大类资产跟踪

　　债券市场：利率债窄幅波动，长端小幅收涨，短端小幅下跌。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市如期在半年线附近企稳回升，目前已具备配置价值。债市消极对待“择机降准降息”。但技术面上债市的反弹结构保持完好，可继续高看一线。考虑到“适度宽松”的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。

　　股票市场：市场全天震荡调整，个股超3800只下跌，随着关税政策临近，财报季到来，市场整体调整未结束，大盘中低位的红利、消费和医药将具有超额收益。在没有大的利好消息推动下成交量难回2万亿以上，此时低位的红利、消费、医药板块依旧兼具胜率和赔率，而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险，逻辑详见周报《大大大》和《不输为赢》。随着财报季的到来，资金正在从看重赔率转向看重胜率。投资者应降低科技仓位，关注红利、消费、医疗等低位股。美股：美股延续下跌，短期操作难度加大，中期调整未结束，静待长期买点出现。特朗普政策的不确定性或将成为中期美股下跌的助推力，长期美股牛市基本面不改，强大的私人部门和充足的货币政策空间是美股的底部支撑。投资者应静待美股的长期买点出现。

　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2519，较昨日收盘下跌109个基点。美元指数在美联储议息会议后呈现出利空不跌的走势，预计短期反弹将延续。CNY/USD（人民币中间价）在7.1支撑较强，贸易战预期未消退下较难升破。中长期看，贸易战压力下人民币仍有贬值可能，央行维稳下2025年离岸人民币看至7.5-7.6。

　　商品市场：文华商品指数下跌0.8%，贵金属、油脂板块领涨；煤炭、化工、建材板块领跌。从技术面来看，文华商品指数今日放量下跌至支撑位，考虑到美关税政策的不确定性，建议投资者暂时观望。

　　重要政策及要闻

　　国内：1）证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议。2）国家发改委：各地区各部门需全面梳理、清理涉企收费项目确保每个项目有依据。3）《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》。4）南京全面取消商品房限售。5）财政部：积极支持国有大型商业银行补充核心一级资本。

　　国外：1）PCE报告引发了人们对顽固通胀，以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在7月进行降息。2）3月密歇根大学1年通胀预期终值5%，高于预期的4.9%，初值为4.9%；3月的5年通胀预期终值4.1%，为1993年2月以来最高，高于预期的3.9%，初值为3.9%。3）特朗普威胁伊朗：若不与美国就核问题达成协议，美国将对伊轰炸，并对相关产品“征收二级关税”。

　　交易策略

　　债券市场：在做好久期管理的背景下进行配置。

　　A股市场：注意科技小盘的负反馈风险，关注低位的红利、消费、医疗板块。

　　美股市场：短期反弹延续，中期调整应未结束，静待长期买点出现。

　　外汇市场：短期7.1-7.4震荡，全年低点7.5-7.6。

　　商品市场：观望。

　　风险提示

　　1.贸易战加剧

　　2.地缘风险加剧

　　3.欧洲主权信用风险爆发