一、回顾与展望：一季度春季行情火爆，中小盘占优；二季度预计回归基本面，慢牛行情依旧。 二、二季度市场主线：盈利上行、信用回升，A股延续震荡偏强走势。 （1）宏观环境：美加征关税对我国基本面和流动性的影响有限；财政发力下二季度投资、消费增速可能回升。 （2）市场主线：政策发力下盈利二季度可能继续回升；二季度基建和地产修复可能使得企业和居民中长贷增速都可能回升。历史经验上盈利、信用双上时A股走势震荡偏强；高景气的行业表现相对占优。 （3）市场趋势和节奏：二季度A股可能延续震荡偏强趋势，5、6月份表现可能相对偏强。 三、影响二季度市场走势的核心因素：盈利修复、外资流入、中美博弈。 四、二季度行业配置：均衡配置科技、核心资产和顺周期。 （1）二季度行业风格：二季度风格偏均衡。一是盈利信用双上时成长和顺周期表现相对偏强。二是历史上二季度消费、部分顺周期、非TMT成长相对占优。 （2）二季度大类行业：科技仍是主线，核心资产和部分顺周期也可能有配置机会。一是科技依然是配置主线；科技并不过热，科技行情中后期基本面因素影响加大。二是二季度经济和盈利修复预期上升，核心资产和部分顺周期可能有配置机会。 （3）二季度行业配置：建议关注TMT、军工、机械、医药、食品饮料、电新、有色金属和基础化工等行业。一是计算机、电子、汽车和国防军工2025年预计营收增速较高等，航海装备、计算机设备、通信设备等行业PEG较低。二是综合估值、盈利等，核心资产建议关注医药、食品饮料、电新、家电等。三是顺周期中建议关注有色金属、基础化工等行业。 五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险
