一份疑似BIS专家纪要

原创信息平权 2025-03-28 21:24 上海

某行搞了一场对CN的出口管制解读，个人猜测专家背景应该是前BIS官员或者至少华盛顿相关，给了一些非常细节的判断（知道具体背景的可以后台提示，我标出来）。关键的总结如下：（专家观点，仅供参考）

1. 拜登的AI扩散框架即将生效，特朗普可能做的修改是：取消二级国家1700张H100等效的最低豁免额度；将算力阈值进一步从 10^26 FLOPS 降低到 10^23 FLOPS；但有可能将某些二级国家调整进入一级国家

（整体思路上符合之前我们发的，特朗普相比拜登可能进一步收紧二级“中间国”。但商界的游说突破口在一级国家，比如微软呼吁扩大一级国家白名单，让Azure云更加灵活部署。但这样的话，对C来说岂不是机会更多...）

2. 专家也认为H20最终会面临限制。背后的逻辑是，美国政府也认识到随着推理模型和DeepSeek的发展，业界会更加注重推理，而不仅仅是训练，这使得H20成为一个风险敞口。更低端的L20等替代品依然允许出口，但政府可能会降低计算性能门槛或HBM内存门槛。

（前道已经停产，6月后道cowos也停产，但在此之前依然可以提供大几十万张的库存。而Pxxx图纸已经给到下游，禁不禁的确已经没有意义。现在的关键是看B30）

此外，AI扩散和H20，是独立的两件事，但如果全部发生上述最差情形，对英伟达的业绩影响，sellside已经开始测算了，某家结果如下：

3. DeepSeek的成功被华盛顿的许多人视为更全面、更快速管制的强力证据，暴露了拜登政策的漏洞。尽管有出口管制，SMIC仍能实现7纳米，以及所谓“壳公司流片”事件。专家认为华盛顿尚未充分认识到HarmonyOS的全球扩张也是一个潜在挑战，一旦认识到这一点，会有应对之策。

4. 针对荷兰日本。继续开展多边协商，但美国的努力一直受挫，其中一个原因是这些国家已经对出口管制有自己的法律限制（先下手为强了）。但美国有可能从与合作伙伴协商合作的方式，转向更具对抗性的方式。（没说具体怎么对抗性）

5. 芯片法案可能会继续保留，但2026 年的 ITC 延期等可能面临挑战。美国国会希望保留芯片法案，但可能与商务部的目标不同。国会不会支持废除该法案，但政府已经放缓了对新项目的资助。且芯片法案项目办公室已经裁员了40%。

（完）

完整报告已上传，以及对NV业绩影响的模型测算

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