摘要（核心观点）： 1-2月经济平稳向好。①1-2月工业增加值同比增长5.9%，比2024年全年上升0.1%；2月工业增加值比上月增长0.51%。②1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，较2024年全年上升0.5%；2月社会消费品零售总额比上月增长0.35%。③1-2月份，固定资产投资同比增长4.1%，较2024年全年上升0.9%；2月固定资产投资比上月增长0.49%。其中基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%；房地产开发投资下降9.8%，降幅收窄。 美联储维持利率不变。3月20日美联储议息会议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。声明强调了经济前景不确定性的增加，美联储关于美国经济前景预期显示，对美国GDP预测中值为1.7%，低于2024年12月预测的2.1%；通胀预测值均有上调。从4月开始将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，以放缓其证券持有量下降速度，大幅放缓缩表。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次。 “海洋经济”受到市场关注。上周与“海洋经济”相关的主题板块表现较好，其中深海科技指数涨幅为11.08%。板块受政策催化效应明显，“两会”政府工作报告中提出“推动深海科技等新兴产业安全健康发展”和“大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区”。地方也出台相关政策积极落实发展“海洋新质生产力”，如上海提出“大力发展海洋新质生产力，提升海洋科技创新能力，打造现代海洋经济创新发展高地”。 市场支持性因素未变。尽管短期市场面临的不确定性有所增加，但支撑性因素显见，首先，政策支持市场向好的预期未变，“稳住股市”的政策导向明确；其次，1-2月份经济数据稳中有进，基本面预期向好；第三，市场估值仍合理，且具有带动市场活跃度的热点板块。总体上，当前市场调整主要为情绪面因素导致，市场支撑性因素未变，短期调整后将重拾升势。 行业及主题配置。一是内需端。3月23日财政部表示，积极扩大有效投资，紧扣高质量发展需要，“投资于物”和“投资于人”相结合。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”等。二是地产链。住建部表示，从供需两端持续发力，推动房地产市场止跌回稳。三是自主科技创新和先进制造。1-2月工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业加快，高技术制造业增加值增长9.1%，加快0.2个百分点。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。四是关注业绩预期向好行业。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。
