雪球今日话题 04月09日 17:29
中海油2025年利润分析
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本文分析了关税战对中海油盈利能力的影响。通过对比2024年和2025年的原油价格、汇率以及产量等关键数据,文章详细计算了中海油在不同油价环境下的盈利变化。特别指出,关税战导致布伦特原油价格下跌,虽然短期内影响了中海油的利润,但同时也提升了其相对于高成本油田的竞争力。文章预测,随着高成本油田减产,油价有望回升,中海油的盈利能力将逐步恢复。

📉受关税战影响,布伦特原油价格下跌至61.6美元/桶,导致中海油2024年2-4季度利润下降约289亿元。

💰尽管短期利润受损,但中海油的国内油价优势显现,2024年国内原油销售价格与2025年相比,每桶减少了101.4元。

📈预计2025年,随着油气产量提高和桶油利润增加,中海油的扣非利润将增长约12%,达到约1257亿元。

💪关税战下,中海油相对于美国页岩油和加拿大油砂矿等高成本油田的竞争力增强,其护城河得到加深。

2025年4月9日,在关税战下,布油均价跌至61.6美元每桶,4月8日,美元兑人民币汇率中间价涨至7.2038,按未来美元汇率中间价7.35估计,布油均价61.6美元计算。

2024年美元汇率7.12,布油均价80美元。2024年6月21日山东进口原油到岸价对布油均价升水1.77美元每桶,2025年4月3日山东进口原油到岸价对布油均价升水4.05美元每桶,差2.28美元每桶,未来按差2.1美元每桶计算。

2024年国内原油日产量约102.85万桶,年产量约3.754亿桶,-季度产量0.938亿桶,2-4季度原油产量约3.754 -0.938等于2.816亿桶。

国内目前实现油价约61.6 + 2.1等于63.7美元乘7.35等于468.2元每桶,2024年国内实现油价80乘7.12等于569.6元每桶,差101.4元每桶,2-4季度收入差约101.4乘2.816等于285.5亿元。2024年80美元暴利税约3.75美元每桶乘2.816乘7.12等于75亿元,净收入差约为285.5 -75等于210.5亿元,净利润差为210.5乘75%等于158亿元。

2024年2-4季度海外原油产量约52乘365除4乘3等于1.43亿桶,油价差约80–61.6等于18.4美元每桶,利润约下降1.43乘18.4乘70%等于18.4亿美元,合131亿元。

2025年一季度利润约390亿元左右。

2024年2-4季度利润合计下降约158+131等于289亿元,2024年中海油扣非利润约1460亿元,一季度利润397亿元,2-4季度利润下降至约1460 —397-289等于 774亿元。2025年2-4季度因油气产量提高和桶油利润增加使利润同比增长约12%至774乘1.12等于867亿元,则2025年扣非利润约390+ 867等于1257亿元,利润约1257 -80等于约1177亿元。对应2-4季度布油均价61.6美元每桶。这个油价下,美国页岩油和加拿大油砂矿及全球许多高成本油田已无利可图,持续一段时间后,这些高成本油田必然会减产,支撑油价稳定和上涨。

通过以上数据可看出,在关税战下,中海油对美国页岩油和加拿大油砂矿等竞争对手的竞争力提高了,护城河加深了。



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