马龙离任了，一个债券投资的“传说”也就此结束。
4月1日，招商基金“官宣”，马龙卸任招商安心收益债券的基金经理，此次卸任后，马龙肩上已无基金经理的职务。
马龙是业内知名的债券基金经理之一，信用债投资的代表人物。他从业历史上曾经管理过870亿以上的债券基金，是业内受托规模靠前且业绩表现长期稳定的投资经理。
相关公告显示，马龙离任的原因为“另有任用”。
有消息称，上述变动是招商基金基于整体投研团队规划、资源优化配置及产品管理需求做出的调整。马龙因工作安排离任招商产业债、招商安心收益基金经理后，目前仍履职招商基金首席固定收益投资官。
01 马龙“入行”
和知名运动员“同名”的马龙，在公募业界有着自己的独特从业轨迹。
马龙是南开大学的经济学博士，2009年7月加盟泰达宏利基金，就此进入证券投研领域。
早年的简历显示，马龙在泰达宏利从事过宏观经济、债券市场策略、股票市场策略等多项研究工作，研究领域相当广泛。日后，他宽广的宏观视野和不错的个券选择能力大概率受益于此。
马龙的加盟还有个背景，2009年的中国刚经历了宏观大波动，各公司都大量增聘宏观人才。这令得马龙的经济学博士背景格外吃香。但凡早几年或晚几年，都没有这么好的加盟窗口。
在泰达宏利任职3年后，马龙转投招商基金，打开了另一扇更加辉煌的固收基投研之路。
招商基金背靠招商银行，历来是“固收大厂”，历史上涌现出蓬勃的固收投资人才。而“半路加盟”的马龙会在招商基金书写下自己的故事。
02 平台“迭代”
马龙加盟招商基金的前后，恰是招商基金业务大发展的时代。
作为业内第一家合资基金公司，招商基金在中国公募业有其非常独特的地位。
它发行过业内第一支伞形基金招商安泰系列，有过业内第一位外籍投资总监，募集了国内首批货币基金之一的招商现金增值。
2003年到2008年，招商基金在权益投资方面颇有进展，先后拿到了全国社保基金管理资格、企业年金基金投资管理人资格、合格境内机构投资者（QDII）资格、特定客户资产管理业务资格，成为少数的全牌照公募机构。
同时，该公司也通过2006年和2013年两次股权变更，成为了招商银行绝对控股的基金公司。
日后，在后者规模庞大的客户群中，招商基金的固收类产品被持续发扬光大。
马龙的加盟，恰好踩在了这个有趣的时点上。
03 悄然“出道”
马龙加盟招商基金最初两年，还是任职固定收益投资部研究员，资料显示，他当时任职的还是“从事宏观经济、债券市场策略研究”。
2014年3月，马龙终于获得一试身手的机会。
他出任了其时规模尚不满2亿的“迷你”基金招商安心收益债券C的联席基金经理。
和他一同管理的是一位叫孙海波的老资格投资人才，后者在上个世纪就在光大证券做过自营业务。
马龙接手后，招商安心收益债券C的收益更显稳健，规模也开始不断做大，至今已然是40多亿的规模。
从2014年到2015年，马龙陆续接手了一批固收基金的管理职责。
有些基金如招商1个月理财A只过手了1年多。
有些如招商产业债基金，日后成为他手中的王牌产品，规模一路做到了200亿以上。
04 回撤控制“大腕”
马龙上岗基金经理的时点，再次展现了他神奇的运气，如同他的入行。
2014年11月开始，中国债市出现了一轮大牛市。从2014年11月到2015年10月，央行6次降息、5次降准，向市场释放了大量流动性。
2016年后，随着“供给侧改革”展开，资金又出现了一轮前往债市的投资潮，带动了债市产品又一轮旺销。
但在这个债市牛市过程中，马龙个人风格也展现的淋漓尽致。
以他管理的招商产业债（下图）和招商安心C为例，马龙管理后，整体的回撤和波动明显降低，净值曲线逐步形成一路持续向上的“钓鱼线”形态。
这类日后被誉为“画线派”风格的产品备受渠道喜爱，而马龙堪称是业内较早看到控制回撤意义的基金经理。
另外，以年计算，马龙管理的安心收益C基金，曾经在任期内实现了“年年正收益”。包括业绩比较基准出现负收益的年份。
05 组合风格外界讨论很大
作为固收基金经理，马龙的投资风格远不如他的净值风格受人熟悉。
业内对他多有总结，但囿于固收投资独特的“决策壁垒”，各种归纳并不一致。
从他的几个代表产品组合看，他有以下几个持仓特点，比较明显：
1、擅长信用债投资，择时能力比较突出，投资机动性强。他早年曾大量持有煤炭钢铁短债， 2018年之后切换到城投，2021年又拉回煤炭行业债券并不断拉长久期，均有超额收益。
2、比较善于把握新品种的投资机会，有独立思考能力。
3、 敢下重手，能战能撤，喜欢保持一定的杠杆，对低风险的利率债不是太青睐。
4、部分产品里有阶段性配置权益品种的情况，但投资风格相当飘忽，且回撤控制甚佳，外界对此讨论很多，但臧否难以达成共识。
总体上看，马龙在业界被认为是“固收+”的一个好手，但他的风格和通常擅长权益投资的固收+人才又有不同。
06 最新观点
随着马龙卸任了安心收益债券的基金经理，该基金的年报也大概率成为了他最新的一份公开的市场观点。
马龙认为， 考虑到当前宏观经济处于边际修复期，四季度货政报告中也提到在实施好适度宽松的货币政策时要择机调整优化政策力度和节奏，他预计后续央行会在一段时间内保持中性偏紧的资金面。
他还预计短期内降息降准的概率也在下降，这会制约非银机构加杠杆空间，从而增加利率市场的压力，而随着2025年的增量政策发力、新增政府债供给也会对利率形成扰动。
后续需持续关注央行对资金面的管控力度以及增量政策的发力情况，马龙最后说。
本文来自微信公众号“资本深潜号”，作者：佳尔，编辑：袁畅，36氪经授权发布。
