2025-04-08 00:22 广东
要关注美国债务风险：
美国的不良贷款率已经连续6个季度恶化，并在2024Q4已有加速上升迹象。按时间线对比，已经有2008年剧本的感觉。
所以：不管川普加不加关税，美国都会衰退。加关税只是按下了“快进”
关税的导火索，是催化剂：
如果按照静态测算，会拉升3%以上的美国CPI；如果动态计算，会拉升2%左右的CPI。这将使得美联储不能快速大幅降息以对冲风险。而失业率反应是比较滞后的，完全不足以让美联储及时响应。
对中国影响：等待恐慌情绪的修复
理论上，本次对中国影响会远小于2008。2018年以来美国主动和中国脱钩7年了；中国也出口依存度也大幅下降。
而且从长期来看，现在中美竞争的关键期，美国这时候掉链子，对我们其实是长期利好。短期的阵痛可能都不一定需要去定价，事后来看，2008-2015反而是中国的战略机遇期
在对市场的初步冲击过后，等待货币/财政/产业等政策的出台，就是非常好的击球点
七年前的2018年，许多人说美国打贸易战是“杀敌一千，自损八百”。但从股市表现看，当时并没有看到“自损八百”，在第一轮贸易战的2018年3-9月美股是上涨的。当时确实也是中国遇到困难的时期。
七年后的2025年，这轮贸易战美国已经是“杀敌一千，自损两千”。从资本市场的表现看，美股回调幅度明显超过中国，也超过了绝大多数其他非美国家。
Winner Takes All，谁输谁赢的判断最为重要。至于冠亚军决赛中，是否付出一定代价，那都是短期的阵痛。1991后，美苏争霸水落石出，美国攫取了胜利者所有的利益，前期付出的成本早就无人关心了。至于这一次谁赢谁输，市场已经开出了赔率。
后续即使美联储开始降息、美国对部分国家关税重新下调。美国的经济衰退风险也很难避免。这一次事件造成的冲击，会使我们之前讲的美国债务风险加速暴露
这时候需要快速大力度的政策刺激，来管控债务风险。但显然，现在美国政府和美联储都无此想法
如果债务风险持续暴露，一般国家都会需要5-10年时间才能走出来（上一次是2008-2015），到时候总决赛的胜负就已经有分晓了——这其实是我国的战略机遇期。
