市场一方面对日美关税谈判的进展抱有期待，另一方面也警惕日元贬值修正问题可能成为谈判议题。如果日元升值加速，可能会压低企业业绩。当日经平均股指下跌时，触底点位是多少？
受围绕“对等关税”问题的特朗普政府动向影响，上周日经平均股指出现剧烈波动。
本周，日美两国政府将就关税问题展开谈判。市场一方面对谈判的进展抱有期待，另一方面也警惕日元贬值修正问题可能成为谈判议题。如果日元升值加速，可能会压低企业业绩，引发日本股市走向“二次探底”的担忧情绪正在蔓延。
4月9日，美国总统特朗普就对等关税的上调部分表示，允许部分国家和地区暂停90天，各国与美国的谈判获得了时间上的缓冲。日本经济财政再生相赤泽亮正将访问美国，并于17日与美国财政部长贝森特进行协商。在股票市场，过度的避险情绪有所缓和，预计今后可能会出现股价反弹的预期。
另一方面，市场对谈判或将加速日元升值的警惕也随之提高。
特朗普在3月份点名日本和中国时表示，“如果他们让货币贬值，将给我们带来非常不公平的不利”。贝森特也在4月7日针对与日本的谈判表示，“我期待在关税、非关税壁垒、货币问题、政府补贴等方面取得积极进展”，提到了汇率。
对于试图通过引入对等关税来保护美国国内制造业的美国政府来说，为了促进美国企业的出口，在与日本的谈判中，扭转日元贬值可能成为重要的关键。
三菱UFJ银行的首席分析师井野铁兵指出，“美国可能会通过某种手段要求纠正日元贬值”。他表示目前抛售美元、买入日元更容易被意识到，1美元兑130日元左右也是有可能的。
对于出口企业比例较高的日本股市来说，日元贬值更容易增加以日元计算的海外利润金额，是一件好事。如果转向日元升值的方向，就会成为逆风。
大和证券的首席策略师阿部健儿估算称，“日元升值1日元，日本股市整体的利润将被拉低0.4%左右，假设日元升值5日元左右，将导致业绩下降2%”。据介绍，在提前考虑各种因素的股市中，短期内股票可能会承受高于估算的抛售压力。
2024财年（截至2025年3月)，月末平均值为1美元兑152日元。如果2025财年持续保持在140～144日元左右，将成为10日元左右的日元升值。如果进一步升值到135～139日元，将成为15日元左右的日元升值，按利润水平来看，将成为日本企业利润下降超过5%的因素。
美银证券(BofA Securities)的首席日本股票策略师圷正嗣表示，“由于日本企业一直加速海外本地化生产和当地销售，因此日元升值对业绩的影响正在减弱”，但他同时指出，世界经济衰退导致的日元升值风险很容易被意识到。如果美元抛售、日元买入的动向加速，随着企业的业绩下滑，股价二次探底的风险也将增加。
当日经平均股指下跌时，触底点位是多少？有几个关键点位。
最接近当前点位的是相当于PBR（股价净值比）“1.15倍”的3万990点附近。
在业绩前景难以预测、以利润为分母的PER(市盈率)难以作为参考的情况下，不少投资者都将重视以波动幅度较小的净资产为分母的PBR。
在日经平均股指遭遇暴跌的2024年8月，股价也停在PBR为1.15倍的3万1500点附近，在下跌2644点的4月7日，股价也停在这一水平。在股市中，人们会根据经验法则预测眼前的触底点位。
如果股价跌破该水平，下一道重要关口将是通常被认为容易导致股价持续低迷的“较近期高点下跌幅度达20%”这一水平。以3月26日的近期高点3万8027点计算，若下跌20%，则为3万420点。一旦跌破这一线，市场可能会关注市净率（PBR）为1倍的水准，大约在2万6950点附近。市净率跌破1倍意味着股价低于公司每股净资产，被认为具有低估价值，往往会吸引买盘介入。
美国著名投资家沃伦·巴菲特在2023年4月宣布追加投资日本商社股票，当时的日经平均股指为2万7920点，这一水平也可能成为本轮下跌中的一个重要支撑位。如果日经指数真的回落到这个水平，意味着过去两年多以来的上涨行情回到起点，也可以说，这段时间对日本经济增长和结构改革的期待已消失殆尽。
本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。
