金融衍生工具包括哪些.简述金融衍生工具的特点.四种最基本的金融衍生品.常见的金融衍生品有哪些.什么叫金融衍生品.金融衍生工具.金融学——4金融衍生工具.

一 金融衍生工具定义

金融衍生工具（derivative security)是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。

二 金融衍生工具分类

金融衍生工具可以按照基础工具的种类、风险-收益特性以及自身交易方法的不同而有不同的分类。

根据产品形态分类，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。

按照交易场所分类，金融衍生工具可分为交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。

按照基础工具种类分类，金融衍生工具可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。

按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类可分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。

1.金融远期合约

　　金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

2.金融期货

　　是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。

3.金融期权

　　是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。

4.金融互换

　　是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换和股权互换、信用违约互换等类别。

5.结构化金融衍生工具。前述4种常见的金融衍生工具通常也被称作建构模块工具，它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化金融衍生工具，或简称为结构化产品。例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是其典型代表。

三 常见的对衍生工具进行分类

在现实中通常使用两种方法对衍生工具进行分类。

（一）按照产品类型，可以将金融衍生工具分为远期，期货，期权和互换四大类型。

（1）远期。远期合约是关于在未来的某一时刻由一方交易者按照约定价格向另一方交易者买入挥着卖出某一标的的资产的合约。远期合约和即期合约是我区别在于即期合约所约定的交易会立即执行，而远期合约所约定的交易则会在约定的未来某一时刻发生。

（2）期货。期货合约本质上与远期合约类似，都是交易双方约定在未来某一个时间，按照事先约定的价格买卖某种资产的合约。与远期合约不同的是，期货合约不是咋场外市场交易，而是在交易所市场交易，期货合约是标准化的合约。

（3）期权。期权合约与与远期和期货有着本质的不同，期权合约交易双方买卖的直接对价是某种选择权，在约定的未来某个时间按照约定的价格购入某种资产或者出售某种资产的权利。分为看涨期权和看跌期权两种类型。

（4）互换。互换协议是交易双方约定在未来的一段时间内多次交换现金流的协议，在协议中，双方必须事先约定好现金流交换发生的时间以及现金流的计算方法，互换协议是在场外市场进行交易的衍生品。

远期和互换是场外交易金融衍生品；期货和期权场内交易金融衍生品。

（二）按照衍生工具的原生资产性质，可以将金融衍生工具分为股票类，利率类，汇率类和商品类。

1．股权类产品的衍生工具。是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

2．货币衍生工具。是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。

3．利率衍生工具。是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。

4．信用衍生工具。是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。

5．其他衍生工具。除以上四类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的，例如用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等等。

四 远期，期货，期权和互换

（一）远期和期货

1、交易对象不同：期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品；

2、功能作用不同：期货交易的主要功能之一是发现价格，远期交易中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能；

3、履约方式不同：期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式，远期交易最终的履约方式是实物交收；

4、信用风险不同：期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用风险很大；

5、保证金制度不同：期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定；

6、交易场所不同：期货交易在有组织的交易所内进行公开交易，受法律监管；远期是私人合约，不受任何管制。

【价格发现功能】

价格发现功能是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。期货市场形成的价格之所以为公众所接受，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场，期货交易所聚集了众多的买方和卖方，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及其变动趋势的信息集中到交易场内，从而使期货市场成为一个公开的自由竞争的市场。这样通过期货交易就能把众多的影响某种商品价格的供求因素集中反映到期货市场内，所形 成 的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及价格变动趋势。

