摘要： 本周重要事件：（1）国内视角：2025年1-2月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点。1-2月份，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。（2）海外视角：3月24日，美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。3月26日，美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税；将对制药行业和木材征收关税。美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。 本周港股市场回顾：（1）行情表现：本周（3月24日至3月28日），全球股指多数下跌。其中，港股三大指数再度下挫，恒生指数、科技指数、国企指数累计下跌1.11%、2.36%、0.82%，报收23426.60点、5506.47点、8606.51点。美国关税政策落地前，投资者较为谨慎。（2）港股行业层面：本周3个恒生综合行业指数上涨，9个恒生综合行业指数下跌。其中，医疗保健业、原材料业、综合企业的涨幅居前，分别上涨3.41%、2.50%、2.01%；资讯科技业、工业、金融业的跌幅居前，分别下跌2.31%、2.01%、1.12%。（3）流动性：本周港交所日均成交金额为2375.57亿港元，较上周下降498.47亿港元。日均沽空金额为293.47亿港元，较上周下降20.91亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为12.48%，较上周上升1.56个百分点。南向资金本周净流入371.8亿港元，较上周上升141.55亿港元。（4）估值与风险偏好：截至3月28日，恒生指数的PE、PB分别为10.34倍、1.1倍，分别较上周五上升0.95%、下降0.49%，分别处于2019年以来66%、71%分位数水平。3月28日，10年期美国国债到期收益率较上周上行2BP至4.27%，港股恒生指数的风险溢价率为5.4%，为3年滚动均值-1.9倍标准差，处于2010年以来14%分位。（5）AH溢价：2025年3月28日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.16点至132.71，处于2014年以来50%分位数的水平。 港股市场投资展望：中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：第一，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，消费行业业绩有望继续改善，从而促进当前估值水平处于历史中低水平的消费股上涨。第二，科技政策支持与产业趋势将迎来共振，相关公司业绩改善预期较强，科技板块有望持续上涨。第三，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。同时，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报，是较好的避险资产。
