本期《付鹏说》探讨了风险偏好与投资策略的关系，从现金、债券等低风险资产，到风险投资（VC）等高风险资产，构建了一个风险偏好过渡模型。付鹏分享了VC投资的路径与方法，强调早期投资的分散性，以及估值扩张的重要性。他解释了行业研究员在VC投资中的局限性，并强调早期投资面临的不可预知性。文章旨在帮助读者理解不同风险偏好下的投资选择。

💰 风险偏好模型：文章构建了一个从低风险到高风险的风险偏好过渡模型，从现金和债券等低风险资产，到风险投资（VC）等高风险资产。

💡 VC投资策略：付鹏分享了VC投资的路径与方法，强调早期投资的分散性，指出早期投资的不可预知性，例如公司实控人病故可能导致管理混乱。

🧐 行业研究员的局限性：付鹏认为，行业研究员可能因过度自信而忽略早期投资的不可预知性，不建议行业研究员直接进行VC投资。

📈 估值扩张的重要性：文章强调了早期投资中估值扩张的重要性，虽然具体内容未展开，但暗示了其在投资策略中的关键作用。

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交易桌前看天下，付鹏说来评财经。

本期看似老生常谈，但其实“锤子”和“哑铃”的基础模型是从风险偏好的两端演变而来的。下图显示了以等块划分的从极端低风险偏好到极端高风险偏好的过渡。

最上面是现金和债券，这些属于低风险偏好的选择；而最高的风险偏好我这里放了风险投资，也就是VC。

我曾和大家分享过VC投资的路径及方法。比如，我为什么不建议行业研究员去做VC投资？这是因为在策略角度上，行业研究员因为研究了某个行业，就觉得自己很懂，从而挑选出一些公司进行投资。

然而，他们忽略了早期投资的不可预知性——任何的早期投资都存在发展的不可预知性。甚至在一级市场，曾出现过这样的情况：公司很好，技术研发也很好，但实控人突然病故，导致公司管理混乱。

所以，早期的投资策略之所以被称为风险投资，第一个打法是分散投资。当你知道一个大的趋势，比如当互联网信息技术处于Web 2.0或3.0时代时，在早期就要进行分散性投资。

为什么早期投资一定要有估值扩张？……