士透露，花旗集团、摩根士丹利和摩根大通等大型银行已撤回原计划的融资交易，并推迟支持高风险的并购项目。

尽管特朗普宣布关税豁免后，市场一度有所回暖，但这并未解决高收益债市场的根本问题。

根据Ice BofA指数的数据，高收益债务的信用利差（即企业借贷成本与美国国债的差距）上周攀升至近两年来的最高水平，达到4.61个百分点，虽然在特朗普同意暂停部分关税后略有回落。

高盛上周将今年高收益债和杠杆贷款的违约率预测上调至5%和8%，高于此前的3%和3.5%。高盛首席信贷策略师Lotfi Karoui表示：

“虽然低于典型的经济衰退水平，但这些预测远高于长期平均水平，反映了杠杆金融市场同时面临多重逆风。”