【标准化合约】

标准化合约是指其标的资产（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。

（二）期权和互换

期权

根据不同的分类标准，期权具有很多种不同的分类方式。

1.基于标的资产类别的不同，期权可以分为股票期权、股指期权、利率期权、外汇期权、商品期权等。

2.基于履约时间的不同，期权可以分为欧式期权、美式期权和百慕大期权。

⑴欧式期权是指期权买方必须在期权到期日才能行权。

⑵美式期权是指期权买方可以在期权到期日或之前任意交易日行权。

⑶百慕大期权是指期权买方可以在期权到期日之前规定的一系列时间行权。

3.基于合约类型的不同，期权可以分为看涨期权和看跌期权。【按照买方权力的不同】

⑴看涨期权是指期权买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的资产。

⑵看跌期权是指期权买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的资产。

4.基于标的资产价格与行权价格的大小关系，期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。

⑴实值期权，又称价内期权，是指标的资产价格大于行权价格的看涨期权，或者标的资产价格小于行权价格的看跌期权。

⑵平值期权，又称价平期权，是指标的资产价格等于行权价格的看涨期权和看跌期权。

⑶虚值期权，又称价外期权，是指标的资产价格小于行权价格的看涨期权，或者标的资产价格大于行权价格的看跌期权。

参考资料：

1.内涵价值指立即履约合约时可获取的总利润。具体来说，可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。

⑴实值期权

当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时，该期权为实值期权。

⑵虚值期权

当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。当期权为虚值期权时，内涵价值为零。

⑶平值期权

当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。当期权为平值期权时，内涵价值为零。

2.按期权合约的内在价值划分，可将期权划分为实值期权、虚值期权和平值期权。

内在价值：指期权买方行使期权时可以获得的收益现值。

⑴实值期权：指内在价值为正的期权。当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格，或当看跌期权的执行价格高于当时实际价格 时，该期权为实值期权。

⑵虚值期权：指内在价值为负的期权。当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格，或当看跌期权的执行价格低于当时实际价格 时，该期权为实值期权。

⑶平值期权：指内在价值为零的期权。当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格，或当看跌期权的执行价格等于当时实际价格 时，该期权为实值期权。

3.看涨期权又称认购期权、买进期权、购买期权、买方期权、买权、延买期权、或敲进期权。

4.看跌期权又称认沽期权、卖出期权、出售期权、卖方期权、卖权、延卖期权、或敲出期权、卖权选择权。

金融期权价值由两部分构成： 内在价值和时间溢价。

金融衍生工具的分类 按衍生次序分类， 金融衍生工具可以分为三类： 1. 一般衍生工具； 一般衍生工具是指由传统金融工具衍生出来的比较单纯的衍生工具。如远期、 期货、 简单互换等。 2. 混合工具； 混合工具是指传统金融工具与一般衍生工具组合而成的，介于现货市场和金 融衍生工具市场之间的产品。 如可转换债券。 3. 复杂衍生工具。 复杂衍生工具是指以一般衍生工具为基础，经过改造或组合而形成的新工具， 又称“衍生工具的衍生物”。 如期货期权、 互换期权。

（ 1 ） 远期合约： 非标准化合约， 更加灵活； 场外交易（打电话、面谈）， 没有保证金约束， 有违约风险。

（2） 期货合约： 标准化合约； 场内交易， 有保证金制度， 不会产生违约风险.

期货交易规则： （ 1 ） 保证金制度。交易所交易要交保证金， 防止违约， 交 10 万元保证金能 交易 100 万， 是杠杆交易， 以小博大， 风险较大。 （2） 逐日盯市制度： 期货交易所派专门的人盯着保证金账户是否充足， 正 常情况假如交 10 万元保证金， 如果保证金不够 10 万了， 会有人通知 24 小时内 马上补足保证金， 否则可能会被强制平仓， 拥有的期货会被卖掉补足保证金。 （3） 持仓限额（限仓）和大户报告制度： 持有数量有限制， 持有数量不能 超过交易所规定的数量，如规定股票不能超过100股，如果超过100股是不行的， 为了保护消费者， 防止有人操纵市场。大户报告：如果有人持仓数量马上就要达 到限额， 就要他说明为什么持有这么多期货，让他报告说明。都是对持有数量有限制.

