血制品行业的“寡头时代”，正加速到来。
3月26日，上海莱士发布公告，以42亿现金收购湖南血制品“地头蛇”南岳生物，并约定若后者2025年采血浆量冲上305吨，还要额外支付南岳生物实控人刘令安5000万元。
去年6月，海尔集团刚刚斥资125亿元成为了上海莱士的实控人，后者便加速了并购步伐，创下近年来国内血制品行业第二大的并购案，更将自身采浆量推高至近1800吨，在这场“血液战争”中再下一城。
这背后是血制品行业最残酷的生存法则，自2001年国家关上新玩家入场大门后，存量浆站成了比金矿更稀缺的资源。这或许是上海莱士不惜举债、背负高额商誉，也要拿下南岳生物的关键。
过去几年，包括华兰生物、天坛生物等头部玩家，早已把并购玩成了军备竞赛。2023年以来，行业内并购整合更是不断。
并购，既是血制品企业扩张的必然选择，也是行业洗牌的缩影。并购之后，如何消化高额商誉、高效整合，加速技术创新，是所有企业需要考虑的问题。
这场没有硝烟的战争，注定要改写中国血制品行业的权力版图。
42亿买下湖南“血库”
深夜的并购公告，总是藏着赤裸裸的野心。
为了扩充血制品版图，上海莱士计划举债不超过30亿收购南岳生物。后者是湖南省内唯一血液制品企业，拥有9个全资浆站，2024年采浆量278吨，设计产能500吨。
血制品行业的江湖规矩很简单，谁手里浆站多，谁就是大哥。
南岳生物这9座湖南浆站，对上海莱士来说就像拼图缺角的关键一块。收购完成后，其采浆量占比直接拉高18%，并且其在湖南的浆站将增至12座，占湖南省内17家单采血浆站的70%。
湖南作为全国前十的人口大省，单浆站采浆量也位居全国前列。这里的血浆不只是资源，而是战略武器。
海尔系的野心也不止于浆站。南岳生物手握20种血液制品批文，覆盖人血白蛋白、静丙、凝血因子等品类。其中，人凝血因子Ⅷ等产品毛利率超70%，而上海莱士现有产品线以白蛋白、静丙为主。
拿下南岳生物，上海莱士凝血因子类产品线得到强化，相当于同时补足了弹药库和印钞机。
2024年6月，海尔集团125亿拿下上海莱士时，外界可能还看不懂这个家电巨头为何跨界。但看看这次并购就明白了：海尔生物做低温存储，盈康生命搞肿瘤治疗，上海莱士手握血浆资源——从采血、储运到临床治疗，海尔正在搭建一条“血液全产业链”。
这次上海莱士的并购，或许正是该战略的延续，通过整合南岳生物的浆站网络和区域资源，上海莱士在华中地区的战略支点已然成型。
血制品没有新故事
如果把上海莱士的并购史拍成电影，片名应该叫《买出一个帝国》。
2008年上市时，它还是个只有个位数浆站的区域玩家。但随后开启“买买买”模式：2014年47.5亿吞下邦和药业，2016年50亿拿下同路生物，2020年132亿吃进Grifold基立福中国业务。如今坐拥44座浆站、超1500吨采浆量。
这不是资本游戏，而是生存之战。血液制品行业的特殊性在于，上游血浆采集受严格管控。
由于大部分血液制品不能通过生物重组技术制造，只能通过健康人体的血浆提取。这一特性使其具备强资源属性，生产牌照也很是稀缺。
基于此，浆站数量是采浆量的基础，而且2001年5月，国务院印发《中国遏制与防治艾滋病行动计划（2001—2005年）》，表明从2001年起，不再批准新的血液制品生产企业，进一步明确了行业高壁垒属性。
同时，下游产品需求刚性。根据山西证券发布的研报数据，国内血浆需求量已超16000吨/年。2023年，国内共采集血浆12079吨，较2022年增长18.6%，但仍存在着近4000吨的供应缺口。
考虑血制品的资源属性及需求刚性，头部玩家要想在激烈的竞争中更进一步，抓住市场供不应求的机会，并购扩张是唯一的路径。
不止是上海莱士，头部玩家都在加速扩张的步伐。作为浆站数量国内第一的血液制品企业，天坛生物早早开启了并购之路。2015年，其收购了西安回天的股权，2022年进一步增资实现了控股。
去年8月，天坛生物还成功“抄底”全球血液巨头杰特贝林，1.85亿美元收购其子公司武汉中原瑞德100%股权。
而5年前，杰特贝林收购武汉中原瑞德，花了4.54亿美元。根据公告，中原瑞德账面资产总计8.6亿元人民币，2023年营收1.5亿元，亏损2.74亿元。亏损的原因是，毛利率低（产品收率及产品售价导致）、管理费用高等原因。
显然，这些收购后的整合运营成效，还有待观察。但对于这些企业来说，交易最大的价值在于，拿下了牌照。
头部争霸与洗牌
血液制品行业由于本身的特殊性，行业竞争格局高度集中。根据华福证券研报，2023年六家头部企业合计采浆量占国内血浆采集量的70%-80%。
近两年，血制品行业还在加速洗牌，并且国资企业在这个过程中扮演了重要角色。
2021年，华润医药斥资48亿元入主博雅生物，正式切入血液制品赛道。
2024年7月，博雅生物以18.2亿元收购绿十字（香港）100%股权。2021年，派林生物在收购了哈尔滨派斯菲科100%的股权。通过这次并购，派林生物的浆站数量合计达到38个；2023年，陕煤集团旗下胜帮英豪以38.44亿元收购派林生物20.99%股权，成为实控人。
无论是海尔这样的产业资本，还是华润医药等国资企业的入主，均印证了洗牌加速的趋势。
同时，政策也在加速洗牌。按照《单采血浆站管理办法》规定，截至2023年末，我国30家左右的血液制品企业中超过半数企业不具备新开设浆站资质。
政策不断向研发能力强、血浆综合利用率高、单采血浆站管理规范的血制品生产企业倾斜。在这样的趋势下，中小玩家要么卖身，要么出局，行业集中度不断提升，加速进入头部争霸时代。
天坛生物、上海莱士、华兰生物三巨头采浆量均超千吨。而像南岳生物这样区域龙头，最终也成了巨头的“血包”。
从行业角度出发，这并非坏事。牌照壁垒之外，血制品行业还是高投入行业，具有较高的资金壁垒。从浆站设置、血浆采集、产品研发、临床试验、产品生产到实现销售，都需要投入大量资金。
小型血制品企业由于技术研发能力弱、生产效率低、产品种类少，血浆综合利用率不足，浆站投入和管理缺位，大部分处于亏损状态。头部企业的介入整合，不仅能有助于盘活这些浆站资源，提高整体的经营效率和盈利能力，还能加大技术创新研发。
毕竟，从海外巨头的发展来看，这个行业，不仅要“拼血浆”还要“拼技术”。
无论如何，在政策与市场的双重驱动下，血制品行业的整合浪潮不可逆。当浆站成为战略资源，当技术创新决定利润空间，这场“血液战争”的大幕才刚刚拉开。
而对于中国血制品行业来说，能否诞生与全球巨头比肩的企业，答案或许就藏在这一轮并购潮的硝烟之中。
本文来自微信公众号 “氨基观察”（ID：anjiguancha），作者：武月，36氪经授权发布。
