高盛表示，腾讯实现超预期的业绩，主要得益于游戏和广告业务的强劲增长，以及在AI相关领域的投入显著增加。预计其未来将持续受益于微信生态系统、全球游戏资产以及AI技术的应用，市场将重点关注AI应用进展、游戏增长前景等。
高盛解读腾讯业绩，预计市场将重点关注腾讯的AI应用进展和资本支出计划。
周三，腾讯控股 (00700.HK)发布截至2024年全年业绩报告，营收和利润均超过市场预期，资本支出同比暴增221%创新高。
高盛亚洲研究团队的Ronald Keung、Lincoln Kong等同日发布研报称，腾讯重回两位数的营收增长，主要得益于经典游戏业务的强劲表现以及主要由AI驱动的广告收入增长；每股收益的超预期主要受联营公司利润同比大幅增长带动。
报告强调，腾讯取得超预期的业绩，主要得益于游戏和广告业务的强劲增长，以及在AI相关领域的投入显著增加。预计其未来将持续受益于微信生态系统、全球游戏资产以及AI技术的应用。
报告中，高盛特别强调了腾讯在AI领域的投入。财报显示，腾讯在2024年第四季度的资本支出达到了370亿元人民币，超过了 阿里巴巴-W (09988.HK) 同期水平。2024财年全年的资本支出达到770亿元人民币，而2023财年仅为240亿元人民币。
腾讯管理层预计，2025年腾讯的资本支出将占营收的低两位数百分比（2024年为12%）。高盛认为，这些投资将用于提高广告业务的生产力，延长游戏的生命周期，并加速用户对腾讯AI应用和企业应用的采用。
市场关注：AI应用、游戏前景、小程序和视频号的增长空间
报告表示，对于腾讯在电话会上的表态以及未来的业务发展，投资者将重点关注AI引用和游戏增长层面。
报告称，鉴于DeepSeek R1模型被整合到微信AI搜索以及第四季度资本支出的显著增加，投资者将密切关注腾讯在AI应用方面的进展（包括潜在的微信AI助手），以及2025年的投资速度和资本支出水平。
游戏业务方面，报告预计，腾讯的“常青游戏”整体上将保持健康增长，但由于《地下城与勇士》手游在去年5月推出，2025年下半年的国内游戏将面临较高的基数效应。
随着腾讯推出新广告投放3.0，提高视频号的参与度以及电商小程序的发展，投资者还将关注小程序进一步扩展到货架式电商产品，以及视频号广告的进一步增长空间，这将进一步扩大微信的广告市场规模。
报告还补充称：
“腾讯的微信生态系统和全球游戏资产，以及多重变现手段，将使其能够在宏观经济周期中实现收益的复合增长。”
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编辑/Rocky