基本类型/功能： （ 1 ） 套期保值交易： 套期保值是指投资者在现货市场和期货市场对同一种 类的金融资产同时进行数量相等方向相反的买卖活动，即在买进或卖出金融资产 现货的同时，卖出或买进同等数量的该种金融资产的期货，使两个市场的盈亏大 致抵消， 以达到防范价格波动风险目的的一种投资行为。

①关键词： 同一类金融资产、 两个市场、 同时进行、 数量相等、 方向相反： 如在现货市场买进， 在期货市场卖出； 在现货市场卖出， 在期货市场买进， 使得 两个市场盈亏大致抵消。

②保值： 不亏、 少亏。 如甲买债券， 担心买贵了， 可以进行套期保值， 在现 货市场交易债券， 在期货市场交易债券期货， 数量相等、 方向相反.

套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值两大类。

a. 卖出套期保值： 假设 9 月 1 日， 大豆的现货价格是 2000 元一吨， 有一家 农场对价格很满意，但由于买方的原因卖不出去，担心未来价格下跌，自己会亏， 于是在期货市场以 2000 元每吨的价格卖出了一份期货合约，到了 12 月 1 日， 大 豆价格真的下跌到 1500 元每吨，农场以 1500 元每吨的价格卖出大豆，此时农场 主每吨亏了 500 元， 但农场最初卖出了一份期货合约， 12 月 1 日可以以 1500 元 每吨的价格买入一份期货合约，期货市场赚了 500 元每吨， 现货市场亏， 期货市 场赚， 实现保值。 由于是先卖出， 后买入， 所以被称为卖出套期保值。

b. 到了 12 月 1 日， 大豆价格下跌，农场主依然以 1500 元每吨的价格卖出了 大豆，是因为现实生活很复杂，可能是因为签订了采购合约，有固定的采购时间， 也可能是因为害怕之后价格下跌的更厉害。

c. 现货市场价格从 2000 元每吨变为 1500 元每吨，期货市场价格也是从 2000 元每吨变为 1500 元每吨， 因为它们价格之间存在平行性， 价格走势基本一致现货市场跌， 期货市场也跌， 现货市场涨， 期货市场也涨， 因为金融衍生工具的 价格派生于原生金融工具的价格， 不能脱离原生金融工具价格。

d. 两个市场的买入卖出价格都相同，是因为老师为了方便计算把问题简单化 了， 实际上价格有一定差别，一般情况下是期货市场价格高于现货市场价格， 因 为期货有持有成本， 但距离到期日越近， 两个价格越趋于一致， 如 12 月 1 日到 期， 此时现货市场价格和期货市场价格应该是相等的，如果不相等，可能会有人 投机， 低买高卖， 最终导致两个市场的价格趋于相等。

e. 买入套期保值（先买后卖）： 豆油厂要买大豆， 现在没钱买， 怕未来价格 上涨， 于是 9 月 1 日在期货市场 2000 元每吨的价格买入大豆期货合约， 12 月 1 日大豆涨价为 2500 元每吨， 亏了 500 元每吨，但可以以 2500 元每吨的价格卖出 期货合约， 期货市场赚了 500 元每吨， 一亏一赚相互抵消，起到了保值和防范价 格风险的作用。 实现条件是价格平行性和价格收敛性。

套期保值是期货的基本类型之一，也是一种功能；定义、如何操作（现货 市场和期货市场操作方向相反）； 目的是为了盈亏大致抵消、 保值； 实现条件： 期货价格、 现货价格存在价格平行性和价格收敛性。 （2） 期货投机交易： 期货投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目 的的期货交易行为。我们可以用期货进行保值，但不意味着期货没有风险，期货 比股票风险更高， 是以小博大的杠杆交易， 10%的保证金能撬动 100 万的合约， 风险更高， 但有保值功能.

看涨期权（买权）： 期权买方拥有在规定时间以执行价格从期权卖方手 中买入一定数量标的资产的权利。

①“看涨”是预期会涨，认为价格会上涨。以股票期权为例，如甲想买股票， 预测 3 个月之后股票价格会涨，于是向乙买入权利， 内容是 3 个月内， 甲可以用 5 元每股的价格向乙买入 10 手股票。 甲买的是权利而不是股票， 因为要给自己 一个选择权。

