核心观点 近一周(2025.3.3-2025.3.7）全球市场涨跌互现，美国市场指数整体下跌，宽基指数估值整体收缩；亚太及欧洲主要市场指数多数上涨，估值扩张。纳斯达克指数、纳斯达克100、道指估值收缩幅度较大，PE分别较2025年2月28日收缩1.56x、1.24x、1.11x。分位数方面，韩国PE、PB分位数较低，指数估值分位数水平较2025年2月28日呈小幅扩张，日本、印度、韩国核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大。 A股核心宽基估值整体扩张，小盘成长估值扩张较大。近一周(2025.3.3-2025.3.7)，A股核心宽基估值整体扩张。规模上来看，国证2000、中证1000、中证500的PE、PB、PS和PCF扩张幅度相对较大，其中PE扩张幅度分别达1.70x、1.29x、0.63x。风格上来看，小盘成长、小盘指数估值扩张较大，大盘价值估值扩张较小。截至3月7日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周明显扩张，PE、PB、PS多数高于80%分位数，PCF位于近三年35%-65%分位数。中盘价值中短期分位数水平占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为12.66%、16.18%、21.99%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，中盘价值估值分位数水平依然占优。五年分位数视角，小盘成长估值分位数水平较高，均在80%以上。 一级行业方面，TMT行业估值提升。本周一级行业股价多数上涨，TMT行业在上周短暂回调之后继续上涨，其中，计算机行业上涨6.74%；国防军工行业涨幅最大，上周上涨6.96%。估值方面，一级行业估值分化，TMT行业估值提升，计算机行业PE扩张幅度达5.17x；支持服务行业估值有所收缩。 电子、计算机、通信近一年分位数均在95%+。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年分位数四项均值仅为11.11%，五年分位数四项均值仅为12.76%；下游可选板块估值一年分位水平整体优于必选板块；上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，TMT相关行业估值分位数处于历史高位，电子、计算机、通信近一年分位数均在95%+，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于5%分位数以下。 新兴产业相关方向中，人工智能及军工集团估值明显扩张。新兴产业各板块股价多数上涨，数字经济板块涨幅相对较大，其中云计算涨幅最大，达6.03%。股价上涨带来新兴产业估值整体扩张，云计算、半导体产业和集成电路本周估值扩张幅度较大，PE扩张幅度分别为7.76x、5.95x、3.58x。热门概念中，Kimi指数PE扩张幅度达9.69x；十大军工集团指数PE扩张5.56x。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据
