尽管2月CPI数据低于预期，市场对美联储加速降息的预期升温，但摩根士丹利和摩根大通的研报指出，核心商品通胀依然坚挺，更受美联储青睐的核心PCE通胀数据预计也将保持强劲。大摩预测，2月核心PCE环比将增长0.32%，并维持美联储将在较长时间内维持暂停政策，今年可能只在6月降息一次的观点。摩根大通也认为PCE数据依然强劲，核心商品（除汽车外）的涨幅达到去年4月以来的最强水平。因此，市场对美联储降息的预期或将落空。

📉CPI数据低于预期：美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月来新低，表明通胀放缓。

🛍️核心商品通胀坚挺：尽管服务业价格疲软导致CPI整体放缓，但核心商品价格上涨0.22%，服装价格反弹，烟草等商品价格加速上涨，显示商品通胀依然存在。

📅降息预期或落空：大摩和摩根大通均认为，由于核心PCE数据预计将保持强劲，美联储可能维持较长时间的暂停政策，今年降息次数可能只有一次，时间点或在6月。

美国隔夜公布的通胀数据显示，CPI全面低于预期，通胀放缓迹象明显，引发了市场对美联储可能加速降息的猜测。

然而，摩根士丹利最新发布的研报却泼了一盆冷水，指出虽然CPI数据有所改善，但更受美联储青睐的核心PCE通胀数据将依然坚挺，今年降息的次数可能只有一次，时间点或在6月。摩根大通的报告也佐证了这一观点，认为PCE数据依然强劲。

核心PCE难降温，美联储降息预期或将落空

3月12日，大摩分析师Michael T Gapen、Diego Anzoategui发布报告称：

“CPI中核心商品价格的增长超出了我们的预期，尤其是在对PCE影响较大的服装和计算机软件等商品类别上。”

具体来看，报告显示，CPI整体增幅低于预期，核心CPI环比增幅也出现放缓：

美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%；环比上涨0.2%，为去年10月来新低。

美国2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低；预期值3.2%，前值3.3%；环比0.2%，为去年12月来新低。

大摩指出：

“这一放缓的主要原因是服务业价格的疲软，特别是机票和业主等价租金的下降。而业主等价租金的意外下降也同时导致了住房通胀低于预期。”

虽然如此，商品通胀依然保持正增长，核心商品价格上涨0.22%，主要受到以下因素的影响：一是野火对汽车价格的影响正在消退，二是服装价格出现反弹，三是烟草等其他商品价格加速上涨。

根据CPI数据推算，分析师预测2月核心PCE环比将增长0.32%，12个月的同比增速达到2.7%。6个月和3个月的PCE增速分别加速至2.96%和3.29%。

基于这些数据，大摩维持其观点：

“美联储将维持较长时间的暂停政策，并且在2025年仅降息一次，时间点可能在6月份。”

摩根大通：PCE数据依然强劲

与此同时，摩根大通也发布了关于2月CPI的报告，报告指出，美国2月CPI数据低于预期，但核心商品通胀保持坚挺，其中核心商品（除汽车外）的涨幅达到去年4月以来的最强水平。

因此，摩根大通持有与大摩相似的观点，认为PCE数据将依然强劲：

“凭借CPI报告，我们估算2月核心PCE上涨0.31%，这将使3个月年化率从上个月的2.4%上升到3.3%。”

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编辑/lambor