2025年第一季度大类资产配置组合表现：2025年第一季度自2025年1月2日建仓开始至2025年3月31日，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合实现累计收益分别为0.63%、1.70%、2.48%、2.75%和2.49%，均好于同期沪深300表现。在风险控制上，其中：回撤是指持仓净值的阶段高点到阶段低点的波幅，而亏损是指持仓净值低于1，也就是低于本金起始值时。五种风险偏好的资产配置组合在2025年第一季度年化波动率分别为3.35%、7.99%、11.99%、11.71%和12.87%，最大回撤分别为-1.09%、-2.79%、-4.21%、-3.98%和-4.67%。 大类资产配置的定性分析：海外方面，综合来看，第二季度在特朗普“对等关税”的背景下，经济增长或呈现放缓趋势，谨慎配置美股；而潜在的通胀风险可能使美联储态度偏向观望，美债或以震荡为主；黄金在此不确定性的背景下，其避险属性凸显，但鉴于金价第一季度实现大涨且创下历史新高，建议适当配置；原油在全球贸易活跃度大概率趋弱的情况下，需求难有大的改善空间，油价或低位震荡，可适当减配。国内方面，综合来看，在全球经济增速下行风险加大的背景下，第二季度A股和港股也将面临一定压力，但表现大概率优于美股，而国内债券在第一季度震荡调整后，叠加弱修复基本面以及货币政策发力预期，迎来较好的配置机会。2025年第二季度大类资产表现可能为：国内债券>美债>A股>港股>大宗商品>美股。 量化模型的标的选择和投资组合构建：综合考虑宏观分析、行业基金选择和基金规模等因素，我们选择：华泰柏瑞沪深300ETF、广发中证全指可选消费ETF、鹏华中证酒ETF、华夏中证新能源汽车ETF、华宝中证银行ETF、广发中证全指电力公用事业ETF、易方达中证云计算与大数据ETF、国泰CES半导体芯片ETF、海富通上证城投债ETF、国泰上证5年期国债ETF、华安黄金ETF、南方原油LOF和大成现金宝A。其中，保守组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为14.08%、66.92%和4.00%；保守稳健型组合，权益、债券和商品类配置权重分别为19.97%、55.63%和9.40%；稳健型组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为38.60%、38.39%和8.01%；稳健进取型组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为39.58%、33.35%和12.07%；进取型组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为53.06%、21.93%和10.01%。暂不考虑加杠杆情况，各组合配置15%货币基金。 风险提示：海外市场和地缘政治风险、政策不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金期限进行严格评估，较短或有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！本报告仅供参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值等各项因素，进行审慎分析与决策。
