来源：华尔街见闻
高盛认为持续的技术进步和盈利增长将使投资者重新关注AI股，仍看好其长期前景。预计随着企业的AI资本支出增速放缓、AI成本持续下降，投资者的关注点将从第二阶段的基础设施过渡到第三阶段的应用创收层面，看好Palantir、Cloudflare、SentinelOne和GitLab等。
2025年以来，AI交易经历了剧烈波动，DeepSeek的崛起更是重挫美股市场。这不仅让投资者开始怀疑，AI交易的盛宴是否已经结束？
高盛分析师Ryan Hammond，David J. Kostin等在3月6日发布的报告中表示，尽管短期内市场需要“仓位出清”或经济数据改善才能扭转局面，但AI技术的持续进步和盈利增长最终将吸引投资者回归。
高盛认为，AI交易将继续扩大，而“第三阶段AI交易”，即那些能够通过AI技术实现收入增长的公司，比“第二阶段AI交易”更具吸引力。
AI交易“过山车”，市场情绪低迷
高盛在报告中将AI板块的股票分为三个阶段：“第一阶段”指的是以英伟达 (NVDA.US)为首的AI芯片股，“第二阶段”指AI基础设施相关的股票，“第三阶段”指的是能够通过AI技术创收的公司，“第四阶段”则指受益于AI驱动的生产力提升的公司。
报告指出，近日来，AI交易受到经济增长预期下调和仓位调整的双重打击——经济增长放缓引发了对企业AI支出能力的担忧，而许多第二、三阶段AI股票受到投资者追捧，导致仓位过重。
分别来看，自2月19日标普500指数 (.SPX.US)见顶以来，英伟达落后标普等权指数16个百分点，AI基础设施股、AI创收型股票分别落后9和7个百分点，AI生产力提升股跌幅最小，相比标普500等权重落后3个百分点。
估值洼地+盈利前景：第三阶段AI股迎良机
但整体而言，高盛仍然看好AI的长期前景，并认为持续的技术进步和盈利增长最终将使投资者重新关注AI股。
报告显示，短期来看，市场需要“仓位出清”或经济数据改善才能扭转局面。高盛的情绪指标在上周五降至-0.4，仍高于过去股市调整期间的“谷底”水平，表明仓位尚未低到足以支持战术性上涨。
高盛还提及，第三阶段的AI股比第二阶段的AI股更具吸引力。因为随着大型企业AI资本支出的增速放缓、AI成本持续下降，投资者的关注点将从基础设施过渡到技术应用推广和创收层面。
与此同时，尽管已经经历了一轮抛售，第二阶段AI股的相对估值仍略高于其历史平均水平，而第三阶段的AI股估值则相对较低。
值得注意的是，第三阶段AI股今年以来经历了积极的销售额修正，其2026年销售额预期中值上调了0.3%，而第二阶段和第四阶段的AI股则均出现了负面修正，2026年销售额预期中值分别下调了0.3%。
在高盛整理的第三阶段AI股的名单中，共收录了40家公司，其中有27家为软件公司，预计未来两年销售额增长最快的公司包括：Palantir (PLTR.US)、Cloudflare (NET.US)、SentinelOne (S.US)和Gitlab (GTLB.US)。
编辑/jadyen
