核心观点 近一周(2025.3.24-2025.3.28）海外市场指数多数下跌，韩国主要市场指数下跌幅度较大，全球核心宽基估值收缩。CAC540，纳斯达克指数、纳斯达克100估值收缩幅度较大，PE分别较2025年3月21日收缩1.41x，0.97x、0.99x；德国DAX估值扩张1.04x。分位数方面，韩国PE、PB分位数较低，指数估值分位数水平较2025年3月14日呈小幅收缩，日本、印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大。 A股核心宽基估值整体收缩，中盘成长估值有所扩张。近一周(2025.3.24-2025.3.28)，A股核心宽基估值继续收缩。规模上来看，国证2000、中证1000的PE、PB、PS和PCF收缩幅度相对较大，其中PE收缩幅度分别达0.99x、0.42x。风格上来看，小盘指数、大盘成长估值收缩较大，中盘成长估值有所扩张。截至3月28日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周有所收缩，PE、PB、PS多数高于60%分位数，PCF位于近三年50%-75%分位数。中盘价值中短期分位数水平依然占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为18.67%、22.41%、51.45%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，中盘价值估值分位数水平依然占优。五年分位数视角，小盘成长估值分位数水平较高，均在70%以上。 一级行业方面，多数行业估值收缩。本周一级行业股价继续下跌，中游材料&制造、TMT行业下跌幅度较大，其中计算机行业跌幅最大，周跌4.89%。估值方面，多数一级行业估值下跌，TMT行业估值收缩幅度最大，计算机行业PE收缩幅度达4.21x。 低协方差稳定红利行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年分位数四项均值仅为11.47%，五年分位数四项均值仅为11.26%；下游必选板块估值一年分位水平整体优于可选板块；上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于20%分位数以下；TMT行业短期估值分位数快速出清，通信在PE、PB、PS、PCF四个层面滚动一年分位数均回落至70%以下。 新兴产业及热门概念方向中，估值多数收缩。新兴产业各板块股价多数下跌，数字经济板块跌幅相对较大，其IDC跌幅最大，达6.23%；估值方面，新兴产业估值多数收缩，半导体产业本周估值回调幅度较大，PE收缩幅度高达19.67x；光伏估值扩张幅度较大，本周PE扩张7.29x。热门概念中，券商、央企银行、系统重要性金融机构逆势小幅上涨，光刻机指数PE小幅扩张（+0.59x），贵金属领涨主题但估值变化不明显。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据
