经过大约一年的资产重组后，Endeavor终于完成了其私有化的最后一步。
3月25日，银湖资本（ Silver Lake Technology Management）正式收购Endeavor 100%的流通股。与这个过程开始时一样，银湖资本仍然以每股27.50 美元的价格收购，股权价值总计为130亿美元。而根据同样的每股价格，Endeavor在经过重组后的公司总价值达到了250亿美元。虽然华尔街的分析师们认为，Endeavor的总体价值被低估了，但这起私有化案例依然是近10年来私募股权在媒体娱乐行业最大的交易。
而在交易完成之前，Endeavor抓紧完成了自己在资产重组中的最后一步——将自己拥有的体育数据公司IMG Arena及其博彩权组合出售给Sportradar，一家涉及体育、媒体和博彩行业的全球科技公司。
这私有化的最后一步，Endeavor走得有一些狼狈。
IMG Arena的全球博彩权组合包括与 70 多个版权持有者建立的战略关系，涵盖六大洲 14 项全球体育赛事，约 39000 场赛事的官方数据和 30000 场赛事在流媒体上的数据。赛事涵盖温网、美网、法网、美职联等顶级IP。乍一看，这是一个内容非常丰富、可以获得大量粉丝和体育消费者洞察的数据资产，Sportradar应该支付高价来收购。
然而事实却恰恰相反，在这笔价值2.25亿美元的交易中，获得了两部分资产的Sportradar不需要支付任何财务对价（Financial Consideration），Endeavor反而需要向前者支付1.25亿美元，另外还要向各版权持有者支付1亿美元的预付款。
这与Endeavor的私有化，以及他们和Sportradar最终完成交易的时间有关系。据SportsPro报道称，OB Global 将继续持有并管理 IMG Arena 业务直至交易完成，该交易需获得监管部门批准，预计将于 2025 年第四季度完成。到那时，Endeavor早已完成了私有化，他们在IMG Arena持有的股份为非流通股。而Sportradar则是纳斯达克的上市公司，股份的交易和稀释将对Sportradar的股价造成负面影响，也因此，Endeavor需要支付一笔费用。
另外，Endeavor在多项业务上的亏损也使得其抛售的资产有相当一部分都存在价值下跌的情况。尽管Endeavor在2024年全年的营收增长了30%，达到71.1亿美元，但其运营成本同样飙升，导致Endeavor全年以12.1 亿美元的净亏损收官。
能够帮Endeavor赚钱的，实际上只有赛事IP——WWE和UFC，以及涉及经纪业务的IMG和WME。其中，WME在去年第四季度的经纪业务收入为 5.016 亿美元，同比增长 17%，全年收入达到近 17 亿美元。另外，Endeavor宣布私有化的消息也进一步影响了其本就不乐观的股价。
聚焦于用户数据和博彩业务的IMG Arena，显然不在Endeavor盈利的那一部分业务当中。2022年，Endeavor以8亿美元的价格收购体育博彩科技公司OpenBet，将其与IMG Arena合并。到2024年11月，Endeavor打算将二者合并出售，他们向OB Global 开出的价格是4.5亿美元，价值已经大幅缩水。而如今，Endeavor又将IMG Arena及其博彩权组合与OpenBet拆分出售，并为此倒贴给Sportradar一笔钱，对Endeavor来说，这也许不是一次明智的决策。
当然，在银湖资本作为新东家的要求下，Endeavor在这一年积极瘦身的大甩卖也已经足够复杂。
▲官网上，Endeavor自有的体育IP已经只剩下TKO一个企业
Endeavor先是让自己的子公司收购了另外的子公司。WWE和UFC的母公司TKO集团承担了这一任务，通过不涉及现金和债务的全股票交易，经纪巨头 IMG、酒店和旅游公司 On Location 以及职业骑牛赛事PBR从Endeavor转移到了TKO名下，而Endeavor 继续保留对TKO 的所有权，持股比例从 53% 增至 59%。这项交易的总价值达到了32.5 亿美元。经历了这样的重组过后，Endeavor或许不会在业务层面上过问三家企业的状况，而是交给TKO 去管理。
一些赛事IP也被Endeavor抛售。私募股权CVC以及沙特等几家资本都有意收购IMG旗下的马德里公开赛和迈阿密公开赛网球锦标赛，其中，CVC的报价达到了10亿美元。这两项赛事都已经跻身 ATP 和 WTA 巡回赛顶级赛事之列，其重要程度仅次于四大满贯赛事。赛事的销售任务被Endeavor委托给了雷恩集团，2024年，两家企业就已经讨论过出售IMG旗下多项赛事的计划，而这两项网球赛事的出售或许仅仅只是一个开始。
以2014年收购IMG为起点，Endeavor从疯狂扩张、上市，再到2024年宣布私有化并抛售资产，刚好用十年完成了一个周期。如今价值250亿美元的Endeavor，仅完成IMG、UFC母公司Zuffa以及WWE三项并购就花去了约150亿美元，加上Global eSports Management（GEM）、环球小姐（Miss Universe）和PBR等20多个大型IP的并购，Endeavor在并购中所付出的代价并没有转化成资产升值和利润上涨，这从Endeavor上市后就不断下跌的股价以及不佳的利润表现就能看出来。
▲Endeavor创始人兼CEO阿里·伊曼纽尔将从公司卸任，转任 WME 集团执行董事长。
究其原因，Endeavor疯狂扩张及举债一定让市场心存疑虑，而在业务方面，空有庞大的IP，却缺乏更广泛的联动也导致了效率问题，例如，赛事IP与经纪业务通过运动员的商业开发，可以形成良好的商业联动效应，但它们与博彩业务却无法产生这样的联动，使其更像是孤悬在外的一部分。从这一部分来说，银湖资本要求Endeavor聚焦高利润的代理与IP管理业务,精简运营，能够帮助后者减轻不少包袱。
据SportsPro的报道称，Endeavor 和 TKO 集团总裁马克·夏皮罗 (Mark Shapiro)表示，Endeavor私有化后的主要重点将是通过 WME 人才经纪公司进行代理业务。
而对于像IMG Arena这样的企业，能加入到Sportradar构建的“内容-数据-博彩”闭环当中，帮助后者打造一个更全面的垂直整合体育科技平台，也是一个双赢的选择。
Endeavor的拆分和私有化，就像是为此前那个资本狂热、人人上市、疯狂扩张的体育市场画下了一个休止符。精简、数据导向、专业整合的经营理念在体育界已经成为新的主流思想。
本文来自微信公众号“懒熊体育”（ID：lanxiongsports），作者：汤俊聪，36氪经授权发布。
