“我们正在批量退出人形机器人公司，”金沙江创投主管合伙人朱啸虎近期表示看不到“具身智能”或人形机器人企业的商业化潜力，引发广泛关注。
时隔两天，3月31日下午，2025中关村论坛年会“AI 未来论坛：创新投资全球化”会议上，在争议之下的朱啸虎发表演讲。
朱啸虎表示，反思中国互联网和创投过去20年的历史，互联网20年经历过很多风口，当年进入泡沫期，然后被嘲笑。如今，AI 产业也是如此，在“死亡谷当中又孕育着希望”，虽然苹果然很酷很快很炫，但是商业化做得非常不好，而微软却做得很好。
朱啸虎提到，2020年2月时软件公司非常火，中国的所有投资人都要追逐软件企业，企业则疯狂降低了现金的收入，客户经理收入都能给10倍20倍的估值。如今，AI 软件也迎来了“曙光”，很多应用企业几乎不再告诉别人“我很赚钱”。
“确实，今年底层模型成熟以后，我们发现，很多AI应用公司的收入开始爆发性增长，过去6个月，中国有非常多的创业公司，每周有差不多环比增长10%以上，月环比增长20%以上。”朱啸虎称，虽然今天数字还比较小，但是增长速度类似于当年团购早期增长速度，“这是非常让我兴奋的”。
他还认为，所有的AI应用都是套壳应用，关键是如何建立长期壁垒，深度整合工作流/编辑工具；专有硬件/IP和数据。必须人工交付的苦活累活。AIGC应用重要的不是生成能力，而是编辑能力，交付结果的能力。
朱啸虎表示，DeepSeek完全不考虑商业化，甚至把用户都让给生态，才能让合伙伙伴迅速坚决地全力拥抱DeepSeek。所以这是为什么腾讯全力拥抱DeepSeek，腾讯是DeepSeek开源的最大受益者。这也符合科技投资的特点，就是科技没成熟之前，很难商业化，但是科技成熟之前，迅速平权，要思考科技平权之后谁会受益。
“腾讯就迅速的超越了以前的所有的大模型，腾讯确实有很大优势。所以我们一直建议，创业公司不要浪费一分钱去训练底层模型，全力拥抱开源模型，全力拥抱DeepSeek。”朱啸虎称。
他强调，“AI应用就是没有壁垒，说有壁垒是忽悠人的，要在非AI能力上建立壁垒。”
值得一提的是，朱啸虎在会上推荐了月之暗面创始人杨植麟参与、金沙江投资的To B软件公司循环智能，称这跟月之暗面比是一家好的ToB商业化公司。
“在AI时代，我觉得最多在应用中遇到机会，但还是要注重商业化。”朱啸虎强调三点：不拥抱AI的企业肯定会被淘汰；不要迷信AI，聚焦尖刀场景尽快落地；不要投入底层技术，AI不够人工补。
据悉，作为投资圈“反共识”的代表人物，金沙江创业投资基金的朱啸虎主要负责公司在互联网、无线和新媒体行业的早期投资。在加入金沙江创投之前，朱啸虎与他人共同创办了易保网络技术有限公司。此外，朱啸虎曾在麦肯锡大中国区任职，积累了丰富的咨询和实施经验。朱啸虎拥有复旦大学国际经济文学硕士学位以及上海交通大学电信工程理学学士学位。
朱啸虎近期表示，具身智能现在特别火，同时商业路径还是不清，尤其是人形机器人。以前，人形机器人最主要的市场需求是做研究，客户要么是高校，要么是竞争对手。今天又多了一个新客户——央企买回去做前台展示。
朱啸虎认为，一般来说，如果看不到商业化路径，共识又高度聚焦，一般就是在退出的时候了。他坦言，确实我们天使基金在过去几年投过一些早期的具身智能项目，最近几个月我们都在退出这些项目。现在共识高度集中，是有退出机会的，但是商业化确实不清晰。
“但这种客户都不是我们喜欢的客户，我们喜欢的是可持续的，能够给客户创造价值的商业化，今天我觉得在这里面还看不太到。因为现在共识高度集中，估值上涨得非常快，这种变成了我们早期VC想回避的赛道。”朱啸虎说，“我问这几个CEO，你们商业化可能的客户在哪里？我感觉他们说的都是自己想象出来的客户，谁会花十几万买一个机器人去干这些活？”
朱啸虎强调，金沙江在过去几年投过一些早期的具身智能项目，最近几个月都在退出。据了解，金沙江创投所投资的相关项目，包括非夕机器人、松延动力以及星海图等。
上述消息发布后，经纬创投创始合伙人张颖对此在朋友圈回应称，“朱老板别闹。”
张颖表示，机器人领域蓬勃发展，大赛道，百花齐放，过程中有点泡沫也非常正常。“时间拉长，人形机器人赛道一定能出大公司。朱老板这么一番话，我就好奇以后机器人赛道的优质公司谁还会跟他聊，更不用说拿他钱。”
据高成投资创始合伙人洪婧透露，全球百亿美金估值的ToB软件企业中，中国企业仅占4%。
“星辰大海最后都是红海，脏活累活最后才是护城河。”朱啸虎写道。
（本文首发于钛媒体App，作者｜林志佳）
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