近日AIDC以及相关的算力产业链上有几个小新闻引发大家的担忧：
（1）阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港汇丰全球投资峰会上表示，他开始看到人工智能数据中心（AIDC）建设出现泡沫的迹象。他指出，许多美国厂商的AI数据中心投资存在重复或相互重叠的情况，部分项目在未明确客户需求的情况下便开始建设，这可能导致资源浪费和过度竞争，
（2）与此同时，高盛分析师团队下调了对机架级AI服务器的出货量预测。预计2025年和2026年的出货量分别从之前的3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算）。这一调整主要是由于产品过渡期的影响以及供需的不确定性
（3）白宫严选清单上架多家相关企业，涉及到ICT及AI基础设施的相关公司
（4）H20存在被ban的隐忧，在我写稿的时候英伟达当日跌了6%左右（市值2.77万亿刀）
就这几个事情先发表一下自己的看法：
（1）蔡崇信支出的是美国那边关于5000亿刀星际gate的投资相关，很多企业或基金筹集数十亿美元资金兴建数据中心，然而其项目事前并未取得任何诸如微软、谷歌、亚马逊或阿里巴巴等潜在用户的使用协议，而且好多项目投资有重复。而与之对应我们这边的产业资本主导的智算算力建设浪潮才刚刚开始，典型案例就是一个月前阿里刚刚宣布的激进的未来三年3800亿的AI投资战略。腾讯，字节等头部大厂都在加大投入，中国移动，中国联通，中国电信等三大运营商也纷纷加码算力网络的capex。如下图显示的算力指标上来看，中国的数据中心数量显然是远远低于我们的产业在这个领域内的地位，在这么一个战略性的新兴行业，与我们的综合国力完全不匹配的。
同时肉眼可见的高密度的扶持性政策的出台：上海市经济和信息化委员会印发《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025—2027年）》提出，到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。智算规模力目标200EFLOPS，自主算力占比超70%；打造若干综合型智算云平台和一批垂直型智算云平台，形成一批智算云标杆应用；培育1—2家战略型企业和20家高成长企业，吸引国内外头部云商在沪扩大投资。北京的政策之前就印发了，到2025年智算供给规模达到45EFLOPS。力争到2027年具备100%自主可控智算中心建设能力，到规划期末所有存量数据中心PUE值均不高于1.35。
（2）高盛这个事情 其实也于之前星际之门5000亿美金的投资预期相关，在老美公布这个计划后，我们这边deepseek横空出世，叠加后面陆续一些推理成本更低的一些大模型如阿里巴巴的通义千问，让老美那边对原来粗犷的算力堆积逻辑产生了一定的动摇，同时叠加 GPU平台在2025年下半年升级至新一代产品，过渡期间可能导致出货量放缓。现在的状况概括来说是，算力还被需要吗，绝对是的，还需要不计成本的求着老黄给卖更多的芯片吗（甲骨文老板和马斯克曾表达过这种观点），可能需要重新斟酌一下了。这可能是为什么英伟达短期出现了大的波动，sacling law 的信仰确实被动摇了。
（3）白宫严选密集上货，最早一波是 3月21号上周五，华为，中兴通讯，海康威视，中国移动，中国电信，中国联通，海能达通信，大华股份，太平洋网络通信 进了综合帅选清单（covered list）。瞄准准的是我们的ICT企业。刚刚又是包括浪潮集团下面6家子公司（浪潮信息等）及宁畅等AI服务器，量子产业相关的54家中国企业和机构加入实体清单。在这些AI相关前沿产业，两强争霸，也没啥后退得余地。
（4）H20已经是阉割版了，结果被我们搞成了最佳性价比版本，这块收入占了英伟达15-20%，割起来都疼，这也是为什么叫了很久了，刀迟迟砍不下去。而且升腾的良率也在不断提高，还有一众国产ASIC也在储备。只要我们能造出次一等的产品，对面也需要仔细考量一下，是不是能赚一点是一点。不过整体来说，肯定是丢掉幻想。如果发生了，短期阵痛是有的，不过却也不是单方面的碾压局。
最后回来聊一下当下这个时间点下何为优质数据中心：
（1）是高功率密度的AIDC而非传统IDC: 这是当下最紧缺的算力资源。
（2）上架率高的数据中心
中国整体来看，上一波借着互联网大潮建的数据中心现在还是供过于求的，整体上架率不足60%。但是有些优质的数据中心却可以做到90%以上的上架率，这类数据中心仍是优质的现金耐久，有些99%上架率的数据中心可以产出50%以上的净利率（净利率，净利率！）。
（3）电价较低的换一线数据中心
在自持物业，托管服务器这种模式下，电费在营业成本占比大概在80%左右，在自持物业以及服务器的模式下，电费在营收成本中占比也在50%以上。在纯租赁托管模式下，占比也在25%左右。（面下的数据是从润泽科技当时借壳上市的资料中公布的几家可比数据中心的对比，包含润泽科技，数据港，光环新网，奥飞数据。）
（4）能耗比优质的数据中心
高PUE的数据中心面临的更高的电价，以及被政策清退的风险。低PUE不仅有电价上的优势，更有扩建的灵活性
2021 年10 月，国家发改委等5 部门联合发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，鼓励重点行业利 用绿色数据中心等新型基础设施实现节能降耗：新建大型、超大型数据中心 PUE 不超过1.3，到2025 年数据中心PUE 普遍不超过1.5。2023 年7 月，北京 市发展和改革委员会印发《进一步加强数据中心项目节能审查的若干规定》，指出年能源消费量大于等于3 万吨标准煤的新建、扩建项目PUE 值不应高于1.15；对PUE 超过1.4 的数据中心执行差别电价，对于PUE>1.4 且≤1.8 的项 目，执行的电价加价标准为每度电加价0.2 元；对于PUE>1.8 的项目，每度电 加价0.5 元。国家顶层政策发力，促使数据中心节能减排，构建绿色发展新格局。
（5）手中提前屯了大量GPU/服务器的厂家：这个就不点名了，提示一下，大家可以去去年下半年开始存货的变化情况。
$润泽科技(SZ300442)$ $数据港(SH603881)$ $奥飞数据(SZ300738)$
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