本期《化债浪潮下的资产定价新逻辑》中，刘郁深入探讨了财政货币化的核心。他指出，财政货币化源于财政扩张与货币政策的配合，央行承接国债的程度取决于自主决策。文章对比了央行自主决策与MMT模式下的差异，MMT模式下，货币政策受财政控制。此外，文章还预告了对美国财政货币化之路的复盘，并探讨了美国吸引全球买债的原因，以及日央行面临的挑战。欢迎加入课程，深入学习。

💡财政货币化的核心在于财政政策扩张和货币政策的配合。当财政发行国债时，央行可能直接承接部分国债，从而实现财政货币化。

⚖️央行承接国债的规模，取决于央行的自主决策。央行会根据市场情况自主判断，决定承接多少国债。

💣MMT（现代货币理论）与央行自主决策的区别在于，MMT模式下，央行承接国债的规模取决于财政的控制，货币政策成为财政的附庸。

🇺🇸文章预告将复盘美国的财政货币化之路，分析美国如何吸引全球购买其国债。

🇯🇵文章还将探讨日本央行在财政货币化方面面临的特殊情况，以及与美国的不同之处。

本期内容

华尔街见闻的朋友们大家好，我是刘郁，欢迎来到《化债浪潮下的资产定价新逻辑》。

从财政货币化的角度来看，其核心在于财政政策扩张及货币政策配合。当财政发行国债时，其中一部分需求可能由央行直接承接，这就是我们所说的财政货币化。

但是，央行直接承接和所谓的MMT之间有多大差别？我认为差别在于程度，央行承接多少取决于自主决策。比如，财政今年要发行50万亿的债券，央行根据对市场的判断，决定承接其中的10万亿还是20万亿，这取决于央行的自主判断。

然而，比较极致的MMT政策核心在于：央行承接多少不取决于央行意愿，而取决于财政对央行的控制。财政可以说“让你接多少就得接多少”，在这种情况下，货币政策从自主决策变成了财政的附庸，相当于整个国家只有财政政策，而没有独立的货币政策——这就是程度上的差异。

本节内容，华西证券首席经济学家、复旦大学经济学博士刘郁将复盘美国的财政货币化之路

天量美债从何而来？“赤字货币化”又是什么意思？

同样是财政扩张，为什么美国能让全世界买债？日央行却只能“独自下单”？

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