原创 信息平权 2025-03-10 22:17 上海
今天中美一起跌
1. 特朗普政府继续“人为”唱衰。周末接受采访称美国经济面临“过渡期”。紧接着财政部长贝森特的评论更直接：“我们接手的这个经济体是否会开始出现一些下滑呢？当然有可能。当我们减少公共支出时，会有一个自然的调整过程。拜登政府时期的经济扩张是由政府支出人为支撑的，市场和经济已经对此产生依赖，我们对这种政府支出上瘾了。将会有一个戒断期。”
过渡、戒断、经济扩张过去由XX拉动...国内朋友们，是不是听着很耳熟？（化债、转型、阵痛期...）因此大概能懂美国二级狗们现在是什么精神状态....
2. 高盛直接下调了美股GDP增速50个bp，从2.2%到1.7%，将美国衰退概率从15%提到20%
3. 如果经济不好甚至接近衰退，M7过去2年的EPS持续上修不仅结束，而且有下修风险（注意说的是二阶导）
4. 弱经济+更高的不确定性。反转需要两点都要改善。
5. citi的一个买方圆桌，大部分PM认为科技抛售刚走到一半。前半段主要是是散户和高杠杆的对冲基金。正如之前提过，现在担心的是风偏较低的结构性的长期资金。
6. 还有一个短线现实问题，CTA量化被动卖出，上周售出 570 亿美元，这周预计卖390 亿美元。但如果下行趋势持续，每月460亿美元基准卖出会飙到1300 亿美元。
又想掏出这张图：
M7合计18万亿美金市值，最近回调了15-20%就是2-3万亿美金，而中国几个巨头七七八八加起来，涨出来大概也就1亿美金吧。周末大家讨论最多的就是中国涨到现在，似乎和美股科技估值差距也不大了，所以是不是差不多了？
4年前中概大顶的时候，大家给美团算估值，按照单均外卖3块钱拍出了千亿利润25 倍远期 PE，合理化了当时估值。现在回头看 单均 3 块钱不知道猴年马月能实现…为什么？可能最根本是情绪，情绪决定交易行为，交易行为倒逼出了各种刻舟求剑或者星辰大海。因为让基金经理下手去加仓 400 块的美团，研究员要说服 pm，pm 也得说服自己啊...
反过来，2 年来阿里可以从 40 倍跌到 20 倍，20 倍的时候估值合理了吗？20 倍又可以跌到 10 倍。10 倍以下反而没人看了，“pdd 抖音电商卷死淘系，中美云计算生态天壤之别无法给估值” 然后呢？一个 deepseek 和民营会又让估值翻倍了…
估值倍数这玩意可能就是个刻舟求剑的尺子，极端了参考价值更大一点，普通状态几乎没啥用。市场复杂性早就不止几个简单因子。
CN这边的确短期涨多了，回调也正常，宏观数字的改善也不是一天半天就出现。但科技的情绪和产业状态，还远远没结束。后面DS大招还没出，腾讯agent还没上，各个大厂还在投资起步阶段...
中美如果都跌下来，资产都不错。20倍的NV和Meta的确有吸引力，15-20倍的腾讯也很香啊。
（上面报告、每日市场分析，都更新在星球了）
