原创 杨赤忠 2024-11-03 08:06 广东
周末营养早餐：海通策略会演讲+慧课堂播客链接
我们未必会知道，哪些是我们所不知道的东西？但我们很少会不知道，我们所知道的东西。然而最重要的，是我们需要知道：有些东西，我们其实不知道！
股票市场最近两周上证指数似乎动静不大，但是有些股票表现却很猛，很多人戏称这是别人的牛市。因为那些猛涨的东西，我们不知道它为什么要涨？甚至我们觉得它不该涨，直接涨得很气人！~~~但是它就要涨，并不需要我们同意。而对于大部分普通投资者来说，已经涨停了的东西，大部分你都解释不了。
但是难道它就完全没有理性吗？不，它有它的理性，只是它遵循了另一个框架的理性。你已知自己的框架，却未知对方的框架。而它既知道它自己的框架，也知道你的框架，它在暗处，你在明处。你是公募基金经理。
就像德州扑克，大家已知的是前三张、第四张和第五张。每人还已知自己手牌两张，但不知道其他每个人手上各自的两张。并且，桌子上的五张已知牌，也是分三次呈现出来的，在加注未结束之前，即将发出的牌对任何人来说都是未知的。能出千者是例外！
那么，当前政府管理经济的措施，最多相当于发了前三张牌。可能这个比喻都不恰当，也许只发了一张牌：A！手牌有A的当然很着急，心里默念AAA，催荷官发牌。但是对方说先等一等，我们先等美国加注结束。
我们说现在的投资管理者，需要既懂中美博弈，又懂中国政治与政策。但实际上很难懂，更难两厢都懂。光中美关系就很复杂，政治、经济、军事、外交、科技、金融，搅在一起，我们作为客官，完全无法看到双方的底牌。那怎么办呢？我们可能只能根据双方的下注，来推测各自的底牌，并据此决定我们自己的跟押下注。
这么来根据推测决定投资当然是有风险的，我们说我们不是号称要确定性吗？不不不，确定性可能暂时过时了。在百年未有之大变动时代，当股市缺乏系统性机会，同时在你真正有资格守望时间的玫瑰的时候，你可以追求确定性。但是在政策加持和流动性推动的牛市里，还记得吗？大家要的是估值的模糊性对不对！因为确定性的人生，可能就不够刺激了。所谓人生难得几回搏，没有一次拼搏会是确定性的成功。
当市场机会来临的时候，我们不要笃信，我们生错了年代、活错了时代。最近有一句话说得好：牛市不牛市不重要，重要的是要做一个牛人！但另一句话就有争议，他说，基本面不是不看，是不如不看！对于后一句话，我理解是一种风格的转换，除了长期风格的转换，也有短期风格的轮换。存在即合理，不是说一切都是最好的安排吗？在一个大牛市中，买定离手，相不相信总会轮到你！王侯将相，宁有种乎？始不垂翅，终能奋翼！
我们要相信自己，但也不要太相信自己！重要的是我们要知道已知和未知，对未知的东西保持敬畏，努力去理解。当前作为投资者，恐怕需要思考这么几件事：
1、 中美博弈对抗，即将重启一幕，双方会怎么出牌？过程大约会是怎样？终局怎么收场？
2、 中国的经济管理规划与措施，会以什么样的节奏加码并展开？它们指向何方？
3、 对股市的管治与监管，从理念到实施细则，在给定的方向上怎么适配新的游戏规则？
4、 参与者结构的变化，ETF为代表的投资工具崛起，以及流量时代的信息传播，对投资行为的系统性冲击，我们是不是不要只用抱怨去应对？怎么努力地去理解市场？
5、 在一个假设的牛市大环境中，我们可比对的是哪一轮？还是每一轮都不能做比对。能比和不能比，它的内在逻辑是什么？面对陡然而至的风格转换，到底是以不变应万变，还是要以万变应万变？
这些亟待探讨的话题，我们都没有答案。我们需要知道政策制定者和政策接受者，在认识上可能存在的分歧。我们还需要知道各种各样的市场参与者，对政策理解的分歧。以及对于市场本身，在理念和操作上的分歧。疯炒华为鸿蒙完全理性吗？完全不理性吗？
已知与未知，是已故美国鹰派防长拉姆斯菲尔德回忆录的名字，他重申了美国军事打击遵循的鲍威尔主义：就是必须在很小的战损比条件下，美国才会发动战争。这或许对我们研判中美关系，和股票市场投资，都有一定的启发！
深望大家不要辜负每一轮牛市！也要配得上一个机会降临的时代。
预祝好运！
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