②甲如果预测正确， 股票价格涨到了 7 元每股， 甲有两种选择， 从市场买， 或者从乙那里买， 甲会选择行使自己的权利（行权）， 以 5 元每股的价格买入股 票。 转手卖到市场可以赚 2 元的差价， 对甲是有利的。 实际股票可能会上涨到 10 元每股、 20 元每股、 50 元每股， 股票价格上涨越多， 对甲越有利， 甲的收益 空间无限大。 甲赚得越多， 乙损失就是无限的。

③甲预测错了，股票价格下跌到2元每股，甲如果找乙购买需要花5元每股， 则甲会放弃权利， 此时甲有损失， 损失的是期权费， 但期权费是已经给过了，而 且是有限的， 此时甲放弃权利损失有限， 乙的收益就是期权费， 是有限的。 甲如 果直接购买股票而不是购买权利，股票价格下跌，就都砸在自己手里了，所以买 的是权利。

④行权条件：当标的资产的市场价格上升到超过期权合约的执行价格时，期 权买方选择执行期权。相反，当标的资产的市场价格下降到低于期权合约的执行 价格时， 期权买方选择放弃执行期权合约。此时不考虑期权费，无论行使权利还 是放弃， 已经给过了， 是已经花出去的钱， 覆水难收， 是沉没成本。看涨期权行 权条件是市场价格上涨（错误）， 原因： 必须大于行权价格。

根据期权的执行时间不同划分：

（ 1 ） 欧式期权： 期权买方只能在期权到期日当天行使选择权。如期权 4 月 1 日到期， 只有到这一天才能行使期权。

（2） 美式期权： 期权买方可以在期权到期日之前的任何一个营业日行使其 权利。 如 4 月 1 日到期， 则 4 月 1 日之前任何一个交易日都能行使期权.

金融期权价值构成： 金融期权价值由两部分构成： 内在价值和时间溢价， 即 期权价值=内在价值+时间溢价。

（ 1 ） 内在价值： 内在价值是期权立即执行产生的经济价值（行权时带来的 收益）， 有两个影响因素， 即期权标的资产现行市价（现在的市场价格）和期权 执行价格。不考虑期权费的情况下， 买方行使权利时， 如果是赚钱的， 就是实值 期权（有实际价值， 是赚钱的， 内在价值＞0）， 不赚不亏是平价期权， 亏钱是虚 值期权。

①看涨期权： 如执行价格 5 元， 市场价格是 7 元， 此时买方行使权利， 能赚 钱， 是有利的， 是实值期权； 如果执行价格 5 元， 市场价格 5 元， 不赚不赔， 是 平价期权； 市场价格 2 元， 执行价格 5 元， 行使权利是亏的， 是虚值期权。

②看跌期权： 如执行价格 5 元， 市场价格是 2 元， 行使权利是赚钱的，是实值期权； 执行价格、 市场价格都是 5 元， 是平价期权； 执行价格 5 元， 市场价格 7 元， 是虚值期权。

时间溢价： ①期权的时间溢价是一种等待价值，即标的资产价格未来不确定性而产生的 “波动的价值”。 股票的价格是不确定的， 是能波动的， 这种不确定型能带来的 波动价值就是时间溢价， 时间越长， 股票价格的不确定性越大， 时间溢价越大。

②美式期权到期时间越长，期权时间溢价越大，期权到期了，时间溢价为零， 即期权价值=内在价值。 美式期权是在到期日之前的任何一个营业日都能行使权 利， 如一个美式期权还有 3 个月时间到期， 3 个月期限内， 只要市场价格对自己 有利， 就可以行使期权， 如市场价格不利， 可以不行使期权， 等将来价格对自己 有利了再行使。如果市场价格有利了，还想等一等， 因为可能将来赚的更多， 每 天看股票价格波动情况， 只要到期时间越长， 波动可能性越大， 时间溢价越大， 到期了时间溢价为 0， 此时期权价值=内在价值。 美式期权时间溢价≥0。

③欧式期权到期前不能执行， 3 个月期限内价格如何波动， 都与自己没有关 系， 期权价值=内在价值， 欧式期权时间溢价为零。

考法： a. 给出概念让大家判断。 如到期时间越长， 时间溢价越大。 到期后就是 0。 b. 欧式时间溢价=0， 美式时间溢价≥0。

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