工业企业利润：稳增长政策持续发力，工业利润降幅明显收窄，制造业是主要推动力。1-2月，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，尽管较2024年12月的增长11%下降，但较2024年累计降幅大幅收窄3个百分点，工业企业营业收入持续增长，同比增长2.8%。三大工业行业看，占比较重的制造业利润同比由降转增是工业利润收窄的主因。 资金面分析：跨季期间央行增大投放，资金面维持平稳；季初资金面有望转松，持续性仍需观察。本周央行公开市场累计进行了12653亿元逆回购操作和4500亿元MLF操作，本周央行公开市场共有14117亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场全口径净投放3036亿元。跨季期间央行增大投放，资金面维持平稳。下周跨季结束，影响资金面的季节性因素减少，资金面压力有望边际降低，同时3月份往往为财政支出大月，下周财政支出陆续走款，有望对资金面形成进一步补充。本周政府债融资增量后，下周季初政府债融资额环比回落，预计对于资金面冲击进一步减少。本周跨季，央行相应增大投放，下周逆回购到期额超万亿元，预计季初央行相应回笼资金。整体来看，季初资金面有望转向宽松，其持续性仍需观察。 利率债：企业利润数据未超预期，降幅收窄，经济继续弱修复，需求疲软，基本面仍未成为债市主导因素。央行频繁提及“择机降准降息”，且原央行副行长表示：“如果当前需求真正得以复苏，则有必要对市场投入更多流动性，即推动利率下降。如果需求仍然比较薄弱，此时注入更多流动性、降低利率则会导致资金使用效率不高，出现金融体系资金空转情况。”资金长期宽松，但中短期市场关注“择机”二字。央行对长端品种的审慎态度可能通过窗口指导来抑制过度投机，当市场下行速度过快时需谨慎。震荡下行不改，继续关注短端机会，长端在关键点位可关注交易性机会。 权益市场：本周市场表现分化，消费风格表现较强。本周市场整体下跌，上证指数（-0.40%）、深证成指（-0.75%）、创业板指（-1.12%）、科创50（-1.29%）、中证500（-0.94%）、中证1000（-2.14%）表现较弱；沪深300（0.01%）表现较强。行业风格上，消费风格表现较强，上涨0.28%；成长风格表现较弱，下跌2.72%。分行业来看，申万一级行业中医药生物、农林牧渔、食品饮料表现较强，分别上涨0.98%、0.56%、0.40%；计算机、国防军工、通信表现较弱，分别下跌4.89%、3.98%、3.87%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为12607.77亿元，较上周减少2889.07亿元。展望未来，海外不确定持续，国内稳增长政策接踵而至，同时上市公司年报、一季报将陆续公布，4月市场或将回归基本面。本次为新“国九条”发布一周年的年报时间窗口，短期建议关注上市公司公布的分红数据，红利板块有望阶段性贡献超额收益。中期看，DeepSeek引发全球资金对中国科技股重估，阿里Capex重回扩张期确认产业趋势，本轮人工智能产业革命下的中国科技股估值重塑方兴未艾。提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线。 美元指数分析：美国PCE物价数据超预期，但消费者信心不足逐步显现，本周美元指数先涨后跌。本周部分美国经济数据公布，其中美国2月份核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过市场预期的2.7%，其环比表现也超市场预期。通胀保持韧性的同时，美国3月份密歇根大学消费者信心指数终值57，低于市场预期，同时通胀预期不断上行。本周部分美联储官员发言，称关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。国际贸易方面，本周美国总统特朗普表示将对汽车、药品、木材等征收关税，但其稍后称对通过谈判降低准备在下周实施的关税持开放态度。整体来看，虽然美国PCE物价数据超预期，但消费者信心不足逐步显现，特朗普持续以关税促谈判，本周美元指数先涨后跌，一周录得小幅上行。 风险提示：货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长
