近期，国际黄金市场出现新动向。上周五，中国黄金溢价从51美元/盎司大幅下降至15美元/盎司，创下4月2日以来新低。德意志银行认为，这与中国央行为商业银行分配额外的黄金进口配额有关。与此同时，黄金与美国30年期国债表现出现分化，投资者或将黄金视为新的避险资产。分析显示，中国黄金溢价反映了被压抑的需求，进口配额的发放正在缓解供需失衡。此外，中国市场开盘后金价往往出现显著上涨，表明中国投资者对黄金的强劲需求正在影响全球金价。德银认为，这些变化可能对黄金市场构成持久性利好。

📉 上周五，中国黄金溢价从51美元/盎司大幅下跌至15美元/盎司，创4月2日以来新低，表明市场供应紧张状况得到缓解。

🏦 德银认为，中国央行为一些商业银行分配了额外的黄金进口配额，以回应机构和散户投资者的避险需求，这一决策可能在上周五就已经执行。

💡 黄金与30年期美国国债的每日表现走势出现明显分化，黄金或被视为对冲风险资产的另一种选择。

📈 中国市场开盘后金价往往迎来显著上涨，表明中国投资者对黄金的强劲需求正在对全球金价产生实质性影响。

⏳ 德银认为，商业银行何时用完新的黄金进口配额是关键，而市场溢价收窄等迹象表明黄金上涨的有利因素可能已经在市场中发挥作用。

德银发现，上周黄金市场经历了两项重大变化，而且这些变化可能是持久性的利好。

据德银4月14日发布的报告，这两项变化分别是黄金与美国国债表现的差异以及中国黄金溢价大幅下降。

首先，德银分析师Michael Hsueh注意到， 上周黄金与30年期美国国债的每日表现走势出现明显分化，这意味着投资者可能正在将黄金视为对冲风险资产的另一种选择。

第二是，上周五中国黄金溢价从51美元/盎司大幅下跌至15美元/盎司，创4月2日以来新低。德银认为，这与中国央行为一些商业银行分配了额外的黄金进口配额有关。

据新浪财经4月14日报道，有媒体引述知情人士消息称，中国央行已为一些商业银行发放新的黄金进口配额，对机构和散户投资者强烈的避险需求作出回应。

德银认为，这一决策很可能是在上周五就已经执行，中国黄金溢价大幅下行显示市场供应紧张状况得到有效缓解。

Hsueh指出，上周的情况进一步验证了他们的判断：中国黄金溢价反映的是被压抑的需求，而进口配额的发放正在缓解这种供需失衡。如果这一判断成立，就意味着这轮黄金上涨并不是由黄金溢价扩大所推动的，而是由新增进口带来的实际购买所推动的，这反过来使得溢价下降。

而近期国际黄金价格也出现一个有趣规律：中国市场开盘后金价往往会迎来显著上涨。这一现象与德银的分析相互印证，表明中国投资者对黄金的强劲需求可能正在对全球金价产生实质性影响。

德银指出，现在唯一的问题是：商业银行会在多长时间内用完这批新的黄金进口配额。德银注意到，上周五市场上的溢价收窄，再加上一个合理的推断——央行应该不会在商业银行尚未执行新订单之前就发布配额信息——这些迹象都表明，黄金上涨的有利因素可能已经在市场中开始发挥作用。

编辑/danial