Manus拆解、解决一次复杂任务或将消耗百万token，算力需求陡增，看好算力基础设施产业链。Manus 采用Multi-Agent 架构，在独立的虚拟环境中运行，搭建了思维与行动之间的桥梁，不仅思考，更能交付结果，根据差评x.pin公众号，Manus拆解、解决一次复杂任务需要消耗的token，可能是百万乃至更高的数量，算力需求陡增，我们看好算力基座中芯国际以及国产算力配套产业链迎来历史性机遇。
Manus催生更多垂直场景的AI Agent，加速端侧AI发展。Manus采用独特的Multiple Agent架构，通过虚拟机运行多个子Agent，实现任务的拆解、工具的调用以及任务的闭环交付。随着部分技术的开源，或将降低开发门槛，催生更多垂直场景的AI Agent。这将进一步激发AI应用层的创新活力，有望加速端侧AI的落地，驱动新一轮消费电子产品换机周期，也为智驾这个新AI终端注入成长动能。AI眼镜作为个人AI Agent的理想形态，随着未来放量，我们看好相关国产供应商在SoC环节的布局和卡位。
国内模型创新迭出，进展连连，有望推动端侧AI发展，并进一步反哺算力需求。阿里开源通义千问QwQ-32B推理模型，仅用320亿参数，便与目前公认的开源最强6710亿参数的满血版DeepSeek-R1（370亿被激活）相媲美，QwQ-32B能够直接在搭载消费级显卡的电脑或者Mac上体验满血版性能。我们认为，国内模型创新迭出，进展连连，有望推动端侧AI发展，并进一步反哺算力需求。
博通AI收入超预期，再获两位ASIC客户，定制化需求火热。博通FY25Q1 AI 收入为 41 亿美元，同比增长 77%，AI 收入超出 38 亿美元的指引，公司指引FY25Q2 AI 收入将增长至44亿美元，同比增长44%，公司重申三个CSP客户2027 财年SAM为600 亿美元至 900 亿美元的预测，公司此前已与另外两家CSP进行了深入合作，有望在今年完成他们的 XPU 流片，目前又有两家CSP选择博通开发定制加速器来训练他们的下一代前沿模型，定制化需求火热。从台股来看，智邦科技、台光电子25年2月营收增速依旧亮眼，杰文斯悖论即技术效率的提升往往会导致资源使用总量的增加，而不是减少，ASIC拉货动能足，推理需求保持高速增长。
存储：AI基础建设催生高需求，存储渐入涨价周期。1）供给端：存储三巨头（三星、SK海力士、美光）持续缩减中低端存储产能，据TrendForce数据，2025年Q1 NAND Flash晶圆投片量同比减少18%，供给能力下降。2）需求端：云厂商高资本开支维持，AI基础建设催生存储产品高需求，以AI服务器为例，单台服务器存储配置从8TB跃升至32TB，智能手机库存去化、AI 及DeepSeek效应带来的需求增长。产能缩进+需求增长双管齐下，存储产品有望进入涨价周期，看好国产存储厂商受益产业链量价齐升。
风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险
