美银证券分析师指出，美国对贸易伙伴征收关税，特别是针对中国内地和香港的包裹取消免税待遇，使得电子商务软件供应商面临关税风险。Shopify、Salesforce和Adobe等公司受影响较大，而Global-E Online的风险敞口相对较低。分析师评估了各公司在美国市场的GMV占比和进口结构，并指出关税政策可能对相关软件公司的营收和广告预算产生影响。特别是，取消低值免税待遇增加了Shopify的关税风险，而Adobe的创意业务也可能受到间接影响。

📦关税政策调整：美国政府宣布对多个国家征收关税，并终止来自中国内地和香港的小额包裹免税待遇。

📉Shopify面临风险：分析师认为，取消低值免税待遇增加了Shopify的关税风险，因为其平均订单规模为170美元，且美国市场GMV占比高。

🌍进口结构分析：分析师估算，中国进口商品占美国GMV的25%，墨西哥占16%，加拿大占8%，欧盟占9%，揭示了不同国家/地区对美国电商市场的影响。

💡其他供应商的风险：除了Shopify，BigCommerce Holdings和Lightspeed POS等其他电子商务软件供应商也面临较大的关税风险。

💼相关软件公司影响：一些大型软件公司的制造业营收占比受关税影响，包括微软、甲骨文、欧特克等，同时广告预算也面临风险。

美银证券表示，在美国总统唐纳德·特朗普宣布对贸易伙伴征收关税后，电子商务软件供应商面临的风险最大。

以Brad Sills为首的美银证券分析师表示，美国政府宣布将对所有国家征收至少10%的关税，并将对许多国家征收额外的对等关税。美国政府还表示，将于5月2日终止对来自中国内地和中国香港的小额包裹的免税待遇。

据了解，美国低值免税制度允许个别价值低于800美元的进口包裹免征关税及进口税。该规定使得将产品从国际制造商直接运送到美国消费者手中变得更加容易。分析师补充说，来自中国内地和中国香港的包裹现在要缴纳不同税率的关税。

分析师认为，取消低值免税待遇增加了Shopify (SHOP.US)面临的关税风险。他们估计Shopify的平均订单规模为170美元。2024财年，美国市场占商品交易总额(GMV)的50%至60%。根据美国按国家/地区划分的进口结构，分析师估计，从中国进口的商品占美国GMV的25%，墨西哥占16%，加拿大占8%，欧盟占9%。

分析师估计，赛富时 (CRM.US)的商业云在2025财年占总订阅营收的7.5%，其国际和美国业务的营收占比与Shopify类似。Adobe (ADBE.US)通过电商/Magento的直接营收占数字体验营收的比例不到1%。

然而，分析师们补充说，Adobe的创意业务与电子商务间接相关，可能会受到一些负面影响。

Sills及其团队认为，Global-E Online (GLBE.US)的风险敞口较低，因为其GMV中预计仅有约1%来自中国内地/中国香港，并最终进入美国。分析师表示，其他面临较大关税风险的电子商务软件供应商包括BigCommerce Holdings (BIGC.US)和Lightspeed POS (LSPD.US)。

分析师还表示，一些大型软件公司的制造业营收占总营收的5%至10%。这些公司包括微软 (MSFT.US)、甲骨文 (ORCL.US)、欧特克 (ADSK.US)、ServiceNow (NOW.US)、 Adobe (ADBE.US) 、Workday (WDAY.US)、HubSpot (HUBS.US)和财捷 (INTU.US)。

广告预算也因其可自由支配的特性而面临风险。分析师补充说，2024年，汽车、消费和零售垂直业务占Zeta Global (ZETA.US)营收的26%。

编辑/danial