在谷歌-A (GOOGL.US)提高报价，宣布以320亿美元收购云安全初创公司Wiz后，高盛与瑞银发布了研报对该交易进行点评。根据研报，高盛重申“买入”评级和目标价220美元。瑞银维持“中性”评级，并给予目标价209美元。这两家投行给出的目标价均高于谷歌此前的历史最高价206美元。
谷歌母公司Alphabet和Wiz宣布签署一项最终协议，Alphabet将以320亿美元的全现金交易收购Wiz(预计将于2026年完成，具体取决于公司的惯例成交条件，包括监管部门的批准)，这比去年报道的230亿美元高出40%。
通过此次交易，Alphabet表示，其目标是：a)为所有客户提供一个统一的安全平台，将Wiz的云安全平台与谷歌安全运营相结合;b)通过使用人工智能代理和Mandiant的专业知识为网络安全团队提供支持;c)降低客户的网络安全成本;d)防止由于人工智能的进步而出现的新威胁和漏洞;e)增加对多云环境安全的采用。
在之前的会议和公开财报电话会议上，Alphabet首席执行官Sundar Pichai和谷歌云首席执行官Thomas Kurian都表示，这些都是谷歌云的关键战略重点领域。交易完成前，Wiz仍将是一家独立的公司，交易完成后，Wiz的业绩将作为谷歌云部门的一部分报告。Wiz将在关闭后继续以开放的方式运营(并与其他领先的云平台合作)，谷歌云和Wiz都重申了他们对行业标准和开源社区的承诺。
高盛仍然认为Alphabet在当前(桌面和移动应用程序的混合)和未来潜在的计算领域(人工智能/机器学习、个性化与降低应用程序之间的摩擦)都处于有利地位。高盛仍然主张，从长期来看，大规模应用(集成10亿以上的用户应用程序)和计算规模的结合以投资和提高效率，仍然是人工智能的被低估的双重叙事，特别是从人工智能货币化的“基础设施”转向“平台”和“应用”层时。
高盛指出，谷歌目前的股价是其2026年GAAP每股收益预期的17倍，EV/FCF为21倍，目前的股票回购授权(截至2024年12月31日)还剩下450亿美元。
其次，瑞银指出，此次谷歌的出价是Wiz上次估值(2024年5月)120亿美元的2.7倍。因此，该交易价格为Wiz的2025年预期ARR(约为10亿美元)的32倍，与Wiz的公开竞争对手10 -20倍的交易倍数范围相比，存在较高溢价。
与Mandiant的交易类似，这提醒人们注意谷歌的增量投资矢量，但瑞银认为投资者将回到围绕生成式AI 的更大问题——资本回报率(ROIC)、未解决的监管问题以及其更重要的特许经营市场份额损失的前景。
Mandiant的交易会成为可参考的先例吗?考虑到总体金额，瑞银认为谷歌显然考虑到了潜在的协同效应——关键的矢量可能来自Wiz与谷歌的SecOps产品的整合，这可以帮助更好地匹配CrowdStrike (CRWD.US)和Palo Alto Networks (PANW.US)的平台扩展努力，并提升交叉销售能力。与Mandiant的交易提供了一些线索，谷歌此前曾披露，在截至24年第三季度的六个季度，也就是交易完成后约两年的时间里它，推动Mandiant的客户采用率增长了4倍。因为谷歌能够在Wiz的产品中推动一个方向相似的上升。这可能会导致较低的交易倍数，更符合网络安全领域的外部交易倍数。
瑞银看到，围绕安全数据/分析的能力在影响客户的平台购买决策方面变得越来越有影响力；因为虽然现在还为时过早，但拥有一个深度的安全分析堆栈和添加更多紧密集成的云安全工具应该为供应商提供更多的选择，以便利用人工智能的进步，许多人认为这些进步可以在更长的时间内显著地自动化安全操作。Wiz的收入在五年内增长了5倍，拥有50%的《财富》100强企业的客户，这使得它很可能在GCP竞争对手的平台上获得大量业务。
谷歌/Wiz指出，Wiz的产品将继续在亚马逊 (AMZN.US)AWS、微软 (MSFT.US)Azure和甲骨文 (ORCL.US)的云平台上运行和提供，瑞银认为这对客户留存率是一个积极的因素。特别是在AI时代，瑞银已经看到客户对云互操作性越来越适应。
这笔交易预计将于2026年完成，之后Wiz将成为谷歌云的一部分。另外，谷歌管理层还指出，其资本配置政策没有改变。因此，瑞银不改变其估值。以2026年GAAP预期摊薄后每股收益10.21美元的21倍为基础，瑞银给予谷歌的目标价保持在209美元。
编辑/danial
