投资要点： 本周市场冲高回落，全A收跌2.1%。从指数情况看，仅微盘股小幅收涨，中证红利抗跌，创业板指、科创50领跌。从风格情况看，周期、先进制造跌幅较窄，消费、科技领跌。本周31个申万行业涨少跌多，石油石化、建筑材料、家用电器领涨，电子、传媒、计算机领跌。 市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差上升至1.3%，小于+1标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度上升。市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在深海科技、油气开采、天然气。（3）市场结构：市场量能环比下降，银行、公用事业、煤炭多头个股占比居前，计算机、电力设备、机械设备内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降138亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降65万笔。陆股通成交额排名前三的标的为比亚迪、贵州茅台、寒武纪-U，近5日涨幅分别为-1.1%、-3.3%、-9.6%。杠杆资金净流入161亿元，主要流入行业为电子、机械设备、汽车。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-108亿份，其中科创板50、科创创业50、创业板ETF更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均36亿份，同比上升96%，较上周上升10%。 行业热点：中国商飞召开2025年供应商大会，比亚迪“兆瓦闪充”技术发布。（1）中国商飞召开2025年供应商大会，推动大飞机生命共同体可持续发展。（2）比亚迪“兆瓦闪充”技术发布，开启油电同速新时代。（3）3月游戏版号下发，创近两年国产网络游戏单月版号发放新高。 行业配置：高股息、业绩稳健、有色金属、深海科技。“四月决断”季节窗口期临近，市场或维持震荡。春季行情渐远，基本面影响因子的权重在上升，即将披露的财报数据，以及受美关税影响更全面的3月出口数据或将成为市场关心焦点。在此区间窗口，高股息策略可作为较好防守，以及优选业绩稳健标的，此外世界第三大经济体德国历史性地从财政保守主义转向、扩大军费开支，建议关注顺周期板块中有色金属的投资机会。主题机会方面，建议关注深海科技。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。 风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。
