大类资产跟踪 债券市场： 利率债普涨。 后续展望： 关税超预期下， 外需难有较大期待时期， 稳内需的必要性增强， 预期时间点提前， 降准降息和流动性宽松可有更多期待。 技术面上十年期国债突破 60 日均线压力， 后续目标指向新高。 股票市场： 北证 50 指数领涨， 市场触底反弹， 但融资余额仍处于高位， 投资者应以类债券、 靠近内需类的红利、 消费为主。 沪深两市成交1.7 万亿， 较上一交易日放量 740 亿， 消息面上， 多个央国企宣布用股票回购增持专项再贷款工具进行增持回购。 展望未来看， 当前贸易冲突短期难以结束（最新消息中国再次跟进 50%额外关税） ， 稳内需必要性提升下， 以类债券的红利、 消费（包括养殖） 将有相对收益。 目前在没有大的利好消息推动下成交量难回 2 万亿以上， 此时低位的红利、 消费板块依旧兼具胜率和赔率， 而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险（融资余额仍高达 1.8 万亿以上， 处于历史较高水平） ， 逻辑详见周报《无人问津与人声鼎沸》 和《不输为赢》 。 美股： 美股来到技术支撑，并已具备长期投资价值， 但贸易战没有缓和迹象下， 中期下跌未结束。目前美股有发展成季度级别下跌的风险， 维持美股中期调整未结束的判断， 建议左侧投资者轻仓逢低买入。 中期来看， 特朗普政策的不确定性将成为美股进一步下跌的主要推动力。 同时通胀影响下 FED PUT 的缺失、美财长的“排毒论” 等都可能使得市场跌幅扩大并引起恐慌。 长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。 强大的私人部门、 充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。美股技术面有季线级别下跌的风险， 但私人部门是美股长牛的基础， 目前标普 500估值已来到 10 年合理区间， 配置型投资者可轻仓买入， 逢大跌加仓。 外汇市场： 在岸人民币兑美元北京时间 16:00 官方报 7.3490， 较前一日收盘上涨 102 个基点。 关税冲突加剧下， 人民币整体偏弱运行。 预计2025 年人民币汇率底部在 7.5-7.6。目前看美元指数在 100 附近有着较强支撑， 继续大幅下跌的可能性不大。 商品市场： 文华商品指数延续下跌， 跌幅 2.08%， 贵金属板块领涨；聚酯、 煤炭、 石油、 化工领跌。 从技术面来看， 文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下， 衰退预期较强， 建议投资者暂时观望。 重要政策及要闻 国内： 1） 强硬反制！ 对原产于美国的所有进口商品再加征 50%关税。2） 商务部将 6 家美国企业列入不可靠实体清单。 3） 商务部将 12 家美国实体列入出口管制管控名单。 4） 国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》 白皮书阐明中方对相关问题的政策立场。 国外： 1） 据美国《财富》 杂志报道， 美国商会正在考虑起诉特朗普政府， 以阻止将于 9 日生效的新关税。 2） 特朗普称与韩国讨论关税等问题 韩方高层正前往美国。 3） 欧洲央行管委 Holzmann： 暂时看不到降息的理由。 交易策略 债券市场： 60 日均线压力突破， 目标新高。 A 股市场： 聚焦内需板块， 红利！ 消费！ 美股市场： 有发展成季线下跌的风险， 但估值已经合理。 左侧投资者逢低轻仓买入。 外汇市场： 7.5-7.6。 商品市场： 观望。 风险提示 1. 贸易战加剧 2. 地缘风险加剧 3. 欧洲主权信用风险爆发
