高盛分析指出，美联储的政策立场转变可能并非由股市下跌触发，而是受到债市表现的影响。文章强调，如果高收益债券利差持续扩大至500个基点，美联储主席鲍威尔或将采取干预措施，改变当前的政策。高盛认为，债市对衰退的定价以及信用利差的扩大是促使美联储行动的关键因素。文章分析了当前债市的反应，并指出市场对未来降息的预期与高盛的观点存在差异，这可能预示着美联储政策立场的进一步调整。

📉 高盛认为，美联储政策转向的关键不在股市，而在债市。如果信用利差持续扩大，加上债券市场对衰退的定价，将促使美联储改变政策立场。

⚠️ 高收益债券利差是关键指标。目前已达454个基点，接近500基点的危险阈值。若达到此水平，鲍威尔或将采取行动。

📊 债券市场尚未充分反映衰退预期。高盛指出，市场对未来一年降息的预期（5次）低于典型衰退性降息（8-10次）。

💡 5月降息概率仅为51%。高盛认为，债券市场需要进一步调整，才能促使鲍威尔改变政策立场，从而可能引发股市反弹。

来源：华尔街见闻

美股近期的暴跌让投资者惊魂未定，但真正触发鲍威尔出手可能不在股市，而在债市。

根据高盛分析师Lindsay Matcham的观点，如果信用利差进一步扩大，加上债券市场对衰退的定价将会促使美联储出手。通常信用利差的扩大，企业融资可能面临困难，就业市场将随之走软。若高收益债券利差继续扩大至500点，鲍威尔很可能会如2018年那样介入并改变政策立场。

鲍威尔上周五态度相对强硬，但这主要由于此次美股的暴跌是由事件驱动，非农数据表现尚好，而且鉴于关税可能在未来推高通胀，他不想过早使用政策"子弹"。然而，目前高收益债券利差已达到454个基点，距离500基点的危险阈值仅一步之遥。

债券市场尚未传递衰退信号

高盛分析师认为，与股市剧烈波动相比，债券市场的反应相对有限。收益率下降，收益率曲线呈牛市陡峭化，但整体变动相对温和。

高盛指出当前债券市场预期一年后联邦基金利率将降至3%，恰好与美联储自身设定的中性利率相匹配，这意味着远非衰退性定价。

市场目前预期未来一年将有5次降息，而高盛分析师认为真正衰退性降息通常会达到8-10次。

报告中对5月美联储会议降息的概率仅为51%，这表明债券市场需要进一步调整，才能促使鲍威尔转变政策立场，从而可能引发股市反弹。

编辑/jayden