摘要（核心观点）： 春节错月等因素致2月物价回落。2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%。主要为三个方面原因导致：一是春节错月导致同期基数较高，扣除春节错月影响2月CPI同比上涨0.1%，物价温和回升的态势没有改变。春节食品价格下降是2月CPI转降的主要因素。二是2月的天气较同期有利，2月鲜菜价格同比下降12.6%。三是汽车等商品降价促销影响。PPI价格指数环比下降0.1%，同比下降2.2%，降幅略有收窄。 前2个月机电产品出口较好。3月7日，海关总署发布数据，前2个月出口3.88万亿元，同比增长3.4%。出口机电产品2.33万元，同比增长5.4%，快于同期出口的整体增速。机电产品出口占同期出口总值的60%，较2024年同期上升1.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件增长11.7%，较同期增速有所加快，实现两位数同比增幅；集成电路增长13.2%；汽车增长3.7%。 美国2月非农就业增长略低于预期。3月7日，美国劳工统计局公布数据显示，2月美国非农就业人口增长15.1万人，不及预期的16万人，并且对前值进行了下修，但就业增长仍表明美国经济具备韧性。根据美联储最新发布的《褐皮书》报告显示，美国整体经济活动自1月中旬以来略有回升，但关税政策引发的不确定性在上升。市场目前较为普遍的预期是美联储在3月FOMC会议上维持利率不变。 持续关注政策及行业利好催化方向。在政策支持下，市场面临的基本面改善预期较强，同时市场风险偏好较高，相较于美股市场因关税政策带来的“不确定”增大的情况下，国内市场因合理的估值，良好的预期，引发外围资金的关注；当前宏观流动性保持较好的预期，市场微观流动性总体稳中有升，叠加存在不断的局部利好因素催化，市场有望保持较高的活跃度，趋势未发生较大变化，可积极关注政策及行业利好催化方向。 行业及主题配置。一是内需端。《政府工作报告》提出“实施提振消费专项行动”“积极扩大有效投资”。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”等。二是地产链。《政府工作报告》首次将“稳楼市”写入总体要求。 三是自主科技创新和先进制造。《政府工作报告》提到“培育壮大新兴产业、未来产业”“推动传统产业改造提升”“激发数字经济创新活力”。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。
