2月节后地产修复节奏分析 节后房地产市场呈现出销售回暖、投资疲弱的分化格局。考虑到①销售结构上，二手房在地产成交面积中的占比持续提升，是本轮地产销售改善的中坚力量，但其对投资端的带动力量弱于新房；②库存角度，住宅类商品房待售面积仍在高位，楼市处于去库存周期；③资金层面，项目资金到位率偏弱，新开项目较少。我们认为，本轮地产销售端景气度改善对投资端的传导较为有限。从地产链的修复节奏来看，受益于地产成交面积回暖以及“两新”政策再度发力的汽车、家电等地产后周期消费品需求改善显著，相较而言，与地产投资端挂钩更多的水泥、玻璃、钢铁（螺纹钢、线材）等建材节后消费量普遍弱于去年农历同期。 2月行业信息回顾 ①能源与资源板块：煤炭需求弱势运行，金属节后开工温和复苏，港口吞吐量平稳。②地产板块：成交面积逐步修复至节前水平，但景气度向投资端的传导有限，建材需求弱于往年。③金融板块：A股投资热情高涨，社融数据表现较优。④中游制造板块：春节错期叠加“两新”政策接续期，机械设备、重卡销量同比增速短期有所回落，预期向好。⑤消费板块：服务消费需求较优，大宗消费品景气度回升，农产品需求表现低迷。⑥TMT板块：国内外多巨头布局人形机器人，量产加速可期；AI大模型方面，DeepSeek热度不减，国内人工智能领域资本开支有望提速。⑦新能源板块：“新势力”销量高增，新车型推出有望继续拉动终端需求上行；光伏行业自律加强，叠加“新老划段”激发抢装需求在5月31日前积极释放，组件价格短期小幅改善。 总结： 2月的行业信息显示出当前国内经济中除地产投资未见明显回暖外，更多领域正在释放积极信号。值得关注的是，消费复苏的趋势自去年四季度开启，行业上，景气度的改善从以汽车、家电为代表的大宗消费品逐步扩散至观影、文旅等服务消费。这背后离不开包括以旧换新补贴、文旅消费券在内的多维度促消费政策的加码。今年两会明确将“大力提振消费”放在25年政府工作任务之首，政策红利持续释放的背景下，消费行业的景气扩容有望持续，品牌服饰、食品、饮品、白电、汽车、旅游等下游消费“量”的企稳改善可期。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
