针对募资领域，《行动方案》提出组建母基金，降低返投认定要求，探索取消返投时序进度、资金规模等。在大力发展“产业资本”中提出探索设立面向CVC机构的专业化母基金等。
在支持创投行业发展方面，深圳又一次立于潮头，针对募投管退各环节推出政策组合拳，为行业带来一剂强心剂。
昨日，《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》（以下简称《行动方案》）正式发布。《行动方案》从募、投、管、退多方面提出举措。其中提出到2026年底，力争在全市范围内形成“双万”格局——万亿级“20+8”产业基金群、经备案的股权投资及创业投资基金数量突破1万家（只），风投创投基金以IPO（首次公开募股）等形式退出的规模位居全国前列。
值得关注的是，除了培育壮大“耐心资本”外，针对产业资本领域，深圳亦推出了一系列颇具影响力的举措。
引领发展“大胆资本”
据悉，此次发布的《行动方案》为2.0版本，自2025年3月22日起施行，有效期至2026年12月31日。
《行动方案》的一大亮点是针对募资领域，提出多项举措，包括组建母基金，降低返投认定要求，探索取消返投时序进度、资金规模等。
《行动方案》提出优化提升深圳市政府性投资基金引导带动作用，引领发展“大胆资本”。
具体来看，深圳将加快壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，加快基金投资进度，提升深圳市政府引导基金的使用效能；支持国有企业大胆有为，着力当好发展实体经济的长期资本、耐心资本、战略资本。鼓励国内外私募股权、创业投资基金管理机构参与深圳市“20+8”产业集群基金管理机构公开遴选，引导金融机构、资产管理机构、产业资本参与我市“20+8”产业集群子基金；试行财政专项资金“补投联动”，通过市场化方式提高财政资金配置效率；首次提出分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求；组建光明科学城母基金，为科技成果转化提供有力支撑；进一步完善基金绩效考核与容错免责机制，研究制定差异化考核监督制度，区分基金属性，提升投资积极性。
此外，《行动方案》明确提出，推动金融资产投资公司、保险公司、资管机构参与创投，培育壮大“耐心资本”。
根据《行动方案》，深圳将支持金融资产投资公司在深圳市开展股权投资试点业务，推动区政府引导基金、国资基金和金融资产投资公司合作设立私募股权、创业投资基金，充分发挥金融资产投资公司专业优势，加大对科技创新的支持力度。
深圳还将推动保险公司、资产管理机构等在深圳市设立设立千亿级基金，主要投向集成电路、生物医药、人工智能等领域和电子信息、生命健康、高端装备、先进材料、新能源汽车等重点产业。
进一步引导深圳市股份合作公司富余资金有序进入深圳市风投创投领域。支持投资科技创新创业企业的私募股权、创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5-10年中长期公司债券、科技创新公司债券，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。
针对退出，《行动方案》提出，充分发挥深交所、区域股权市场等多层次资本市场作用，打通创投行业“循环梗阻”。
《行动方案》表示，将符合条件的被投企业纳入后备上市企业库，用好关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组绿色通道机制，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励引导风投创投积极参与并购重组，做好境外上市备案管理，畅通外币基金退出渠道。
深圳还将加快实施“星耀鹏城行动”计划，打造具有深圳特色的上市培育品牌工程。支持深圳前海股权交易中心建设专精特新专板，与创业投资机构建立合作渠道，对符合挂牌条件的被投企业进行规范培育。争取私募股权和创业投资份额转让试点落地，形成“企业梯度培育+股权融资对接+份额转让退出”的全周期全链条服务体系，充分发挥区域性股权市场“培育+融资+交易”核心功能，引导国有基金份额通过区域性股权市场进行转让，推进区域性股权市场与风投创投行业协同发展。
不仅如此，深圳还将支持上市公司在深交所试点发行优先股作为并购支付工具。支持将私募股权创投基金持有的符合条件的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向基金投资者进行分配。
大力发展“产业资本”
过去几年，面对募资、退出困境，不少机构信心缺失，而此番深圳通过募投管退全链条政策供给，为行业发展注入活力。与此同时，针对产业资本，深圳也提出多项新举措。
《行动方案》提出，突出深圳市产业龙头、上市公司集聚优势，大力发展“产业资本”。推动深圳市产业链主企业、大型科技企业和上市公司围绕产业链上下游开展企业风险投资（CVC）、参与上下游协同创新；探索设立面向CVC机构的专业化母基金，联合产业龙头、上市公司等共同出资设立一批“链主”基金，推动重点产业“补链强链延链”。支持市区国有企业结合自身优势和条件，通过私募股权、创业投资基金加大对行业科技成果转化和产业链上下游中小企业的投资力度。引导上市公司、“20+8”产业链主企业综合运用股份、可转债、现金等各类支付工具，分期支付交易对价、分期配套融资，围绕“20+8”产业链关键环节进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购等。
此外，《行动方案》还提出，充分发挥深交所、区域股权市场等多层次资本市场作用，打通创投行业“循环梗阻”；用好首批综合改革试点创投领域改革成果，提供行业发展“最优服务”等举措促进深圳风投创投高质量发展。
近年来，CVC以其独特的资源背景和产业优势成为一级股权市场的核心参与者，当下的一级市场不仅是国有资金的全面渗透，也同样是CVC的全面渗透。
募资端，产业资本是除政策型LP外最活跃的一类LP，相对单一的诉求和较大的资金规模使他们成为GP最希望募集的一类资金；投资端，无论是产业/战略投资还是纯财务投资，CVC的选择都会有非常明确的方向性；投后管理上，CVC的产业链资源与产业管理经验成为企业赋能的重要抓手；退出端，产业资本更是天然具备并购整合的优势。
毋庸置疑，CVC已经成为当前市场最为关注的机构，无论是GP还是LP都十分青睐接触的群体。
去年，厦门就发布了全国首支上市公司CVC母基金，未来随时各地政策的支持与参与，或将有更多针对CVC机构的母基金落地。
过去几年，一级市场历经了剧烈的震荡与深刻的调整。进入2025年，随着多重因素的作用，市场的信心、宏观环境的变化、产业方向的转型以及政策的加码，都在共同推动行业的“新生”，市场开始重燃热情。
伴随着行业新政的出台，资本市场生态的持续恢复，市场信心重燃，为创投市场复苏提供了强劲动力。
本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。
